4月出口再创新高，营销渠道全面变革

长城汽车2024年4月的批发销量为9.5万台，同比增长2%，环比下滑6%，其中新能源车销售2.2万台，同比增长51%，环比增长3%。北京车展上，长城汽车发布了多款新车，包括新一代H6、H9、蓝山智驾版等，这些新车的亮相预计将提振销量。4月的出口销量再创新高，达到3.6万台，同比增长66%，显示了公司在海外市场的强劲增长。

在产品方面，坦克系列4月销售2.0万台，同比增长88%，其中坦克700Hi4-T销售2006台，显示出公司在新能源越野市场的良好表现。哈弗品牌4月销售4.7万台，虽然同比下滑10%，但新一代H6、H9在北京车展上的亮相预示着其未来有望实现销量的增长。魏牌4月销售4458台，同比增长88%，蓝山智驾款在北京车展亮相后，预计月销可达5000台以上。欧拉品牌4月销售4686台，尽管同比下滑47%，但未来全球化布局将实现A0-C级全覆盖、轿车&SUV双产品线出海，有望提振销量。

长城汽车4月的出口销量达到3.6万台，同比增长66%，显示了公司在海外市场扩张的积极势头。公司计划加大海外市场投资，目标到2030年实现海外销售超百万辆，其中高端车型销售占比超过三分之一。

投资建议方面，维持长城汽车“买入-A”评级。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为134.8、197.5、235.9亿元，对应当前市值PE分别为16.6、11.4和9.5倍。考虑到公司新能源越野和出口业务增长带来的销量结构优化，盈利有望显著提升，给予公司2024年25倍市盈率的目标，对应6个月目标价为39.4元/股。风险提示包括新产品进展不及预期、新车型销量不及预期以及行业价格战加剧等。