石油化工1月动态报告：油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的

2024年2月1日 石油化工 油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的 ——1月动态报告 核心观点： 研究助理翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn ⚫2023年我国原油需求显著回升，同比增长9.3%2023年 我 国 加 工 原 油7.35亿 吨 ，同 比 增 加9.3%，主 要 原 因 在 于 疫 情 后 我 国 经 济 稳 步 发 展 ，以 及 休 闲 旅 游 、商 务出 差 等需 求集 中 释 放 刺 激 国 内 成 品 油 消 费 不 断 恢 复，进 而 带 动 原 油 消 费 和 加 工量 提 升 。2023年 我 国 原 油 表 观 需 求7.71亿 吨 ，同 比 增 长8.5%，2010-2023年 年均 复 合 增 长4.4%；产 量2.09亿 吨 ，连 续 六 年 增 长 ，同 比 增 长2.1%；进 口量5.64亿 吨 ， 同 比 增 长11.0%； 对 外 依 存 度72.9%， 维 持 高 位。 ⚫2023年我 国 天 然 气 需 求 稳 步 回 升 ，同 比 增 长7.2%2023年 我 国 天 然 气 表 观 需求3900亿 方 ， 同 比 增 长7.2%，2010-2023年 年 均 复 合 增 长10.4%； 产 量2297亿 方 ，同 比 增 长5.8%；进 口量1668亿 方 ，同 比增 长9.8%；对 外 依 存 度41.1%，维 持 相 对 高 位 。 ⚫2023年我 国 成 品 油 需 求 大 幅 增 长 ，同 比 增 长16.1%2023年 我 国 成 品 油 表 观需 求3.87亿 吨 ，同 比 增 长16.1%，2017-2023年 年 均 复 合 增 长3.1%。其 中 ，汽 油 、 煤 油 、 柴 油 表 观 需 求 分 别 同 比 增 长12.3%、73.9%、12.7%。2023年我 国 成 品 油 产 量4.28亿 吨 ，同 比 增 长17.0%；出 口 量4199万 吨 ，同 比 增 长21.9%。 相关研究 ⚫投 资 建 议年 初 至 今 ，石 油 化工 行 业 收 益 率-5.5%，表 现 略 优 于 整 个 市 场 ，较 沪深300指 数 高0.8个 百 分 点 ； 排 在109个 二 级 子 行 业 的 第26位 。 截 至1月31日 ， 石 油 化 工 板 块 整 体 估 值 （PE（TTM）） 为19.9x。 预 计 油 价 重 心 将 在 中 高 位运 行 ，建 议 关 注 内 需 修 复 下 的 周 期 弹 性 以 及 实 施 规 模 扩 张 的 龙 头 企 业 。推 荐 宝丰 能 源 （600989.SH）、 卫 星 化 学 （002648.SZ）、 广 汇 能 源 （600256.SH） 等。 ⚫核 心 组 合 （1月31日 ） ⚫风 险 提 示原 料 价 格大 幅 上 涨 的 风 险 ， 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ， 主 营 产品 景 气 度 下 降 的 风 险 ， 项 目 达 产 不 及 预 期 的 风 险 等。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉....................................................................................................3 （一）石油和化工行业上市公司520家，占全部A股9.7%...................................................................................................3（二）石油和化工行业总市值7.44万亿，占全部A股9.3%..................................................................................................4 （一）我国经济温和复苏，能源消费预期稳步增长..................................................................................................................5（二）油价显著影响行业盈利，预计24Q1中高位运行...........................................................................................................7（三）我国石油化工产品需求仍具韧性，但供给端面临过剩压力.........................................................................................8（四）石油化工行业财务指标分析.............................................................................................................................................10 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化..................................................................................................................12（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压........................................................................................................................12（三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展...................................................................................................12（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间...................................................................................................13 （一）存在主要问题......................................................................................................................................................................13（二）建议及对策..........................................................................................................................................................................14 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况..........................................................................................................................15 （一）行业收益率表现..................................................................................................................................................................15（二）行业估值表现......................................................................................................................................................................16（三）行业成长性分析..................................................................................................................................................................16 （一）投资策略..............................................................................................................................................................................17（二）推荐组合表现......................................................................................................................................................................17 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 我 国 石 油 和 化 工 行 业 是 以 石 油 、天 然 气 、煤 炭 等 为 原 料 生 产 满 足 人 们 生 产 生 活 需 求 的 各 种 产 品 ，是 我 国 重 要 的 支 柱 产 业 之 一 。 中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 数 据 显 示 ，2022年 我 国 石 油 和 化 工 行 业实 现 营 业 收 入16.56万 亿 元 ，同 比 增 长14.4%，创 历 史 新 高 ；实 现 利 润 总 额1.13万 亿 元 ，同 比 下 降2.8%， 基 本 保 持 历 史 高 位 。 石 油 和 化 学 工 业 关 系 到 国 民 经 济 命 脉 ，大 到 工 业 、农 业 、交 通 、国 防 ，小 到 每 个 人 的 衣 食 住 用行 ，都 离 不 开 石 油 和 化 学 工 业 。如 ，飞 机 、汽 车 、轮 船 、拖 拉 机 、锅 炉 的 燃 料 ，金 属 加 工 、各 类 机械 运 转 都 需 要 用 到 的 各 类 润 滑 材 料 ，铺 设 公 路 用 的 沥 青 ；高 铁 、汽 车 、建 筑 、家 电 等 行 业 也 都 要 用到 来 自 石 油 和 化 工 行 业 的 塑 料 、 橡 胶 制 品 ； 工 业 上 或 者 家 里 用 的 天 然 气 ， 农 业 用 到 的 地 膜 、 农 药 、化 肥 ，纺 织 行 业 使 用 的 化 纤 原 料 ，玻 璃 制 品 生 产 用 到 的 纯 碱 也 是 来 自 该 行 业 ；等 等 。石 油 和 化 工 行业 产 业 链 长 、涉 及 面 广 、产 品 众 多 ，且 上 下 游 关 联 非 常 紧 密 。依 据 中 信 证 券 行 业 分 类 ，我 们 将 整 个石 油 和 化 工 产 业 链 分 为9个 子 行 业 ， 包 括 石 油 开 采 、