蔚来汽车2023Q2业绩概览
营收与销量
- 营收：2023Q2营收为87.72亿元，相比前一季度下降14.77%，主要是由于公司处于车型换代期间，导致销量环比下滑。新车型ES6于5月24日上市，ET5T则在6月15日上市。当季累计交付量为2.35万辆，同比下降6.14%，环比下降24.23%。
- 销量结构：售价最低的ET5销量占比为42.5%，环比下滑约18个百分点。通过产品结构调整，一定程度上抵消了全系车型降价的影响，使得平均单车收入环比上升至30.55万元。
毛利率与成本
- 毛利率：整体毛利率为1.00%，环比下降12.0个百分点，主要是由于较低毛利的二手车销售增加。整车销售毛利率为6.20%，环比提升1.1个百分点，但同比下降10.5个百分点，主要原因是ET5销量占比同比提升42个百分点。
- 成本分析：毛利率的变动主要由上一代车型的折扣减少所驱动，但ET5的高销量占比拉低了整体毛利率。
费用率
- 研发与销售管理费用：研发费用率和SG&A费用率均显著增加，分别达到38.13%和32.57%，环比增长17.25%、9.32%和10.39%、9.66%。这主要归因于新品发布带来的密集营销支出以及销售人员扩张，旨在提升销售能力。
经营与财务状况
- 经营亏损：2023Q2经营亏损为60.74亿元，归属普通股股东净亏损为61.2亿元，亏损规模有所扩大。
- 现金流：截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款合计为315亿元，相比2023Q1的378亿元有所下降。
预测与评级
- 业绩预测：考虑到行业竞争加剧，公司下调了2023-2025年的业绩预测，预计2023年归属于普通股股东净利润将亏损至170.62亿元，2024年为109.86亿元，2025年为7.60亿元。
- 投资评级：尽管面临挑战，考虑到公司的技术创新、市场策略和新品周期的强劲表现，依然维持“买入”评级。
风险提示
- 行业风险：行业内的价格战可能超出预期，对利润率造成压力。
- 供应链风险：芯片、电池等关键部件的供应稳定性存在不确定性，可能影响生产效率和成本控制。
- 政策风险：软件OTA升级政策的加强可能对公司的产品更新和市场竞争力产生影响。
想要高效找报告，发现报告（www.fxbaogao.com）是您的不二之选。作为国内大型的研报平台，我们拥有巨大的用户流量。报告资源极其丰富，宏观、行业、财报内容一应俱全，数量多得惊人。我们用朴素实用的设计，配合先进技术，助您快速获取关键数据。在这里，您可以轻松掌握市场脉络，实现精准的投资决策。
