影视院线行业2023&2024Q1总结：电影强势复苏，档期票房屡创新高

影视行业阴霾散去，电影板块最为强势。2023年影视院线板块20家上市公司中，共有8家公司归母净利润扭亏为盈，业绩表现较好的公司以院线和头部内容厂商为主。其中，以院线为主要收入来源的万达电影、横店影视、上海电影和金逸影视均实现扭亏为盈，以引进电影发行和院线为主的中国电影也实现扭亏。此外，以内容制作为主的光线传媒2023年亦实现扭亏为盈。总体来看，在影院恢复正常经营后，尤其是在2023年暑期档旺盛的观影热情带动下，院线板块率先实现复苏。而在2024年一季度，除了头部公司依旧有良好的业绩表现外，更多的内容制作公司也实现扭亏为盈。其中，光线传媒在春节档主投影片《第二十条》优异票房的带动下，业绩实现大幅提升。博纳影业、百纳千成等公司依靠电影或剧集在2024Q1也实现扭亏为盈。 春节和清明档电影票房创新高，头部剧集强者恒强。电影方面，对比历年1-4月电影行业的关键数据，2023和2024年电影票房均为187亿元，但2024年观影人次相比2023年提升3%。观众观影需求稳定恢复，在核心档期的观影热情超过往年，2024年春节档和清明档票房均创历史新高。剧集方面，2024Q1《繁花》和《南来北往》剧集网络播放量市占率超过2%，头部剧集主要由上市公司参与制作发行。 五一档群雄逐鹿，暑期档接踵而至。2024年五一档三部新片《维和防暴队》、《末路狂花钱》和《九龙城寨之围城》预测票房突破5亿元，8部定档影片合计预测票房接近30亿元。另外，五一档首日票房达4.12亿元，观影人次超过千万人次，相比2023年五一档首日增长30%以上，显示出较强的观影热情，这也为即将到来的暑期档提前预热。 五一档后，5月份关注度较高的影片还有《猩球崛起：新世界》、《彷徨之刃》等。进入6月，从端午档《我才不要和你做朋友呢》开始，上映影片的质量和数量均有望攀升，包括《排球少年!!垃圾场决战》、《云边有个小卖部》、《海关战线》、《白蛇：浮生》等，另外档期待定的影片还有《射雕英雄传：侠之大者》、《哪吒之魔童闹海》、《酱园弄》、《敦煌英雄》、《传说》等。 看好2024年电影供给提升过程中需求释放带来的内容和院线板块投资机会。推荐标的：万达电影、百纳千成、博纳影业、上海电影，受益标的：光线传媒、中国电影、横店影视、猫眼娱乐、阿里影业、中国儒意、阅文集团、金逸影视、幸福蓝海等。 风险提示：电影票房不及预期，观影人次不及预期等。 1.电影行业率先修复，核心档期票房再创新高 1.1.影视行业阴霾散去，电影板块最为强势 2023年影视院线板块20家上市公司中，共有8家公司归母净利润扭亏为盈，业绩表现较好的公司以院线和头部内容厂商为主。其中，以院线为主要收入来源的万达电影、横店影视、上海电影和金逸影视均实现扭亏为盈，以引进电影发行和院线为主的中国电影也实现扭亏。此外，以内容制作为主的光线传媒2023年亦实现扭亏为盈。总体来看，在影院恢复正常经营后，尤其是在2023年暑期档旺盛的观影热情带动下，院线板块率先实现复苏。 表1:2023年影视院线板块20家上市公司中，共8家公司归母净利润实现扭亏为盈 而在2024年一季度，除了头部公司依旧有良好的业绩表现外，更多的内容制作公司也实现扭亏为盈。其中，院线龙头万达电影归母净利润保持同比正增长，内容制作龙头光线传媒在春节档主投影片《第二十条》优异票房的带动下，业绩实现大幅提升。此外，博纳影业、百纳千成、唐德影视等公司依靠电影或剧集在2024Q1实现扭亏为盈。 表2:2024年一季度影视院线板块20家上市公司中，10家公司归母净利润同比正增长或扭亏为盈 1.2.春节和清明档电影票房创新高，头部剧集强者恒强 电影方面，2024年1-4月电影票房与2023年同期持平，观影人次超过2023年同期。根据猫眼专业版的数据，对比历年1-4月电影行业的关键数据，2023和2024年电影票房均为187亿元，但2024年观影人次相比2023年提升3%。观众观影需求稳定恢复，在核心档期的观影热情超过往年，2024年春节档和清明档票房均创历史新高。 图1：2024年1-4月票房与2023年同期持平 图2：2024年1-4月观影人次超过2023年同期 其中，2024年春节档票房首次超过80亿元，头部影片《热辣滚烫》、《飞驰人生2》票房超过30亿元，其余两部影片总票房约在20-25亿元。清明档在两部引进电影《你想活出怎样的人生》和《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》的带动下，票房超过2021年达到8.41亿元，带动了电影淡季的观影热情。 图3：2024年春节档票房创历史新高 图4：2024年清明档票房创历史新高 期间影院暂停营业，故yoy为相比有票房的前一年同比增长率）间影院暂停营业，故yoy为相比有票房的前一年同比增长率） 剧集方面，2024年一季度《繁花》和《南来北往》剧集网络播放量市占率超过2%，头部剧集主要由上市公司参与制作发行。根据云合数据，2024Q1由上海电影参与制作的《繁花》、百纳千成参与制作的《南来北往》、阅文集团全资子公司新丽传媒参与制作的《与凤行》网络播放量超过10亿次，其中前两部剧集市占率超过2%。其余网络播放量前十的剧集还包括中国儒意参与制作的《大唐狄公案》和柠萌影视参与制作的《你也有今天》。 表3：2024Q1剧集网播市占率，《繁花》、《南来北往》均超过2% 2.五一档群雄逐鹿，暑期档接踵而至 从单片票房来看，历史上五一档新片有多部总票房超过10亿元。根据猫眼专业版的数据，除2019年五一档票房主要由当年4月24日上映的引进片《复仇者联盟4：终局之战》贡献外，在2018/2021/2023年均有档期新片最终票房突破10亿元，其中2018年头部影片《后来的我们》总票房达13.6亿元，2021和2023年均有一部影片票房超10亿元，第二名影片的总票房也超过了8亿元。 表4：历年五一档新片有多部总票房超过10亿元 2024年五一档首日票房超过4亿元，且已有三部新片预测票房超过5亿元。综合猫眼专业版和灯塔专业版的票房预测，《维和防暴队》、《末路狂花钱》和《九龙城寨之围城》三部影片预测票房突破5亿元，8部定档影片合计预测票房接近30亿元。另外，五一档首日票房达4.12亿元，观影人次超过千万人次，相比2023年五一档首日增长30%以上，显示出较强的观影热情，这也为即将到来的暑期档提前预热。 表5：2024年五一档有三部新片预测票房超过5亿元 五一档后，暑期档（6月1日-8月31日）接踵而至，多部优质影片有望在暑期档上映，推动后续票房再创新高。5月份关注度较高的影片还有《猩球崛起：新世界》、《彷徨之刃》等，进入6月，从端午档《我才不要和你做朋友呢》开始，上映影片的质量和数量均有望攀升，包括《排球少年!!垃圾场决战》、《云边有个小卖部》、《海关战线》、《白蛇：浮生》等，另外档期待定的影片还有《射雕英雄传：侠之大者》、《哪吒之魔童闹海》、《酱园弄》、《敦煌英雄》、《传说》等。我们看好2024年电影供给提升过程中需求释放带来的内容和院线板块投资机会，推荐标的：万达电影、百纳千成、博纳影业、上海电影，受益标的：光线传媒、中国电影、横店影视、猫眼娱乐、阿里影业、中国儒意、阅文集团、金逸影视、幸福蓝海等。 表6：2024年五一档后优质待映影片储备丰富 表7：推荐公司盈利预测表 3.风险提示 1）票房不及预期。包括单片票房不及预期和档期总票房不及预期。由于票房受影片口碑、影院排片、网络舆论等多重因素影响，可能导致单片或整体票房不及预期，从而影响参与各方的收益情况。 2）观影人次不及预期。观影主要是本地生活消费，与出行消费多数情况下形成替代关系，若节假日期间出行需求较强，则会影响观影需求，进而影响观影人次。