固定收益日报2024年8月2日

期票据收益率收盘在1.92%，下行1.03bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘1.99%，下行1.03bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.09%，下行1.66bps。期限利差方面，1Y-6M利差在2.33bps，走阔0.95bp；5Y-3Y利差为10.31bps，收窄0.63bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.47bps至17.92bps；5Y AAA信用利差收窄0.52bp至20.97bps。 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、8月1日，国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，对于下半年经济走势，要全面辩证地看待，经济运行中的积极因素和有利条件在不断积累。从外部机遇看，国际贸易增长有所恢复，新兴经济体发展较快，这有利于我国企业发挥优势，拓展国际市场。从宏观组合政策看，超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债券以及2023年增发国债等项目建设都在加快推进、加快形成实物工作量，应该说，逆周期政策调节仍有足够空间。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：一级利率债方面,政金债认购情绪较好，1年、3年、10年期口行债综合收益较二级成交价下行25.81bps、9.64bps、3.01bps；3年、7年、10年期国开债较二级成交价下行11.61bps、3.43bps、5.44bps。地方债方面，黑龙江7年期一般债加点10bps，需求旺盛。天津地区除5年期专项债以外，需求均旺盛。 2、国家发改委：将加强与证监会的协同配合，以《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》印发为契机，开展系列政策宣传解读，抓紧健全配套制度规范，组织专题培训交流，协同推动常态化发行机制加快落地见效，推动盘活存量资产、更好促进投资良性循环，更好发挥资本市场服务实体经济的功能作用，助力经济高质量发展。 二、融资信息追踪 前一工作日（8.1），信用债市场共发行464.18亿元，总偿还量111.31亿元，净融资额352.87亿元。其中，AAA评级总发行量261.35亿元，净融资额182.95亿元；AA+评级总发行量133.40亿元，净融资额120.4亿元；AA及以下评级总发行量69.43亿元，净融资额49.52亿元。 二级利率债方面：今日银行间各期限利率债整体走强，收益率普遍下行1-3bp，债市在经历前一天短暂调整后再度大涨，继续延续上周降息引发的下行趋势，在月初资金面平稳的背景下，早盘期间财新PMI数据低于预期，助燃债市多头情绪，其中中长期限整体表现更佳。截至日终，10Y国债240004收报2.1225%，下行2.5bp；10Y国开债240210收报2.195%，下行2.5bp；30Y国债230023收报2.35%，下行3bp。5Y内普遍下行幅度1-3bp左右。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级信用债方面，中票供给有所提升，整体需求不减；AAA评级城投津城建发行4年期中票，最终票面2.31%，低估值3bps,全场认购3.125倍。AAA央企南山开发发行3+N年次级债，最终定价2.21%，低估值5bps。 三、境内资金市场 今日央行开展了103.7亿元7天期逆回购操作，到期2351亿元，净回笼2247.3亿元。流动性较为宽松，各期限资金利率明显回落。截至收盘，DR001报1.61%，下行19bp，DR007报1.70%，下行10个bp。同业存单方面，一级市场总公告发行765.4亿，发行期限主要集中于1个月，股份行AAA/1M发行利率报1.8%。 二级信用债方面：今日股市未能继续昨日的上涨行情，结合财新PMI跌破荣枯线、月初资金面宽松等各方面因素加持，信用债延续其上涨势头，收益率进一步下行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在1.86%，下行1.81bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，下行1.98bps；1Y AAA中短 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，财新PMI数据低于预期，助燃债市多头情绪，利率互换收益率整体下行。FR007下行5bps定于1.85%，3M Shibor下行0.3bp定于1.857%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.84%，收盘在1.82%，全天成交在1.82%-1.845%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7225%，全天成交在1.7125%-1.73%。Shibor方面，5Y Shibor成交1.89%，1Y Shibor成交在1.795%。 2、外汇掉期 周四掉期冲高回落。曲线短端维持低位震荡，TN成交在一天-8.5附近，与前日相比变化不大。隔夜美联储维持利率不变，但由于鲍威尔表态可能在9月降息，美债收益率大幅下行。受此影响，1Y掉期早盘高开于-2812，午后人民币即期汇率走弱，掉期市场出现大量卖盘，1Y掉期收报于日低-2858附近。仍需关注即期汇率对掉期的外溢影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中国交通建设（-/-A-）发行3年期离岸人民币固息债券，最终定价为2.9%。 市场观点 周四公布的财新制造业PMI自去年11月以来首次低于荣枯线，录得49.8，较前值下降2个百分点。由于财新PMI统计样本企业以中小民营企业、轻工企业和出口导向型企业为主，7月财新制造业PMI的环比下行幅度显著高于官方PMI，也体现出当前中小企业面临的产销压力更大，与7月官方PMI中中、小型企业PMI下行，大型企业PMI上行的情况吻合。展望后市，特别国债支持设备更新项目降低门槛有助于满足中小企业的设备投资的需求，但是投资形成的产能提升仍要等待需求端的拉动得以消化。政治局会议提出“以提振消费为重点扩大国内需求”，关注后续具体的惠民生、促销费的举措落地。财新PMI数据的公布成为今日债市情绪的催化剂，叠加股市回调，多头经历一日的整理后重新获得做多动能，而增加债券供给的举措迟迟未落地。各期限经历一轮轮动后，今日曲线平移下行。目前，债市的主要矛盾仍在供需，有关经济基本面的消息主要扮演情绪催化剂的作用，后市建议继续关注直接影响债市供求的政策。 ●执笔人 张婷李欣童金艺玲陈兆成曹喆蒋楠蔡晓彤李喆学孙奕文钮锴复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com