2023年报和2024年一季度报告点评：测试设备及硬件业务高增，研发加大投入

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 公司研究 半导体设备 2024年05月07日 广立微（301095）2023年报和2024年一季度报告点评 推荐 （维持） 测试设备及硬件业务高增，研发加大投入 当前价：51.95元 事项：  公司发布2023年报和2024年一季报，2023年实现营业收入4.78亿元，同比增长34.31%；归母净利润1.29亿元，同比增长5.30%；扣非净利润1.10亿元，同比增长7.09%。2024年一季度实现营业收入0.44亿元，同比增长100.65%；归母净利润-0.23亿元，同比下降667.92%。 评论：  测试设备及硬件持续发力，收入实现快速增长。2023年营收分业务看，1）测试设备及配件实现营业收入3.84亿元，同比增长57.58%；2）软件开发及授权实现营业收入0.93亿元，同比下降16.63%。3）测试服务及其他实现营业收入35万元，同比增长475.16%。公司业绩主要依赖测试及配件业务的高速增长带动，由于公司客户持续增长，产品不断优化，市场认可度有所提升。利润增长弱于收入，主要是公司不断加大研发投入费用和股权激励费用所致。  研发投入大幅提升，优化技术深度并扩展产品矩阵。2023年毛利率为60.30%，同比下降7.47pct；净利率为27.16%，同比下降7.26pct;费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为8.12%、8.02%、43.38%，同比分别-0.22、+0.72、+8.64pct，公司持续加大研发投入，保障公司产品和技术先进性的优势，以满足客户需求并适应行业变化。近三年来，公司的研发费用率一直处于30%以上的较高水平，年平均增长率为78.20%。公司不断优化产品的技术深度并横向扩展产品矩阵，积极开发可制造性设计 DFM、可测试性设计 DFT 等领域 EDA工具，以打造相互协同、配合赋能的完善产品生态。  持续完善产品应用领域，提升核心竞争力。公司进一步加快可制造性软件、可测试性设计软件的布局和开发，推动工艺监控方案在客户端的应用和商务落地，持续丰富完善制造类 EDA生态，筑就更为坚固的技术壁垒和业务护城河。公司将持续进一步优化 WAT、WLR 测试设备性能和细分品类，着力开发高功率、大电压测试设备等产品类别以拓展至更广阔的测试应用场景，提升市占率。公司将继续加大大陆以外市场的推广力度，推动韩国、新加坡、中国台湾等地区业务的快速提升。  投资建议：考虑公司产品放量节奏放缓，略微下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为7.45/10.99/15.20亿元，对应增速分别为56.1%/47.4%/38.4%（原2024-25年预测值10.56/16.62亿元）；归母净利润2.01/2.98/4.29亿元，对应增速分别为56.3%、47.9%、43.9%（原2024-25年预测值3.05/4.62亿元）。维持“推荐”评级。  风险提示：客户集中度较高、产品研发不及预期、行业波动风险。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 478 745 1,099 1,520 同比增速(%) 34.3% 56.1% 47.4% 38.4% 归母净利润(百万) 129 201 298 429 同比增速(%) 5.3% 56.3% 47.9% 43.9% 每股盈利(元) 0.64 1.01 1.49 2.14 市盈率(倍) 81 52 35 24 市净率(倍) 3.2 3.0 2.8 2.5 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2024年5月6日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股) 20,000.00 已上市流通股(万股) 10,733.79 总市值(亿元) 103.90 流通市值(亿元) 55.76 资产负债率(%) 6.27 每股净资产(元) 16.21 12个月内最高/最低价 94.82/48.58 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《广立微（301095）2023年半年报点评：测试设备及配件业务发力，推动公司业绩快速增长》 2023-09-16 -45%-28%-11%7%23/0523/0723/0923/1224/0224/052023-05-08~2024-05-06广立微沪深300华创证券研究所 广立微（301095）2023年报和2024年一季度报告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 2,495 2,605 2,577 2,628 营业总收入 478 745 1,099 1,520 应收票据 0 0 0 0 营业成本 190 291 428 585 应收账款 304 370 604 828 税金及附加 4 4 8 11 预付账款 2 6 5 7 销售费用 39 54 76 99 存货 298 414 586 814 管理费用 38 54 75 96 合同资产 1 0 1 1 研发费用 207 227 319 426 其他流动资产 55 50 84 120 财务费用 -74 -24 -28 -34 流动资产合计 3,154 3,445 3,855 4,397 信用减值损失 -2 -2 -2 -2 其他长期投资 1 2 3 5 资产减值损失 0 0 0 0 长期股权投资 30 30 30 30 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 215 227 251 282 投资收益 0 0 0 0 在建工程 43 80 117 155 其他收益 42 42 42 42 无形资产 10 11 13 15 营业利润 114 178 262 377 其他非流动资产 92 93 95 96 营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 391 444 509 581 营业外支出 1 1 1 1 资产合计 3,545 3,889 4,365 4,978 利润总额 113 177 262 377 短期借款 0 0 0 0 所得税 -16 -26 -38 -55 应付票据 0 0 0 0 净利润 130 203 300 432 应付账款 48 95 149 193 少数股东损益 1 1 2 3 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 129 201 298 429 合同负债 74 115 170 235 NOPLAT 45 175 267 392 其他应付款 21 21 21 21 EPS(摊薄)（元） 0.64 1.01 1.49 2.14 一年内到期的非流动负债 13 13 13 13 其他流动负债 72 103 145 191 主要财务比率 流动负债合计 227 347 498 652 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 56 77 101 128 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 34.3% 56.1% 47.4% 38.4% 其他非流动负债 5 5 5 5 EBIT增长率 -56.9% 293.4% 52.4% 46.8% 非流动负债合计 61 82 106 133 归母净利润增长率 5.3% 56.3% 47.9% 43.9% 负债合计 288 429 604 785 获利能力 归属母公司所有者权益 3,255 3,456 3,754 4,182 毛利率 60.3% 60.9% 61.1% 61.5% 少数股东权益 3 4 7 10 净利率 27.2% 27.2% 27.3% 28.4% 所有者权益合计 3,258 3,461 3,761 4,193 ROE 4.0% 5.8% 7.9% 10.2% 负债和股东权益 3,545 3,889 4,365 4,978 ROIC 1.2% 4.5% 6.2% 8.1% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 8.1% 11.0% 13.8% 15.8% 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 2.3% 2.7% 3.2% 3.5% 经营活动现金流 -212 149 18 97 流动比率 13.9 9.9 7.7 6.7 现金收益 77 211 305 435 速动比率 12.6 8.7 6.6 5.5 存货影响 -160 -116 -172 -228 营运能力 经营性应收影响 -128 -70 -232 -226 总资产周转率 0.1 0.2 0.3 0.3 经营性应付影响 23 47 54 43 应收账款周转天数 181 163 160 169 其他影响 -24 77 62 73 应付账款周转天数 88 88 103 105 投资活动现金流 -151 -83 -98 -107 存货周转天数 414 439 421 430 资本支出 -221 -82 -96 -107 每股指标(元) 股权投资 -30 0 0 0 每股收益 0.64 1.01 1.49 2.14 其他长期资产变化 100 -1 -1 0 每股经营现金流 -1.06 0.74 0.09 0.48 融资活动现金流 -89 44 53 61 每股净资产 16.27 17.28 18.77 20.91 借款增加 1 21 24 27 估值比率 股利及利息支付 -82 7 9 11 P/E 81 52 35 24 股东融资 0 0 0 0 P/B 3 3 3 3 其他影响 -9 16 19 23 EV/EBITDA 172 57 39 28 资料来源：公司公告，华创证券预测 广立微（301095）2023年报和2024年一季度报告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 广立微（301095）2023年报和2024年一季度报告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾