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固定收益日报2024年8月2日

2024-08-02 中国银行测试专用号1普通版

市场要闻

国内外重要新闻：国家发展改革委副主任赵辰昕表示，下半年经济运行积极因素和有利条件不断积累，国际贸易增长恢复，新兴经济体发展较快，有利于中国企业拓展国际市场。超长期特别国债等项目建设加快推进，逆周期政策调节仍有足够空间。国家发改委将加强与证监会的协同配合，推动REITs项目常态化发行，盘活存量资产，促进投资良性循环。
融资信息追踪：前一工作日（8.1），信用债市场共发行464.18亿元，总偿还量111.31亿元，净融资额352.87亿元。其中，AAA评级净融资额182.95亿元，AA+评级净融资额120.4亿元，AA及以下评级净融资额49.52亿元。

市场回顾

境内信用债市场：
- 一级市场：中票供给有所提升，整体需求不减。AAA评级城投津城建发行4年期中票，最终票面2.31%，低估值3bps，全场认购3.125倍。AAA央企南山开发发行3+N年次级债，最终定价2.21%，低估值5bps。
- 二级市场：股市未能继续上涨，结合财新PMI跌破荣枯线、月初资金面宽松等因素，信用债延续上涨势头，收益率进一步下行。3M AAA中短期票据收益率收盘在1.86%，下行1.81bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.09%，下行1.66bps。期限利差方面，1Y-6M利差走阔0.95bp；5Y-3Y利差收窄0.63bp。信用利差方面，3Y AAA信用债信用利差走阔1.47bps至17.92bps；5Y AAA信用利差收窄0.52bp至20.97bps。
境内利率债市场：
- 一级市场：政金债认购情绪较好，1年、3年、10年期口行债综合收益较二级成交价下行25.81bps、9.64bps、3.01bps；3年、7年、10年期国开债较二级成交价下行11.61bps、3.43bps、5.44bps。地方债方面，黑龙江7年期一般债加点10bps，需求旺盛。
- 二级市场：银行间各期限利率债整体走强，收益率普遍下行1-3bp。债市延续上周降息引发的下行趋势，财新PMI数据低于预期助燃多头情绪。10Y国债240004收报2.1225%，下行2.5bp；10Y国开债240210收报2.195%，下行2.5bp；30Y国债230023收报2.35%，下行3bp。
境内资金市场：央行开展103.7亿元7天期逆回购操作，到期2351亿元，净回笼2247.3亿元。流动性较为宽松，DR001报1.61%，下行19bp；DR007报1.70%，下行10bp。同业存单一级市场总公告发行765.4亿，发行期限主要集中于1个月，股份行AAA/1M发行利率报1.8%。
境内衍生品市场：
- 利率掉期：FR007下行5bps定于1.85%，3M Shibor下行0.3bp定于1.857%。5Y Repo收盘在1.82%，1Y Repo全天成交在1.7125%-1.73%。5Y Shibor成交1.89%，1Y Shibor成交在1.795%。
- 外汇掉期：曲线短端维持低位震荡，TN成交在一天-8.5附近。1Y掉期早盘高开于-2812，午后收报于日低-2858附近。
中资离岸债券：中国交通建设发行3年期离岸人民币固息债券，最终定价为2.9%。

市场观点

财新制造业PMI自去年11月以来首次低于荣枯线，录得49.8，环比下降2个百分点，体现中小企业面临产销压力。特别国债支持设备更新项目有助于满足中小企业需求，但投资形成的产能提升仍需需求端拉动。政治局会议提出“以提振消费为重点扩大国内需求”，关注后续具体举措落地。
财新PMI数据公布叠加股市回调，债市多头经历整理后重新获得做多动能。增加债券供给的举措尚未落地，债市主要矛盾仍在供需。后市建议关注直接影响债市供求的政策。