纯苯春检持续，苯乙烯下方支撑仍存

月度报告 纯苯春检持续，苯乙烯下方支撑仍存 2024年5月6日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 回顾4月份，纯苯与苯乙烯价格总体呈现小幅上涨，价格创下阶段性新高后有所回落，但是价格中枢整体有一定上抬，并且突破前高。四月份走势主要受到原油、宏观以及自身供需的影响。成本端随着中东地缘风险升级及宏观需求预期转强，原油整体呈现出震荡偏强趋势，油品化工支撑有所转强。纯苯方面延续偏紧格局，四月油化工行业的检修季，开工基本呈现下滑趋势，供给延续收紧，部分装置意外性检修亦为价格提供意外性利好，纯苯价格持续走高。苯乙烯方面，前期部分检修装置回归，但是终端排产较好，3S成品库存持续去化，下游对价格接受度尚可，在成本推动下，苯乙烯价格亦随之走强。四月底，临近五一节长假，原油基本面转弱且回吐地缘冲突风险溢价，上下驱动均有限，纯苯与苯乙烯价格维持高位震荡。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 截至2024年5月6日，华东纯苯价格8745元/吨，月度环比上涨0.81%，东北亚乙烯价格870美元/吨，月度环比下跌-6.45%，加氢苯价格8750元/吨，月度环比上涨1.74%，苯乙烯价格9485元/吨，月度环比上涨0.90%。 ⚫后市展望与策略建议 展望后市，纯苯方面，我们认为国内春检集中持续，5 月国内方面纯苯检修依然集中，开工率预计延续低位水平，同时进口增量相对有限，供应端整体压力不大，整体呈现先紧后松的格局。需求端存在一定韧性，同时下游新装置存投产预期。综合来看，纯苯供需面整体依然保持着良好的态势。价格走势更在于原油对于价格中枢的定价，若原油及汽油价格维持高位震荡，纯苯或延续高位震荡格局，阶段性供需错配下可考虑偏多思路。 苯乙烯方面，供应端，4月份苯乙烯供应小幅回升，前期部分检修的装置回归，但是鉴于效益较差，负荷仍维持相对低位。截至5月初，苯乙烯产能利用率维持在66%左右水平，基本处于历年同期低位，进入5月之后，苯乙烯工厂生产逐步稳定在中高位水平。但是后续提升幅度有限，需要关注新增产能投产情况。需求端，EPS、PS整体尚有利润，而ABS仍处于亏损状态，因此ABS负荷维持相对低位，需求端存在一定拖累。库存方面，苯乙烯整体去库幅度尚符合市场的预期，5月仍是去库节奏，但是库存去化的幅度和斜率会有所缓和。总体来看，供需均呈现双增的态势，下方成本端纯苯的支撑较强，因此苯乙烯暂不具备趋势性下跌的可能性。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 目录 一、4月行情回顾................................................................5二、纯苯：春检仍在持续，供应回升幅度有限........................................72.1纯苯供应端................................................................72.2纯苯估值方面..............................................................82.3纯苯需求端................................................................92.4纯苯库存.................................................................10三、苯乙烯：成本支撑仍存，价格高位震荡.........................................113.1苯乙烯供应端.............................................................113.2苯乙烯需求端.............................................................123.3库存方面.................................................................143.4终端表现.................................................................16四、总结与展望.................................................................18 图表目录 图表1纯苯华东主流价（元/吨）...............................................5图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨）.............................................5图表3原油价格走势（美元/桶）...............................................5图表4苯乙烯华东主流价格（元/吨）...........................................5图表5盘面行情回顾.........................................................6图表6纯苯月度产量（万吨）.................................................7图表7纯苯月度产能利用率（%）..............................................7图表8 2024年3-5月份纯苯检修计划表........................................7图表9石脑油裂解价差（美元/吨）............................................8图表10纯苯-石脑油（美元/吨）...............................................8图表11汽油裂解价差（美元/桶）..............................................9图表12纯苯生产毛利（元/吨）................................................9图表13己内酰胺产能利用率.................................................10图表14苯酚产能利用率.....................................................10图表15己二酸产能利用率...................................................10图表16苯胺产能利用率.....................................................10 图表17纯苯港口库存变化（万吨）...........................................10图表18苯乙烯产量（万吨）.................................................11图表19苯乙烯产能利用率（%）..............................................11图表20苯乙烯一体化利润（元/吨）...........................................12图表21苯乙烯非一体化利润（元/吨）.........................................12图表22 EPS利润（元/吨）...................................................13图表23 EPS产能利用率（%）.................................................13图表24 ABS利润（元/吨）...................................................13图表25 ABS产能利用率（%）.................................................13图表26 PS利润（元/吨）....................................................13图表27 PS产能利用率（%）..................................................13图表28苯乙烯华东港口库存（吨）............................................14图表29苯乙烯华南港口库存（吨）............................................14图表30样本工厂库存（吨）.................................................15图表31商品量库存（吨）....................................................15图表32出港量、到港量情况（万吨）..........................................15图表33 EPS库存（吨）......................................................15图表34 ABS库存（吨）......................................................15图表35 PS库存（吨）.......................................................15图表36空调当月产量及同比（万台；%）.......................................16图表37冰箱当月产量及同比（万台；%）.......................................16图表38洗衣机当月产量及同比（万台；%）.....................................17图表39电视当月产量及同比（万台；%）.......................................17图表40房屋新开工及同比....................................................17图表41房屋竣工及同比......................................................17图表42汽车产量情况......................................................17图表43汽车销量情况.......................................................17 一、4月行情回顾 回顾4月份，纯苯与苯乙烯价格总体呈现小幅上涨，价格创下阶段性新高后有所回落，但是价格中枢整体有一定上抬，并且突破前高。四月份走势主要受到原油、宏观以及自身供需的影响。成本端随着中东地缘风险升级及宏观需求预期转强，原油整体呈现出震荡偏强趋势，油品化工支撑有所转强。纯苯方面延续偏紧格局，四月油化工行业的检修季，开工基本呈现下滑趋势，供给延续收紧，部分装置