主业利润微增，经营效率提升

公司2024年第一季度业绩总结

营收与利润表现：

• 营收情况：2024年第一季度，公司实现营收48.50亿元，较上年同期下滑4.63%。
• 净利润情况：同期，归母净利润为4.35亿元，同比下降15.07%；扣非后归母净利润为4.46亿元，同比减少2.74%。

主营业务分析：

• 百货业务：实现收入7.71亿元，同比下滑5.26%。
• 超市业务：收入19.86亿元，同比减少6.90%。
• 电器业务：收入7.90亿元，同比增长4.71%。
• 汽贸业务：收入12.50亿元，同比下滑9.68%。
• 门店动态：截至第一季度末，经营网点总数为281个，其中百货业态50个（关闭0家，新开0家）、超市业态152个（关闭1家，新开1家）、电器业态41个（关闭1家，新开1家）、汽贸业态38个（关闭1家，新开1家）。

投资收益与成本控制：

• 投资收益：在去年高基数下，公司2024年第一季度投资收益1.66亿元，同比下滑7.51%。
• 公允价值变动损益：由于投资的登康口腔股价下跌，导致公允价值变动损益为-1921.09万元。
• 利润结构调整：扣除非经常性和马消投资收益变动的影响，零售主业利润约为2.80亿元，同比增长0.31%。

经营效率提升：

• 毛利率：2024年第一季度，公司毛利率为28.20%，较上年同期提升1.07个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别为13.21%、4.23%、0.10%，分别同比变化+0.09、-0.54、-0.05个百分点。

投资建议：

• 增长展望：公司已完成吸并重组，运营效率有望进一步提升，区位优势明显，龙头地位稳固，坚持常态化现金分红，价值凸显。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.5亿、15.7亿、17.2亿元，对应PE为8.1、7.4、6.8倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动：面临宏观经济波动的风险。
• 市场竞争加剧：存在市场竞争加剧的风险。
• 业务增速风险：马上消费金融业务的增速可能不及预期。