汽车&通信&电子&军工：产业变革持续进行，连接器国产替代有望加速
投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 汽车&通信&电子&军工 产业变革持续进行，连接器国产替代有望加速 投资要点： 我们对通信、汽车、工控和军工四个行业连接器需求情况、竞争格局进行分析，对国内龙头企业优势进行总结。建议关注通信和汽车高速连接器国产替代、工控和军工连接器优质企业份额持续提升所带来的投资机会。 ➢通信：高速背板需求旺盛，国产龙头有望突破 AI服务器对传输速率的要求提升，高速背板连接器需求高增，我们测算2024-2026年 中 国AI服 务 器 用 高 速 背 板 连 接 器 市 场 规 模 分 别 为19.45/28.85/42.10亿元，CAGR-3为48.52%。格局方面，外资占据较多市场份额，在56G及以下速率形成专利壁垒。以华丰科技为代表的国内厂商通过持续的研发投入，已具备56G产品量产能力，同时112G产品已通过客户验证，预计随着112G专利壁垒的降低，有望加速国产替代。 作者 分析师：高登执业证书编号：S0590523110004邮箱：gaodeng@glsc.com.cn分析师：张宁执业证书编号：S0590523120003邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001邮箱：xiongjun@glsc.com.cn分析师：吴爽执业证书编号：S0590523110001邮箱：wushuang@glsc.com.cn ➢汽车：高速连接器量价齐升，国产替代开始加速 智能驾驶和智能座舱共振，车载高速连接器需求高增，我们预计2026国内汽车高速连接器市场规模有望达到357亿元，CAGR-3为23%。格局方面，根据Bishop&Associates数据，全球汽车连接器市场份额前三均为外资，CR3超过65%，份额相对集中，高速连接器壁垒更高，预计细分格局更为集中。国内电连技术2014年前瞻布局，产品矩阵完善，已切入核心自主供应链，先发优势明显，自主崛起助力公司国产替代加速。 ➢工控：自动化推动需求增长，国内企业逐步突破 政策与企业需求共同推进自动化趋势，带动工控连接器需求稳定增长，我们预计2026年国内工控连接器市场规模有望达到100.4亿元，2023-2026年CAGR约为13%。2022年全球工控连接器市场主要由安费诺（份额约29%）、泰科电子（份额约13%）、莫仕等国际巨头主导，全球前十厂商均为海外厂商。国内工控领域龙头维峰电子深耕工控市场20余年，精密制造水平领先，成为工控连接器国产替代领军企业。 联系人：李宸邮箱：lichyj@glsc.com.cn ➢军工：需求稳步增长，龙头企业强者恒强 根据亿渡数据预测，2023-2026年，我国军用连接器市场规模由171.38亿元上升至236.48亿元，3年CAGR为11.33%。未来受益于军队现代化建设等因素，军用连接器市场有望继续扩大。我国军用连接器行业集中度较高，行业CR5市占率水平呈上升趋势；行业内收购兼并不断、原材料价格上涨、劳动力成本上升，带动行业集中度提升，强者愈强的马太效应显现，国产龙头中航光电、航天电器有望持续受益。 投资建议：关注细分赛道龙头国产化进程 通信和汽车行业高速连接器需求旺盛，国产替代空间大，建议关注布局较早、产品性能优异的国内头部企业，如电连技术、华丰科技和鼎通科技。工控和军工行业连接器需求稳定增长，国产化率高，建议关注龙头中航光电和航天电器。 风险提示：国内厂商连接器替代不及预期、产品研发不及预期。 相关报告 1、《汽车：汽车行业2024Q1基金持仓分析：2024Q1重 仓 比 例 环 比 提 升 ， 政 策 助 力 销 量 向 上 》2024.04.282、《汽车：以旧换新《细则》落地，有望明显刺激新车需求》2024.04.27 投资聚焦 核心逻辑 连接器应用领域广泛，其中通信和汽车为前两大应用领域，合计占比接近50%。随着通信领域5G与5.5G建设的推进和AIGC的兴起、以及汽车高阶智能驾驶商业化落地加速，高速连接器整体需求高增，国产龙头有望受益。工控和军工领域需求稳定增长，国内龙头企业已经突围，有望借助产品、成本、客户优势扩大市场份额。 国内连接器行业起步较晚，技术储备不足，在规模上与国际大型企业尚存在一定差距。近年来，国内部分领先企业通过加强自身的研究设计能力，积极与下游企业合作，针对性地开发市场迭代所需的新产品，凭借较强的工艺与成本控制能力、更为贴近客户的快速反应能力等优势，逐步进入供应链并获取一定市场份额。 不同于市场的观点 市场认为：国内连接器企业在技术、客户和规模上与国际巨头具有较大差距，竞争力不足。 我们认为：国内企业在成本和服务上相较于外资企业优势较大，叠加近年来研发投入的增加、产能的扩充，已缩小与外资的差距。在细分领域具备技术和客户优势的连接器企业有望充分享受到下游红利，实现自身业务的快速成长。 投资看点 1）通信和汽车：AI服务器用高速背板连接器、汽车高速连接器需求旺盛，预计2026年国内AI服务器用高速背板连接器、汽车高速连接器市场规模分别为42/357亿元，CAGR-3分别为49%/23%，市场规模快速增长。国内细分赛道龙头已开发出性能优异的产品，在设计、制造端补齐能力，有望加速国产替代，建议关注华丰科技、鼎通科技和电连技术。 2）工控和军工：工业自动化、军队现代化建设推动工控和军工连接器需求稳定增长，预计2026年国内工控和军工连接器市场规模分别为100.4亿元和236.5亿元，2023-2026年CAGR分别为13%/11%。在工控和军工连接器领域，已经跑出具备一定市场份额的龙头企业，有望凭借产品、制造等优势持续扩大市场份额，建议关注中航光电和航天电器。 正文目录 1.产业持续变革，连接器赛道方兴未艾..................................6 1.1连接器是电子系统必要部件....................................61.2各应用领域技术侧重点不尽相同................................81.3技术创新推动细分行业需求上行...............................11 2.通信：AI蓬勃发展，高速背板连接器需求高增.........................13 2.1空间：AI服务器需求高增，高速背板空间广阔...................132.2格局：专利壁垒减弱，国内厂商份额有望突破....................18 3.汽车：智能化加速，高速连接器放量.................................20 3.1空间：智驾与智舱共振，高速连接器量价齐升....................203.2格局：自主品牌崛起，国内龙头有望加速替代....................26 4.工控：自动化推动需求增长，国内企业逐步突破.......................33 4.1空间：自动化趋势明确，工控类连接器需求高....................334.2格局：海外巨头占据主要市场，国产厂商份额快速提升............36 5.军工：需求稳步增长，龙头份额有望提升.............................39 5.1空间：军队现代化建设有望推动市场规模增长....................395.2格局：马太效应明显，龙头份额有望持续提升....................40 6.投资建议：关注细分赛道龙头国产化进程.............................41 6.1华丰科技：高速背板连接器持续升级...........................416.2鼎通科技：连接器组件优质供应商.............................416.3电连技术：汽车开启二次成长.................................426.4中航光电：军用连接器龙头...................................436.5航天电器：深耕航空航天高端市场.............................43 7.风险提示........................................................43 图表目录 图表1：连接器种类丰富...............................................6图表2：连接器与线缆连接.............................................6图表3：连接器产品优势...............................................6图表4：连接器分类...................................................7图表5：华丰科技连接器产品2022年成本构成............................7图表6：陕西华达连接器产品2022成本构成..............................7图表7：连接器产业链.................................................8图表8：连接器在通信领域的应用.......................................8图表9：无线基站射频连接器...........................................9图表10：数据中心和服务器高速连接器..................................9图表11：汽车系统中连接器的应用......................................9图表12：连接器在新能源汽车中的应用.................................10图表13：各领域连接器性能及类型侧重点...............................10图表14：连接器行业进入壁垒.........................................11图表15：连接器下游应用构成（2022年）...............................12图表16：2022年全球连接器市场构成（按地区划分）.....................12图表17：2013-2023年全球连接器市场规模..............................13图表18：2013-2023年中国连接器市场规模..............................13图表19：高速背板连接器图示.........................................14图表20：数据传输速率发展趋势.......................................14图表21：AI服务器与通用服务器的区别.................................15图表22：全球2023-2026年AI服务器出货量测算........................16图表23：中国2023-2026年AI服务器出货量测算........................16图表24：中国通用服务器高速背板连接器市场规模测算...................16图表25：训练型服务器高速背板连接器市场规模测算.....................17 图表26：推理型服务器高速背板连接器市场规模测算.....................17图表27：2023-2026年中国AI服务器高速背板连
