固定收益日报2023年12月28日

◼市场要闻 一级利率债方面：今日无利率债发行。 一、国内外重要新闻 二级利率债方面：周三利率债大涨，收益率全线下行。金融时报报道称存款利率下调周期仍未结束，助推多头热情。且今天跨年资金价格明显走低，短端收益率随之快速下行，带动全曲线买盘涌入。截至日终，10年国债230018收报2.575%，下行2.4bps。10Y国开债230210收报2.71%，下行2bps，中短端收益率下行5bps左右。 1、“十四五”规划《纲要》实施中期评估报告发布，主要指标进展总体符合预期。主要指标中，16项基本符合或快于预期，其中，4项指标提前实现，分别是常住人口城镇化率、基本养老保险参保率、地表水达到或好于Ⅲ类水体比例、能源综合生产能力。5项指标快于预期，分别是全社会研发经费投入增长、每万人口高价值发明专利拥有量、数字经济核心产业增加值占GDP比重、每千人口拥有执业(助理)医师数、森林覆盖率。7项指标基本符合预期，分别是GDP增长、全员劳动生产率增长、居民人均可支配收入增长、城镇调查失业率、劳动年龄人口平均受教育年限、人均预期寿命、粮食综合生产能力。 三、境内资金市场 央行开展4210亿元7天期逆回购操作，到期1340亿元，净投放2870亿元。资金面继续维持宽松。截至收盘，DR001报1.43%，下行5bps，DR007报1.91%，上行6bps，R007报3.68%，下行72bps。同业存单方面，一级市场总公告发行699亿元，各期限发行价格均有所下行，1个月期限报2.4%，下行10bps，3个月报2.44%，下行12bps，1年期报2.48%，下行7bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行398.42亿元，总偿还量739.6亿元，净融资额-341.18亿元。其中，AAA评级总发行量176亿元，净融资额-378.1亿元；AA+评级总发行量84.89亿元，净融资额43.85亿元；AA及以下评级总发行量137.53亿元，净融资额-6.93亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级发行量持续走低。短融/超短融方面，AA+的23盐城交通CP002发行5亿元，366天短融，票面2.90%，全场5.16倍，低估值约10bps。中票方面，AAA评级2+N年期23京能电力MTN003发在2.97%，全场3.94倍。边际1.48倍，低估值4bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，7天回购价格回落，FR007下降明显，利率互换收益率整体下行。FR007下行35bps定于4.0%，3M Shibor下行1bp定于2.59%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5Y Repo开盘成交在2.31%，收盘在2.31%，全天成交在2.305%-2.33%。与此同时，1Y Repo开盘在2.025%，全天成交在2.0075%-2.0275%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.5425%-2.5725%，1Y Shibor成交在2.315%-2.325%。 2、外汇掉期 二级信用债方面：信用债市场延续暖势，收益率整体下行。资金面宽松以及跨年资金利率进一步回落，带动短券交投火爆，期限利差小幅走阔。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.6%，下行5.03bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.61%，下行6.41bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.63%，下行5.2bps；1Y-6M期限利差在2.02bps，走阔1.21bps。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.76%，下行3bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.96%，下行2.03bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.99bps，走阔0.97bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2.26bps至39.48bps；5Y AAA信 用 利 差 走 阔0.97bp至46.04bps。 今日掉期市场美元趋紧的情况有所缓解，早盘超短期限遇到买盘积极买入，价格快速抬升，而后主要维持接近利率平价水平成交。短期价格的回暖也带动了中长端期限的情绪，买盘带动下一年价格全天走高。日均曲线短端抬升明显。目前跨元旦价格依然明显低于利率平价水平，预计年内后续交易时间跨月价格依然可能随境内美元流动性情况影响而宽幅波动，从而影响全曲线价格。一年收于-2455。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。如东县金鑫交通工程建设投资以渤海银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6.45%。 二、境内利率债市场 二级市场方面：隔夜美债窄幅涨跌互现，收益率曲线走平，中端利率几乎没有变化。2年美债拍卖前，2年收益率一度上行5bps，投标截止后，收益率回落。纽约收市，2年收益率收盘在4.34%，10年收益率收盘在3.89%。中资投资级美元债市场交投清淡，利差平稳。SOEs和金融机构的利差基本持平。除腾讯因受网游新规影响，利差拉宽约5个基点，其它TMT板块名字整体利差无变化。 ◼市场观点 周三公布的工业企业利润数据出现较大改善，但是在跨年行情中对利率下行并未构成实质性阻碍。市场的交易主线仍为对降准降息相关消息的反复炒作。对货币宽松的一致预期逐渐成型，并在充沛的跨年流动性中难以被证伪。在此背景下，零星的基本面改善消息恐难扭转利率宽幅波动下行的趋势。前期的利率中枢在交易资金的博弈中逐渐淡化，从当下直至跨年后政策利率公布的这段时间里，市场预计将在博弈中经历重新寻找利率锚的过程。 ●执笔人 张婷洪豆徐敬旭金艺玲王稀楠郝斯阳蔡晓彤贲一鸣孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com