光伏行业月报：产业链价格再度下探，盈利普遍承压加速产能出清

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2024年04月30日 投资要点： ⚫四月光伏行业表现大幅落后市场，个股跌多涨少。截至4月30日收盘，本月光伏行业下跌8.73%，大幅落后于沪深300指数。光伏支架、光伏电站、导电银浆板块取得正向收益，中信博、捷佳伟创、上能电气、帝科股份、吉电股份、迈为股份、振江股份、禾迈股份、联泓新科、浙江新能涨幅排名居前。 ⚫国内市场需求有所走弱，供给过剩依旧是行业面临主要问题。国家能源局发布2024年1-3月全国电力工业统计数据，1-3月我国新增光伏装机45.74GW，同比增长35.9%，三月新增光伏装机9.02GW，同比下降32.13%。2024年3月，我国太阳能电池出口金额228.59亿元，同比下滑36.60%，跌幅较2月有所扩大。从供给端来看，2024年1-3月份，我国多晶硅供给量53.25万吨，同比增长75.11%，国内多晶硅供应量较为充裕，硅片供给过剩，行业依旧处于库存消纳周期。 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：需求增长助力行业复苏，关注电气设备板块龙头企业》2024-04-15《电力设备及新能源行业月报：1-2月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存》2024-03-31《电力设备及新能源行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业》2024-03-26 ⚫光伏产品价格显著下滑，非理性竞争导致企业短期普遍亏损。2024年4月，硅料价格月度跌幅26.87%，已达大多数企业的现金成本，多晶硅致密料平均价格49元/kg，甚至跌破部分企业现金成本。在阶段性供应过剩的背景下，从工业硅到组件环节均跌破生产成本，短期内市场呈现非理性竞争。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫2024年第一季度光伏企业业绩普遍承压，部分龙头企业亏损明显。从光伏行业披露的2023年年报和2024年一季度报告来看，行业阶段供给过剩对报表端影响显著，尤其是第一季度，光伏产品价格大幅下滑、资产减值计提增长等因素继续拖累行业业绩表现。硅料、硅片、电池和光伏组件各环节，甚至头部企业均面临业绩下滑甚至亏损局面。企业普遍盈利承压加速行业优胜劣汰。 ⚫投资建议：3月份国内光伏装机容量同比下滑，出口量增价减出口金额持续下行，需求端疲软。光伏大部分环节产能阶段过剩、行业竞争激烈，产品价格显著下行，市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。截至2024年4月30日，光伏产业PE(TTM)12.70倍，处于历史估值分位数11.72%的位置；PB(LF)估值1.97倍，处于历史16.02%分位。二级市场股价走势充分兑现行业产能过剩预期，短期行业拐点尚未显现，但二级市场下行空间不大，维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注光伏玻璃、银浆、钙钛矿电池设备以及一体化组件厂商领先企业。 ⚫风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-4月光伏行业二级走势弱于市场................................................................31.2.细分领域情况-光伏支架、光伏电站排名靠前..................................................................31.3.个股表现-个股普跌，部分一季度业绩高增个股表现较好................................................3 2.行业动态.........................................................................................................4 2.1.行业新闻：七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，分布式新增装机再度反超集中式.....................................................................................................................................42.2.重点环节数据：3月国内装机容量同比下滑，光伏组件出口金额继续下降.....................6 3.重点公司公告................................................................................................10 3.1.上市公司公告-行业阶段性产能过剩，2024年一季度业绩普遍承压..............................103.2.行业重大融资情况.........................................................................................................18 5.风险提示........................................................................................................19 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（4.1-4.30）走势情况....................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：我国太阳能发电新增装机月度数据（万千瓦）.............................................................6图5：我国太阳能发电新增装机累计数据（万千瓦）.............................................................6图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长....................................................................6图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长....................................................................6图8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长............................................................................7图9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长............................................................................7图10：多晶硅月度产量和同比增长........................................................................................7图11：多晶硅累计产量和同比增长........................................................................................7图12：多晶硅料价格走势（元/kg）.......................................................................................9图13：单晶硅片价格走势（元/片）.......................................................................................9图14：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）........................................................................9图15：单面单晶PERC组件价格走势（元/瓦）...................................................................9图16：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）............................................................................9图17：工业硅价格走势情况（元/吨）....................................................................................9图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）..........................................................19图19：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）...................................................................19 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.4.1-2024.4.30）.............................................................4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-4月光伏行业二级走势弱于市场 4月光伏行业收益率大幅落后市场。截至4月30日收盘，本月光伏行业下跌8.73%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块4月日均成交金额184.98亿元，环比缩量明显。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-0.65%，中信30个一级行业中排名第21名。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.细分领域情况-光伏支架、光伏电站排名靠前 细分子行业普遍表现不佳。光伏各细分子行业涨幅排名：光伏支架（4.50%）、光伏电站（1.66%）、导电银浆（1.39%）、逆变器（-0.40%）、光伏背板（-3.59%）、光伏胶膜（-3.92%）、光伏设备（-4.05%）、光伏玻璃（-7.40%）、光伏组件（-8.67%）、硅片（-9.06%）、硅料（-9.95%）、金刚线（-10.08%）、太阳能电池片（-12.25%）、石英坩埚（-17.54%）以及光伏焊带（-18.87%）。 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.4.1-2024.4.30 1.3.个股表现-个股普跌，部分一季度业绩高增个股表现较好 4月份光伏个股跌多涨少。涨幅排名情况，中信博、捷佳伟创、上能电气、帝科股份、吉电股份、迈为股份、振江股份、禾迈股份、联泓新