华联期货生猪周报：去产能预期以待，短期供需僵持
去 产 能 预 期 以 待短 期 供 需 僵 持20240505 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 现货:4月生猪现货价格整体维持区间窄幅调整，月末供需僵持延续，价格重心小幅走弱。从规模场月度出栏计划量来看，4月计划量较3月实际出栏量环比增加2.32%，且散户出猪积极性较高。同时前期二次育肥大猪存在较强出栏预期，加之当前养殖端出栏均重普遍有所提升，供应压力持续释放，叠加消费端延续低迷态势，冻品库存压力依旧，国内猪价涨势较之前明显收敛。据我的农产品网数据显示，截止4月30日，全国生猪出栏均价在15.03元/公斤，同比上涨2.24%。5月供需双增，行情或延续窄幅震荡，价格重心逐步上移。关注规模场出栏增量情况、市场情绪变化及终端需求增量表现。 产能：据国家统计局数据统计，截止到2024年一季度末，全国生猪出栏19455万头，同比下降2.2%；生猪存栏40850万头，同比下降5.2%；能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。自2023年一季度起能繁母猪存栏连续5个季度环比下降，体现当前生猪供给边际逐步向好。能繁母猪存栏虽同比下降7.3%，但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价重心中期上移预期浓厚。 基本面观点 消费端：目前冻品库存依旧高位，了解到市场上仍有前年临期产品未消化完，尽管市场认为猪少了，但肉并不少。整体而言，二季度供需端对行情支撑力度仍相对有限，当前行情走向很大程度依赖于市场情绪、规模场短期出栏节奏变化、二次育肥行为等不确定性较大的因素。 关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 展望：产能去化速度缓慢，前期的压栏和二次育肥将导致供应压力不断向后转移（5月猪价压力较大）。当前养殖端出栏均重普遍有所提升，短期生猪供应仍有增量预期，供应压力持续释放，“五一”节前备货或有短暂提振，预期节前猪价延续窄幅调整。二季度生猪市场供需格局或为供给减量而需求稳步增量情况，猪价整体向好趋势或不变。 单边：09合约预期偏多，但已有大幅升水反映了后市的涨价预期，对于养殖端来说盘面已可锁利套保，建议谨慎偏空对待，短线压力位参考18200，支撑位17000。 套利：后期关注7-9反套机会。 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月生猪现货价格整体维持区间窄幅调整，月末供需僵持延续，价格重心小幅走弱。前期二次育肥大猪存在较强出栏预期，加之当前养殖端出栏均重普遍有所提升，供应压力持续释放，叠加消费端延续低迷态势，冻品库存压力依旧，国内猪价涨势较之前明显收敛。据我的农产品网数据显示，截止4月30日，全国生猪出栏均价在15.03元/公斤，环比下跌0.66%，同比上涨2.24%。5月供需双增，行情或延续窄幅震荡，价格重心逐步上移。关注规模场出栏增量情况、市场情绪变化及终端需求增量表现。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 南北大肥无价差，调运减少，同时二育养殖户陆续出栏，标肥差继续收窄，预期肥猪价差仍有回落的空间。 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前全国标肥猪价差均价在-0.16元/公斤，较上周缩小0.06元/公斤。北方大部分省份标肥价差已经转正。标猪价格高于肥猪价格。主要原因南北大肥价格几乎无价差，调运减少。散户出栏积极。其次北方气温升高，散户无压栏操作，叠加部分二育养殖户陆续出栏。预计下周肥猪价差仍有回落的空间，全国标肥价差将拉平。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。全国7公斤断奶仔猪均价为559.05元/头，环比下跌1.76%，同比上涨5.91%。周内7公斤断奶仔猪报价弱稳小跌，跌幅为0-20元/头，主流市场价在450-610元/头。近期生猪行情窄幅震荡，仔猪行情弱稳伴跌；前期仔猪价格上行明显，当前高价成交表现一般，市场采购积极性略有下降，短期仔猪行情偏弱震荡为主。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 淘汰母猪均价10.59元/公斤，较上周上涨0.33元/公斤，环比上涨3.22%，同比下跌1.40%。当前市场对于后市猪价预期较好，养殖场企业淘汰积极性有待提升，主动淘汰意愿减弱，造成淘汰母猪市场供应减少，其猪价表现尚可，预计下周淘汰母猪价格或依旧维持偏强调整。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计，截止到2024年一季度末，全国生猪出栏19455万头，同比下降2.2%；生猪存栏40850万头，同比下降5.2%；能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。自2023年一季度起能繁母猪存栏连续5个季度环比下降，体现当前生猪供给边际逐步向好。能繁母猪存栏虽同比下降7.3%，但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，3月份能繁母猪存栏量为481.57万头，环比涨0.11%，同比减少5.57%。月内北方猪瘟疫情相对稳定，前期部分受损明显区域产能优化节奏加快，存栏有小幅增量操作；南方市场随近年养殖密度提升，规模场产能增速相对缓慢，华南大区部分规模企业受限于资金压力及后市一致预期影响，有反向调减产能现象，但综合影响幅度不大。中小场受仔猪高价及后市预期带动存补栏怀孕母猪操作，母猪整体产能增速略大于规模场。4月份来看，各地猪病影响较小，加之生猪市场僵持难下，预计下月国内能繁母猪产能仍有微涨可能。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月份规模场能繁母猪淘汰量为102080头，环比降幅6.86%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8900头，环比降8.24%。随气温不断升高，北方猪瘟疫病趋于稳定，上游母猪产能被动去化现象明显减少。加之仔猪价格高位，企业主动调减母猪产能意向有限。4月份来看，生猪市场僵持难下整体抑制上游能繁母猪产能去化，预计下月国内母猪淘汰量或仍存收缩空间。 能繁母猪（钢联统计） 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月123家规模场商品猪存栏量为3333.75万头，环比上涨0.79%，同比下降1.07%。85家中小散样本企业3月份存栏量为128.62万头，环比上涨3.97%，同比下降7.56%。2023年5月能繁母猪存栏量环比微增，且去年4月下旬仍有惯性投苗补栏。对应3月生猪供给增加，且2月开始，养殖端逐月增量，加之春节前集中出栏后，部分养户有压栏增重操作。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品数据统计，3月123家规模场商品猪出栏量为847.37万头，环比增加21.58%，同比增加3.06%。3月行情整体偏强，同比好于去年，价格呈上行态势，利好提振，出栏有所增量。且2月正值春节，3月出栏天数增加，出栏增量。加之部分二育入场，标猪小标猪需求增多，因此3月整体出栏环比增加明显。随着规模企业逐月惯性增量，气温回暖，预计4月份出栏量环比仍或继续 商品猪存栏结构 2024年3月7-49公斤小猪存栏占比34.66%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.38%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.76%，140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比分别为0.05%、-0.16%、0.00%、0.11%。7-49公斤存栏环比上升，主要原因是散户及规模企业有补仔猪的动作，散户看好2024年的7月份的商品猪价格，因此小猪存栏量有较明显上升。140公斤以上大猪存栏量微涨。主要原因是规模场和散户有压栏增重的操作。90-140KG存栏量下降其主要原因是5个月之前的疫病损失及其仔猪投苗不均匀导致的该体重段存 企业样本供应分析 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 本周全国外三元生猪出栏均重为122.94公斤，较上周无明显变化，环比持平，同比涨0.23%。各地气温不断升高，生猪市场标肥价差不断收窄，带动二次育肥户五一节前出栏大猪意愿；规模场看，月中大猪出栏节奏加快，下旬生猪均重略有回调，综合南北市场变化周内均重波动相对有限。下周正值五一假期，规模企业出栏体重或相对平稳，但节前二育大猪出栏意愿仍强，预计下周生猪出栏均重或先涨后降，周均波动不大。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短期指标看，宰量同比偏低，环比回落，或暗示供应已经开始体现减量的特征，但涨价后伴随体重回升，又说明供应的中期压力后移。整体来看宰量不大，说明供应端有减量，体重季节性回升，且幅度偏大，考虑是惜售和二育压栏等因素导致的供应后置。 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为23.98%，较上周下调0.05个百分点。虽目前屠宰企业依旧没有主动分割入库操作，积极清理冻品库存为主，但由于冻品市场需求依旧疲软，冻品走货速度较慢，且个别市场存被动入库情况，因此本周冻品库容率整体降幅偏小。下周五一假期来临，终端备货对冻品需求或稍有提振，预计下周国内冻品库容率或窄幅下降。 屠企开工率及鲜销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周屠宰开工率27.08%，同比低6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌。五一节前暂无明显提振，本周白条正常满足刚需消费，本地走货稳定，外销走货竞争走货激烈，部分企业外销华东等订单增多，带动开工小幅提升，西南地区温度在升高，对中大猪消费有所降温，当地部分开工小幅下降。本周毛白价差仍然较窄，厂家没有利润，整体以销定宰维持高鲜销。目前厂家无去年同期入库操作，整体开工较去年同期偏低。下周月底迎来五一节，节前部分客户或有适量备货，预计下周厂家开工稳中窄幅小幅提升
