公司简评报告：一季度出口延续强势增长，新车周期向上有助盈利改善

长安汽车（000625）公司简评报告

概述： 长安汽车（000625）发布2024年第一季度（Q1）业绩报告，营收稳健增长至370.23亿元，但归母净利润同比大幅下滑至11.58亿元，主要受行业“价格战”影响和投资收益减少。公司亮点在于“自主新能源+出口”的销量持续增长，以及通过全方位成本控制措施，预计盈利端有望在2024年第二季度改善。

业绩亮点：

1. 销量增长：2024年Q1，公司整车业务总体销量达69.21万辆，其中自主乘用车销量为43.73万辆，自主新能源销量为12.88万辆，海外销量为10.89万辆，均保持增长趋势。

2. 价格策略调整：面对行业“价格战”，公司对主力车型如CS75 PLUS、UNI-V、逸动PLUS等进行了降价促销，以适应市场环境变化。

3. 盈利挑战：毛利率和期间费用率受促销活动影响，有所增加，导致归母净利润和扣非归母净利润同比下滑。投资收益也因去年并购深蓝汽车确认了大量投资收益而大幅减少。

4. 电动智能产品周期：长安汽车展示了多款电动智能新品，包括全球首款量产“可变新汽车”长安启源E07等，表明电动智能产品周期正在开启，有助于盈利改善。

市场展望：

• 盈利预测：公司燃油车业务基本盘稳固，预计在多重因素驱动下，电动智能化转型将加速，带动业绩兑现，中长期向上逻辑清晰。

• 风险提示：行业政策变动、原材料成本上涨、新车型推出和交付速度不及预期、新车型销量表现不及预期等风险。

投资建议：

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为-43%、22%、1%、20%、41%、62%，对应EPS为0.99/1.18/1.43元，对应PE为15/13/10倍。

风险提示：

• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 原材料成本波动风险
• 新车型开发及市场接受度风险