4月动态报告：油价高位运行，看好成长型周期标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2024年4月30日 [Table_Title] 油价高位运行，看好成长型周期标的 ——4月动态报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 4月油价重心持续抬升 供给端，地缘因素带动市场风险溢价持续回升。一是，中东地区地缘冲突频发，引发原油供应担忧。尤其是，以色列与伊朗局势有所升级。二是，俄罗斯炼厂频频受袭，成品油出口存下降预期。需求端，短期来看，春季检修结束后，美国炼厂开工率逐步回升，下游汽油库存加速回落，终端消费需求目前仍较为强劲；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。我们认为，近期市场聚焦供给端地缘风险，叠加美国炼厂开工率趋于回升，油价或维持高位运行，Brent原油价格区间参考85-95美元/桶。截至4月29日，Brent、WTI月均价分别为89.1、84.5美元/桶，环比涨幅分别为5.2%、5.1%。 ⚫ 1-3月我国原油表观需求窄幅提升，同比增长1.3% 1-3月，我国加工原油1.82亿吨，同比增长2.4%；原油产量0.53亿吨，同比增长2.1%；原油进口1.37亿吨，同比增长0.7%；原油表观消费量1.91亿吨，同比增长1.3%；对外依存度72.0%，维持高位。 ⚫ 1-3月我国天然气表观需求大幅增长，同比增长13.0% 1-3月，我国天然气表观消费量1076亿方，同比增长13.0%；产量632亿方，同比增长5.2%；进口天然气456亿方，同比增长22.8%；对外依存度41.3%。 ⚫ 1-3月我国成品油表观需求大幅增长，同比增长11.2% 1-3月，我国成品油产量1.08亿吨，同比增加7.0%；成品油出口量1016万吨，同比下降21.7%。其中，汽油、煤油、柴油出口量同比分别变化-10.2%、21.4%、-55.9%。因国内炼厂保供，汽油、柴油出口量双双下降；节后内需不足叠加出口套利打开，煤油出口量同比回升。成品油表观消费量0.98亿吨，同比增长11.2%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长11.4%、43.2%、6.3%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率3.6%，表现弱于整个市场，较沪深300指数低1.4个百分点；排在109个二级子行业的第28位。预计近期油价或延续高位运行，建议关注低成本非石油路线核心资产、高股息油气开采标的，推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、中国海油（600938.SH）等。 ⚫ 核心组合（4月30日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率PE （TTM） 600989.SH 宝丰能源 12.32% 8.71% 20.67 002648.SZ 卫星化学 30.71% 27.10% 12.72 600938.SH 中国海油 42.68% 39.07% 10.83 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐（维持评级） [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 市场表现（%） 2024.4.30 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心持续抬升，看好周期弹性兼具成长型标的_20240327 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心持续抬升，看好成长型周期标的_20240301 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的_20240201 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回落，关注成长确定性机会_20231229 -10-505102024/1/22024/2/22024/3/22024/4/2石油化工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司525家，占全部A股9.8% ................................................................................................... 3 （二）石油和化工行业总市值8.84万亿，占全部A股9.9% .................................................................................................. 4 二、我国经济温和复苏，石油化工行业过剩压力仍在 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济温和复苏，能源消费预期稳步增长 .................................................................................................................. 5 （二）油价显著影响行业盈利，预计24Q2高位运行 ............................................................................................................... 7 （三）我国石油化工产品需求仍具韧性，但供给端面临过剩压力 ......................................................................................... 9 （四）石油化工行业财务指标分析 .............................................................................................................................................11 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局有望重塑 ...................................................................................................... 13 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ..................................................................................................................13 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压 ........................................................................................................................13 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 ...................................................................................................13 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 ...................................................................................................14 四、行业面临的问题及建议 ...................................................................................................................................................... 14 （一）存在主要问题 ......................................................................................................................................................................14 （二）建议及对策 ..........................................................................................................................................................................15 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 .......................................................................................................................... 16 （一）行业收益率表现 ..................................................................................................................................................................16 （二）行业估值表现 ......................................................................................................................................................................17 （三）行业成长性分析 ..................................................................................................................................................................18 六、投资策略及推荐标的 ..................................