汽车：从华为看智能汽车系列（二）-高速连接器加速，国产替代正当时

1 行业报告│行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 汽车：从华为看智能汽车系列（二） 高速连接器加速，国产替代正当时 ➢ 高速连接器是汽车智能化升级的关键保障 汽车高速连接器与线束配合，保证各设备、各子系统间信号传输的速率和稳定性。种类来看，主要包括Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。传统油车主要以Fakra和HSD应用为主，汽车电动智能化加速，可实现更快传输速率的Mini-Fakra和以太网连接器开始应用。智能驾驶向高阶迈进，智能座舱渗透率持续提升，需要性能更优、数量更多的高速连接器作为基础保障，带来高速连接器增量需求。 ➢ 高阶智驾与座舱共振，高速连接器单车价值量提升 因新能源渗透率快速提升，汽车连接器需求过去三年快速增长。我们认为，智能化有望驱动汽车高速连接器需求持续增长，高阶智驾加速渗透、座舱交互硬件量增长以及EEA向域集中式升级，均将驱动单车高速连接器价值量大幅提升。预计智驾2027年L0-L3级高速连接器价值量分别为200/600/1300/1800元，较2022年分别提升50/200/300/300元；智能座舱受益于光场屏、HUD、3D-Tof等新交互硬件应用，单车价值量也将提升，预计2027年座舱高速连接器价值量有望达350元，较2022年明显提升。 ➢ 规模：22-27年高速连接器市场规模快速增长 智能驾驶和智能座舱渗透率提升，高速连接器单车使用量、智能汽车销量、单车价值量协同升级，行业规模有望快速增长。预计国内汽车高速连接器市场规模有望从2022年的129.2亿元提升至2027年的390.56亿元，2022-2027年CAGR为24.8%，高速连接器是优质成长属性的零部件赛道。 ➢ 格局：高速连接器壁垒高，国产替代有望加速 高速连接器在料号数量、设备设计、整车开发能力方面有较高壁垒。一方面，车企需要整体解决方案，保证车内信号的稳定性和一致性；另一方面，连接器企业需要具备设备设计能力，面对不同料号需要具备快速切换能力。外资供应商包括泰科、罗森博格、安波福等保持竞争力的领先，国内市场份额合计在80%以上。国内高速连接器企业凭借快速反应能力和持续提升的设计能力，切入供应链，逐步补齐料号、设备设计等方面能力，自主崛起背景下，有望加速国产替代。 投资建议 关注国产连接器企业的二次成长。我们认为，2024年消费电子进入复苏阶段，国产连接器厂商传统业务业绩有望回升。高阶智驾与智能座舱共振，高速连接器规模有望快速增长，自主品牌崛起背景下，国产高速连接器厂商有望凭借出色制造能力实现市占率的提升。重点推荐国产高速连接器龙头电连技术，建议关注立讯精密、瑞可达、徕木股份、永贵电器等公司在高速连接器的布局与进展。 风险提示：汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶落地不及预期；行业空间测算风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 电连技术 0.93 1.40 1.97 41.6 27.8 19.7 23.43% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年12月08日收盘价 证券研究报告 2023年12月09日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn 相关报告 1、《汽车：成像技术持续升级，开启智慧光源新时代》2023.11.28 2、《汽车：细分赛道开启差异化竞争，智能化构筑核心壁垒》2023.11.20 -20%-10%0%10%2022/122023/42023/82023/12汽车沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业深度研究 投资聚焦 核心逻辑 汽车智能持续向上，数据 传输量和速度上提出更高的需求。高速连接器有望成为下一个快速成长的单品。未来三年会是高阶智能驾驶渗透率快速提升的阶段，具备可实现类L3功能的车型有望逐步变多，带动单车平均传感器数量增加。同时，智能座舱和车联网加速渗透，智能座舱和智能网联对数据 传输量要求进一步提升。高速连接器需求显著提升，出货量有望快速爬坡。 创新之处 针对智能驾驶和智能座舱环节，我们定量测算了2023到2027年国内汽车高速连接器市场规模，并对竞争格局进行分析，认为国内厂商在市场规模快速增长的背景下有望加速国产替代进程，建议重点关注汽车高速连接器板块。 投资看点 汽车高速连接器空间广阔，国产替代有望加速。受益于智能驾驶和智能座舱配置升级，汽车高速连接器单车价值量提升，预计2027年国内汽车高速市场规模有望达到390.56亿元，较2022年增长202%，2022-2027年复合增速为24.8%。目前国内汽车高速连接器市场份额主要被外资占据，在自主品牌崛起的背景下，国产连接器厂商有望凭借快速反应能力切入供应链，逐步补齐料号、设计能力，加速国产替代进程。 投资建议：我们认为，2024年消费电子进入复苏阶段，国产连接器厂商传统业务业绩有望回升。高阶智驾与智能座舱共振，高速连接器规模有望快速增长，自主品牌崛起背景下，国产高速连接器厂商有望凭借出色制造能力实现市占率的提升。重点推荐国产高速连接器龙头电连技术，建议关注立讯精密、瑞可达、徕木股份、永贵电器等公司在高速连接器的布局与进展。 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业深度研究 正文目录 1. 引言：汽车智能化加速，催生高速连接器新需求 ........................ 5 2. 电动化全面深入，汽车已成连接器重要市场 ............................ 6 2.1 连接器下游应用广泛，多行业驱动规模上行 ....................... 6 2.2 电动化深入，高压连接器已实现规模放量......................... 8 2.3 智能化接力，高速连接器保障功能升级........................... 9 3. 智驾与座舱共振，高速连接器量价齐升 ............................... 10 3.1 增量配置优势明显，装配量有望快速提升........................ 10 3.2 空间：23-27年高速连接器规模快速增长 ........................ 15 4. 高速连接器具备高壁垒，国产替代有望加速 ........................... 17 4.1 料号数量和设计能力成为连接器核心壁垒........................ 17 4.2 格局：外资保持领先，国产设计能力跟进........................ 20 5. 投资建议：关注国产龙头二次成长 ................................... 21 6. 风险提示 ........................................................ 22 图表目录 图表1： 高级别智能驾驶要配置更多传感器 ............................... 5 图表2： “一芯多屏”趋势下座舱外设数量增加 ............................. 6 图表3： 连接器主要包括电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器 ...... 7 图表4： 低压连接器结构 ............................................... 7 图表5： 高压连接器结构 ............................................... 7 图表6： 2018-2022年国内连接器市场规模 ................................ 8 图表7： 2022年全球连接器下游应用分布 ................................. 8 图表8： 汽车连接器分为低压连接器、高压连接器和高速连接器 .............. 8 图表9： 国内新能源渗透率持续向上 ..................................... 9 图表10： 汽车连接器分为同轴连接器和差分连接器 ........................ 9 图表11： 罗森伯格Fakra产品 ......................................... 10 图表12： 罗森伯格HSD产品 ........................................... 10 图表13： 高速连接器在汽车的应用分布 ................................. 10 图表14： 整车E-E架构升级后仍保持对高速连接器的需求 .................. 11 图表15： 汽车架构升级后仍保持对高速连接器的需求 ..................... 12 图表16： 理想四联屏提升座舱智能水平 ................................. 12 图表17： 小鹏汽车多场景智能座舱 ..................................... 12 图表18： 理想汽车Mind GPT提升座舱交互 .............................. 12 图表19： 智能座舱实现移动办公 ....................................... 12 图表20： 国内智能座舱渗透率持续向上（以智能座舱域控制器渗透率为例） .. 13 图表21： 政策端持续推动高级智能驾驶商业化落地 ....................... 14 图表22： 国内智能驾驶渗透率持续向上（以智能驾驶域控制器渗透率为例） .. 14 图表23： 国内智能驾驶高速连接器单车价值量提升（元） .................. 15 图表24： 国内智能驾驶高速连接器市场规模持续向上 ..................... 15 图表25： 2023和2027年国内单车座舱终端数量（个） .................... 16 图表26： 2022-2027年国内汽车座舱高速连接器价值量 .................... 16 图表27： 国内智能座舱高速连接器市场规模持续向上 ..................... 16 图表28： 2022-2027年国内汽车高速连接器市场规模 ...................... 17 图表29： 汽车连接器在整车的分布和规格 ............................... 17 图表30： LITESURF电镀技术 .......................................... 18 图表31： 免焊连接插针提高电镀可靠性 ................................. 18 图表32： 多版本压接模具 ............................................. 18 图表33： 高品质压接模具 ............................................. 18 图表34： 汽车连接器开放过程 ......................................... 19 图表35： 高速电路信号