量化CTA周报：市场风险偏好改善

量化CTA周报 p截至4月30日当周，四上周股指下探回升，市场情绪回暖，大幅净流入257.96亿元，其中周五净流入224.49亿元，主要指数悉数上涨，创业板指领涨。板块方面，AI板块企稳反弹。上周北向资金 操作评级： 股指评分6国债评分5 p品种比值显示上周后半段风险偏好或有改善，IC/IH比值录得2.178但仍处于偏低水平。持仓量方面，周内波动上升，IC和IM低位修复补涨情绪较为明显，增量资金进场后，绝对数值的变化较为显著，但是整体来看IF仍维持在较高位置。 p估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年83%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年85%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。 国投安信期货 宏观金融组王锴 期货投资咨询号Z0016943 p从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标1分，流动性指标5分，估值指标5分，市场情绪指标3分。期债方面，通胀指标9分，流动性指标5分，市场情绪指标8分。期现价差方面，本周IF与IH小幅升水，1C于周五贴水转升水，IM贴水快速收窄，整体显示偏乐观预期。 gtaxinstitute@essence.com.cn p金融衍生品量化CTA策略上周净值上行1.04%。盈利主要来自于IF多头持有。长周期方面，4月PMI基本符合预期，整体对于期指变化不大，但是制造业分项对于IM有小幅提升作用。持仓量方面，IC和IM低位修复补涨情绪较为明显，增量资金进场后，绝对数值的变化较为显著，但是整体来看IF仍维持在较高位置。短周期方面，资金面宽松，人民币反弹，机构加仓速度加快，目前整体信号偏向于大盘和中盘成长风格，IF和IC的信号强度较高。期债方面，市场风险偏好调整下持仓量转弱，但是资金面宽松，目前中性震荡，五年期相对于十年期国债期货较强。 p风险提示：1、经济复苏力度不及预期。2、美联储政策进一步超预期。3、地缘政治风险超预期 期债评分（0~10） 【股债横截面策略】 【策略介绍】 品种池为股指期货和国债期货。其目的是在金融期货盘面内，运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长。其中短周期模型聚焦于市场风格，外部因素，资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦于宏观经济数据等低频指标。这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍，主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子，依照主观分析框架，建立具有样本外泛化能力的模型。持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成。 1.综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成(0-1)。2.原则上取综合信号强度前2位，且数值大于等于0.6的合约做多。取综合信号强度后2位，且数 值小于等于0.4的合约做空。 3.由于持仓量数据受交割日前展期影响较大，屏蔽交割日前7日的信号。 4.日内跌超1%视为止损点。等权重分配资金仓位。连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。若策略未达预期，也可根据自身情况止损或止盈。 【净值跟踪】 【国债期货跨品种套利策略】 【策略介绍】 该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振。基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，该模型将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，分别可以解释实际中的远期利率市场预期、债券的风险溢价以及凸性偏离。该模型只使用三个β参数，具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线： 我们采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型，信号分为三类‘1’即利差较大可能降低，‘0’即利差变动趋势不确定或维持振荡，‘-1’即利差较大可能上升。同时我们运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8的比例。 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。