固定收益日报2023年8月2日

市场要闻 二级信用债方面：信用债市场情绪较前好转，日内二级市场买卖报价价差收窄，成交活跃，成交收益率整体下行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.12%，较前下行3.50bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.23%，下行1.33bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.43%，下行1.01bps。1Y-6M期限利差在20.77bps，走阔0.32bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.76%，下行0.33bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘3.03%，下行1.23bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为26.17bps，收窄0.90bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.08bp至37.28bps；5Y AAA信用利差收窄1.19bps至44.89bps。 一、国内外重要新闻 1、央行、外汇局召开2023年下半年工作会议。会议要求，下半年，央行、外汇局系统要深刻领会中央关于经济形势的科学判断，进一步统一思想、坚定信心，切实抓好党中央、国务院决策部署贯彻落实，精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，扎实推动经济高质量发展。一是继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。二是加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。三是支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。四是切实防范化解重点领域金融风险。五是深化金融国际合作和金融业高水平开放。六是持续提升金融服务和管理水平。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，1年、3年、5年国开债综收较二级市场下行9.70bps、4.54bps、3.56bps，2年、7年期农发债综收较二级市场下行3.50bps、1.48bps。其中1年、5年国开债需求较好，认购量较上周增加60亿元。从招标结果看，1年期国开债较上周下行9.5bps，3年、5年国开债较上周基本持平，2年、7年农发债较上周下行5.4bps、4.1bps。地方债方面，吉林、深圳发行9只合计186.78亿元地方债，吉林债较国债均值加点17-21bps，深圳债较国债均值加点0-5bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行479.33亿元，总偿还量136.25亿元，净融资额343.08亿元。其中，AAA评级总发行量314.00亿元，净融资额236.51亿元；AA+评级总发行量99.10亿元，净融资额78.20亿元；AA及以下评级总发行量66.23亿元，净融资额28.37亿元。 二级利率债方面：利率债收益率先下后上，总体来看各期限较前一交易日仍以下行为主。一早买盘异常踊跃，中长端活跃券下行0.5bp开盘，很快中端收益率下行幅度扩大到1.5bps。期货高开，并在上午的交易时段里一路上行。午后买盘情绪有所降温，叠加股市尾盘拉涨，国债期货冲高回落，现券涨幅相应收窄。之后止盈盘逐渐增多，中端抛盘最明显。截止日终，10年国债230012收报2.658%，较前一交易日下行0.2bp。10Y国开债230210收报2.759%，较前一交易日下行0.6bp。短端下行1-2bps，中端下行0.5bp以内。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日供给量有所抬升，整体认购情绪较好。短融方面，23华能水电SCP005，AAA央企，90天10亿元，最终票面2.19%，高估值3.57bps，全场超2倍。23连云港CP002，AA+地方国企，1年6亿元，最终票面3.54%，基本持平剩余0.93年债券估值，全场4.15倍需求较好，券商资管、基金、城商行均有参与。中票方面，23蜀道投资MTN007，AAA地方国企，5年20亿元，最终票面3.37%，高估值5.13bps，全场约2.9倍，保险参与认购。 三、境内资金市场 央行开展80亿7天逆回购，到期440亿，净回笼360亿。市场整体非常宽松，资金利率下行。截至当日收盘，DR001报1.55%，下行33bps。DR007报1.79%，下行19bps。 同业存单方面，一级市场比较清淡，累计公告仅318亿。大行、国股行基本未公告发行。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 利率互换市场整体交投一般，收益率震荡上行。FR007下行12bps定于1.85%，3M Shibor上行0.1bp定于2.098%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商和股份制银行。5Y Repo开盘成交在2.51%。财新PMI不及预期，5Y Repo日内下行最低触及2.4925%。国债期货尾盘跳水，5YRepo上行至2.51%，随后在2.515%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1Y Repo开盘在2.02%，之后随长端上行，在2.035%附 近 来 回 成 交 。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在2.7825%-2.81%，1Y Shibor成交在2.2075%-2.22%。 2、外汇掉期 掉期市场先跌后涨。月初人民币利率下降，隔夜价格回落，ON最低跌至-8。其他期限在开盘后也跟随隔夜价格小幅回落，其中三个月掉期价格最低来到-692，一年掉期成交至-2465。午后价格逐渐回升，一年回到-2440的开盘水平。客观来说，全天掉期价格波动比较克制。晚间有美国经济及就业数据，或将对夜盘及明天开盘价格产生一定影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。重庆浦里开投集团以重庆三峡银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.9%。 二级市场方面：亚洲信用市场整体窄幅波动。国企板块波动有限。金融板块中，租赁名字小幅走阔，10年期中银航空租赁走阔4bps，新发信达3.5年期债券表现较好，较发行水平收窄约10bps，信达曲线其他年期整体收窄约1bp。科技板块今日有获利了结盘，估值整体走阔1-3bps。韩国标的估值小幅走阔。碧桂园取消配股计划，股价大跌，债券价格下挫1-3pts。 市场观点 经历了六月信贷的总量修复，我们看到七月未票据利率重回下行通道，这或许表明七月信贷受前期冲量的影响，有所回落。这一现象为当前债市构建了较好的安全边际。此外晚间央行表示将继续引导个人住房贷款利率下行。对于银行来说，房贷资产利率下行使得债券的比较优势凸显从而在近端利好债市。但我们无法确认信贷需求在利率下行的何种阶段被有效激活——若信贷需求超预期回暖那么将在后一阶段利空债市。综合来看，在流动性宽松保障下，如果货币政策先行，则将进一步打开下行通道；如果没有利多，由于利空起效仍需一定时间的发酵，那么市场最差情况也将是震荡市。 ●执笔人 马晨邹雨汐王翀徐梦迪宋颖杰曲嘉朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Xinquan Liu刘新铨电话：010-66595079彭博：Xinquan Liu邮箱：liuxinquan_hq@ bankofchina.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Allen Guo郭启伦电话：+852 39828852彭博：Allen Guo邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com