业绩稳健增长，海外高端客户持续突破

研报摘要：

公司概况与业绩

迈瑞医疗在2023年及2024年一季度实现了稳健的增长。2023年全年，公司总收入达到349.32亿元人民币，同比增长15.04%；归母净利润为115.82亿元，同比增长20.56%。2024年第一季度，公司收入93.73亿元，同比增长12.06%，净利润31.60亿元，同比增长22.90%。

地区与产线分析

在国内市场，迈瑞医疗的业务保持了稳定的增长态势，2023年国内收入达213.82亿元，同比增长14.54%。在海外市场，公司通过提供优质的产品和服务，成功开拓了新的高端客户群体。生命信息与支持领域，迈瑞医疗新增了接近300家高端客户；体外诊断（IVD）领域，新增超过450家高端客户，其中包括106家第三方连锁实验室；在医学影像领域，迈瑞医疗突破了包括新加坡中央医院在内的超过200家新高端客户。2024年第一季度，国际业务增长近30%，其中发展中国家增长超过30%，表现出色。

分产线亮点

• IVD（体外诊断）业务在2023年实现了显著增长，得益于疫情后常规诊疗的恢复，IVD试剂需求回暖，国内化学发光新增装机超过2000台，化学发光业务在国内市场份额首次位列第四。
• 生命信息与支持产线中，微创外科和硬镜系统市场占有率均有提升，尤其是微创外科业务增长超过30%。
• 医学影像业务虽受到国内行业政策的影响，产线增速有所放缓，但超声高端型号在国内增长超过20%，海外增长超过25%，成功实现了国内第一、全球第三的市场地位。

投资建议

迈瑞医疗作为国产医疗器械行业的领军企业，持续加速新产品的推出，并在海外市场持续放量。鉴于公司主营业务的良好发展态势，预期未来几年迈瑞医疗的收入和净利润将保持稳健增长。预计2024-2026年的收入分别为424.97亿、505.68亿、593.81亿元，归母净利润分别为139.20亿、165.71亿、193.61亿元。给予公司2024年30-35倍PE的估值，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：面临来自国内外竞争对手的激烈竞争，可能影响市场份额和利润率。
• 国际贸易摩擦风险：全球贸易环境的不确定性可能对公司的海外业务造成不利影响。