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石油化工9月动态报告:油价重心抬升,看好成长型周期标的

化石能源2023-09-28任文坡、翟启迪中国银河刘***
石油化工9月动态报告:油价重心抬升,看好成长型周期标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2023年09月28日 [Table_Title] 油价重心抬升,看好成长型周期标的 ——9月动态报告 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 9月油价重心持续抬升 供给端,9月5日沙特宣布将自7月开始的100万桶/日的自愿额外减产石油措施延长至2023年年底;俄罗斯宣布将自9月开始的自愿削减30万桶/日石油出口量延长至2023年年底。需求端,一方面,9月20日美联储FOMC会议决定再次暂停加息,联邦基金利率维持5.25%-5.50%不变,美联储主席鲍威尔表示美联储准备在适当的情况下进一步加息。高利率环境下欧美远期经济增速预计承压,或对油价产生压制。另一方面,9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制,以稳定国内市场。此举有利于提振裂解价差,炼厂开工率有望维持高位,短期或支撑油价高位运行。库存端,截至9月22日当周,美国商业原油库存量4.16亿桶,环比下降217万桶。整体来看,OPEC+积极缩减供应、俄罗斯汽油和柴油出口禁令将继续给予油价支撑,但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间,Brent原油价格运行区间参考85-95美元/桶。截至9月27日,Brent和WTI原油9月均价分别为92.30、89.02美元/桶,环比涨幅分别为8.45%、9.51%。 ⚫ 1-8月我国原油需求显著回升,同比增长11.0% 1-8月,我国加工原油4.91亿吨,同比增长11.9%;原油产量1.40亿吨,同比增长2.1%;原油进口3.79亿吨,同比增长14.6%;原油表观消费量5.17亿吨,同比增长11.0%;对外依存度73.0%,维持高位。 ⚫ 1-8月我国天然气需求稳步回升,同比增长7.3% 1-8月,我国天然气表观消费量2562亿方,同比增长7.3%;产量1521亿方,同比增长5.9%;进口天然气1080亿方,同比增长9.4%;对外依存度40.6%,窄幅回升。 ⚫ 1-8月我国成品油需求大幅增长,同比增长17.9% 1-8月,我国成品油产量2.83亿吨,同比增加22.3%;成品油出口2826万吨,同比增加72.8%。其中,国际柴油资源供应趋紧,8月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行,进一步提升炼厂出口积极性。成品油表观消费量2.55亿吨,同比增长17.9%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长9.0%、58.3%、19.9%。 ⚫ 投资建议 年初至今,石油化工行业收益率8.1%,表现优于整个市场,较沪深300指数高12.5个百分点;排在109个二级子行业的第29位。截至9月27日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为30.0x。预计油价重心将在中高位运行,建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源(600989.SH)、卫星化学(002648.SZ)、广汇能源(600256.SH)等。 ⚫ 核心组合(9月27日) 股票代码 股票简称 累计涨幅 (年初至今) 相对收益率 (年初至今) 市盈率PE (TTM) 600989.SH 宝丰能源 19.32% 11.20% 22.98 002648.SZ 卫星化学 0.58% -7.54% 24.73 600256.SH 广汇能源 -5.98% -14.10% 4.82 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示 原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,项目达产不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) [Table_Authors] 分析师 任文坡 :010-80927675 :renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130520080001 研究助理 翟启迪 :010-80927677 :zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 市场表现(%) 2023.9.27 [Table_Chart] 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续反弹,看好成长型周期标的_20230901 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价强势反弹,看好内需修复下龙头标的表现_20230801 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震荡,看好周期弹性与成长_20230702 -10-505101520石油化工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业,关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 (一)石油和化工行业上市公司505家,占全部A股9.6% ................................................................................................... 3 (二)石油和化工行业总市值8.12万亿,占全部A股9.0% .................................................................................................. 4 二、我国经济逐步复苏,石油化工行业竞争加剧 .................................................................................................................... 5 (一)我国经济持续复苏,能源消费低速增长 .......................................................................................................................... 5 (二)油价显著影响行业盈利,预计2023年中高位运行 ....................................................................................................... 7 (三)我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ....................................................................................................................10 (四)行业产能持续扩张,市场面临激烈竞争压力 ................................................................................................................12 (五)石油化工行业财务指标分析 .............................................................................................................................................12 三、我国石油化工行业步入成熟期,市场格局将重塑 .......................................................................................................... 14 (一)能源替代+参与主体增多,竞争愈加多元化 ..................................................................................................................14 (二)上下游议价能力弱,行业盈利能力承压 ........................................................................................................................14 (三)多项政策密集出台,确保行业绿色健康可持续发展 ...................................................................................................14 (四)我国石油化工行业步入成熟期,依旧存在成长空间 ...................................................................................................16 四、行业面临的问题及建议 ...................................................................................................................................................... 16 (一)存在主要问题 ......................................................................................................................................................................16 (二)建议及对策 ..........................................................................................................................................................................17 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况 .......................................................................................................................... 18 (一)行业收益率表现 ..................................................................................................................................................................18 (二)行业估值表现 ....................................................................................................................................................