1 中泰电子 张欣 执业证书编号：S0740518070001 电话：021-20315165 证券研究报告 【中泰电子】连接器行业报告——新能源汽车推动连接器成长，有望打开国产替代广阔空间 目 录 一、连接器：电子器件的桥梁 二、新能源汽车&5G建设双轮驱动，打开连接器行业长期成长空间 三、竞争格局：欧美日企领先，内资企业积极布局汽车电子 四、相关标的与风险提示 2 pOvNqOyQtMwOyRtQtRyQsN6McM8OsQmMsQnMeRpOmNiNmNpRaQnNuNuOmOpRxNqQrP1.1 连接器：连接电子器件的桥梁 3 图表1：连接器是电子系统设备间电流或信号传输的器件 来源：鼎通科技招股说明书，中泰证券研究所 来源：瑞可达招股说明书，中泰证券研究所 连接器件是电子系统设备之间电流或信号传输与交换的电子部件。连接器组件系将连接器与相应的电缆（包括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等）整合为相应的电路回路，实现电子设备之间信号连接与传输的组件。连接器在电子设备中形成电路主要是通过电缆或者 PCB（印制电路板）进行连接，其中采用电缆进行电路连接具有长距离传输、柔性布线等优势。 连接器模块系将电子器件集合组装成模块的产品，通常需要将连接器、印制线路板、保护密封装置、钣金结构件、继电器等合组装成模块。连接器组件系将连接器与相应的电缆（包括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等）整合为相应的电路回路，实现电子设备之间信号连接与传输的组件。连接器在电子设备中形成电路主要是通过电缆或者 PCB（印制电路板）进行连接，其中采用电缆进行电路连接具有长距离传输、柔性布线等优势。 图表2：连接器的优点 优点 说明 改善生产过程 连接器简化了电子产品的批量生产、装配过程 易于维修 若电子元器件出现故障，在装载连接器的前提下，及时更换故障元器件即 可，提高电子设备整体使用寿命。 便于升级 技术进步促进电子元器件升级换代，电子设备装载连接器便于及时更换升 级后的电子元器件。 提高设计的灵活性 使用连接器使得工程师在设计新产品的时候采用元器件组成系统，拥有更 多的灵活性 （1）按传输介质，可分为电、光和微波连接器 4 图表3：连接器主要分为电连接器、微波射频连接器、光连接器 来源：电子发烧友，中泰证券研究所 来源：瑞可达招股说明书，中泰证券研究所 按照传输的介质不同，连接器主要分为电连接器、微波连接器、光连接器。 不同类别的连接器对性能有不同要求：（1）电连接器必须满足接触良好、工作可靠的要求。其中，大功率电能传输时还要求接触电阻低、载流高、温升低、电磁兼容性能高；传输高速数据信号则要求电路阻抗连续性好、串扰小、时延低、信号完整性高。（2）微波射频连接器除了接触的可靠性要求外，对于阻抗设计与补偿要求严格，需要符合插损、回损、相位和三阶互调等性能要求。（3）光纤连接器对于组件的对准精度要求严，因此对接触部件的加工精度要求较高，洁净度高，定位准确。 由于连接器制造工艺要求不同，因此连接器制造商一般为单一的电连接器、射频连接器或光连接器生产企业。国外的泰科、安费诺等连接器巨头企业同时具备生产电连接器、射频连接器、光连接器的能力；国内大部分制造企业仅限于其中单个类型的产品进行生产，国内同时具备电连接器、射频连接器、光连接器生产能力的企业不多，瑞可达是其中之一。 图表4：连接器结构示意图 类别 主要功能 主要应用 电连接器 用于器件、组件、设备、系统之间的电信号连接，借助电信号和机械力量的作用使电路接通、断开，传输信号或电磁能量，包括大功率电能、数据信号在内的电信号等。 广泛应用于通信、航空航天、计算机、汽车、工业等领域。 微波射频 连接器 用于微波传输电路的连接，隶属于高频电连接器，因电气性能要求特殊，行业内企业会将微波射频连接器与电连接器进行区分。 主要应用于通信、军事等领域。 光连接器 用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器件，广泛应用于光纤传输线路、光纤配线架和光纤测试仪器、仪表，光纤对于组件的对准精度要求。 广泛应用于传输干线、区域光通讯网、长途电信、光检测、等各类光传输网络系统中。 （2）按下游场景，可分为通信、汽车、工业连接器等 5 图表5：汽车为通信连接器下游最大应用 来源：Bishop & associates, Inc.，中泰证券研究所 来源：Bishop & associates, Inc.，中泰证券研究所 按应用场景不同，连接器主要分为通信连接器、汽车连接器、消费电子连接器、工业连接器等。汽车连接器主要是以电连接器为主，但是随着汽车智能化、网联化发展，车载射频连接器也开始应用。 汽车连接器是连接器第一大应用领域。汽车领域是连接器最大的市场，汽车连接器占全球连接器产业比例达22%。根据Bishop & associates 数据，2019年全球连接器市场规模达到642亿美元，2014-2019年年均复合增速约为4.3%；2019年全球汽车连接器的市场规模为152.10亿美元，2014-2019年年均复合增长率为5.33%，高于同期全球连接器总市场规模的增速。根据Bishop & Associates, Inc.预测数据，2025年全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元。 因汽车领域特殊的安全性要求，连接器，特别是新能源汽车连接器性能侧重点为高电压、大电流、抗干扰等电气性能，并且需要具备机械寿命长、抗振动冲击等长期处于动态工作环境中的良好机械性能。 图表6：预计2025年汽车连接器市场规模达到194.52亿美元 汽车 22% 通信 21% 计算机 16% 工业 12% 交通 6% 军事 6% 其他 17% 1.2 汽车连接器：种类多样，应用于不同车载系统 6 图表7：汽车连接器在整车系统的应用 来源： 鼎通科技招股说明书，中泰证券研究所 新能源汽车是一款集大成的产品，包含了安全、娱乐、信息传输、动力、储能等等不同类型，不同领域的需求，这就意味着在不同模块上，根据其应用方向的不同，对连接器的性能要求也会存在差异。 目前主流车载连接器的种类有：1、高压连接器，主要运用于动力电机，配电盒、逆变器，AC/DC等电池和电驱动单元；2、换电连接器，属于高压的一种，安装在车内以实现快速换电；3、射频连接器，主要用于传感器，摄像头以及娱乐终端等领域。4、以太网连接器，连接车载高速网络—以太网系统，将各个核心域控制器连接在一起；5、低压线束连接器，负责刹车系统，车门线束，变速和转向系统等其他车身控制领域。 （1）高压连接器：新能源汽车关键零部件 7 新能源汽车使用大容量锂电池，其工作电压的范围从传统汽车的14V 蹿升至400 ～600V ，因而需要汽车电子电气架构的全面改进，连接器作为关键零部件首当其冲。 相较传统汽车，新能源汽车在电驱动单元、电气设备的数量上都有较大的增加，内部动力电流及信息电流错综复杂，特别是高电流、高电压的电驱动系统对连接器的可靠性、体积和电气性能提出更高的要求，所以新能源汽车对连接器产品需求量及质量要求都将大幅提升。根据一览众咨询数据，2018 年中国新能源汽车高压连接器市场规模39.5 亿元，预计到2023 年国内电动汽车高压连接器市场规模将达到85.8 亿元，2018-2023年年均复合增长率达到16.78%，高于汽车连接器平均复合增速。 受制于当前技术水平，纯电动汽车连续行驶里程非常有限，而可快速更换电池可以来弥补这一缺陷。电动乘用车快换电池连接器是快换电池系统的重要零部件，是用于实现整车与快换电池系统之间电气快速连接、分离的专用连接器，本质上也是高压连接器一种。 图表8：相较传统车，新能源汽车连接器技术壁垒高 来源：中汽汽车电子信息，中泰证券研究所 图表9：新能源汽车高压连接器市场规模快速提升 来源：一览众咨询，中泰证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%02040608010020172018201920202021F2022F2023F市场规模（亿元） 增长率(%) （2）以太网连接器：新时代的高速车载网络架构 8 图表10：中国车载以太网主要应用车型及其渗透率 来源：Rosenberger，中泰证券研究所 来源：头豹研究院，中泰证券研究所 车载以太网技术有望成为下一代车载网络架构的趋势之一。汽车智能化、网联化，甚至是智能网联汽车的大浪已经来临，为了满足智能网联汽车的开发要求，随着汽车处理器运算能力和硬件的高速发展，汽车电子产品在整车中占比与日俱增，连接ECU的网络带宽需求也相应的增大，这一需求将远远超出CAN（FlexRay）等传统车载网络的容量极限。此外，伴随着车辆网联化、智能化的推进，云和大数据的运用，以及高级驾驶辅助系统（ADAS）的普及，构筑新电子网络总线平台已经成为新一代汽车的必然任务。根据头豹研究院的数据，2020年高端车以太网渗透率达到10%，未来提升空间广阔。 汽车功能需求的不断增加，决定了汽车总线种类朝向多元化发展。“多拓扑并存+网关集中控制”是当前汽车总线的基本形态，FlexRay和MOST总线面临淘汰风险，车载以太网作为高速骨干网络成为主流趋势，推动车载通信由“面向信号”向“面向服务”转变。主流车企和供应商也纷纷推出新型电子电气架构，车载网络与软件架构成为发展重点。车载以太网系统的出现，大大缩减了连接器和线束的使用数量和重量。但也对连接器的性能提出了更高的要求。目前罗森博格以及国内的电连技术，立讯精密都相继推出了自己的以太网连接器产品。 图表11：中国主要车载网络渗透率分析（截至2020年6月） （3）射频连接器：深度受益ADAS和汽车智能化 9 随着信息技术的进步，以及ADAS（先进驾驶辅助系统）在新能源汽车上的快速发展，射频技术在汽车领域应用日趋广泛。车载射频连接器（RF连接器）的使用量也随之迅猛增长。 Fakra连接器源自罗森伯格，经过二十余年的发展， Fakra已成为汽车行业通用的标准射频连接器，被业界广泛应用。随着近几年汽车技术的飞速发展，越来越多有助于提高驾驶与乘坐舒适性的智能功能被应用到汽车中，并且经历了从用于高端汽车到标配日常家用级汽车的过程，现在已经成为最主流的车载射频连接器。根据TE connectivity（泰科）的报告，Fakra连接器在新能源车的娱乐、安全、车载网络系统中均有广泛的应用，随着汽车智能化的提速，Fakra连接器的需求也将不断提升。 图表12：Fakra连接器的应用 来源：TE connectivity，中泰证券研究所 图表13：Fakra连接器示意图 来源： TE connectivity ，中泰证券研究所 1.3 通信连接器：第二大下游，技术快速迭代 10 图表14：通信领域I/O连接器与背板连接器示意图 来源：鼎通科技招股说明书，中泰证券研究所 通信连接器：通信连接器产品需要满足特性阻抗、插入损耗、电压驻波比等电气指标，需要实现低信号损耗、低驻波比、微波泄漏少等功能要求。通信连接器产品多为定制化产品，会同时使用电连接器、射频连接器、光连接器。 在通信板块不同细分领域，连接器种类也有所不同：（1）在通信数据中心或者服务器侧，高速连接器需求占据较高比例；（2）在无线基站侧，由于5G MASSIVE MIMO技术的出现，射频连接器需求占比较高。通信高频连接器在微波信号传输过程中，容易产生损耗衰减、波形干扰等影响通信质量的情况；同时，5G通信技术对于连接器的浮动容差功能提出了更高的要求。因此，连接器的阻抗补偿设计、仿真能力系产品设计工艺中的技术难点。根据前瞻产业研究院数据，连接器在一般通信设备中的价值占比约为3-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过了10%。 通信是连接器的第二大下游，占全球连接器市场约20%。2019年,全球通信连接器的市场规模增长到142.69亿美元，2014-2019年该领域市场规模年均复合增长率为5.85%，高于同期全球连接器总市场规模的增速。 图表15：预计2025年全球通信连接器市场超过200亿美元