2023年报&2024年1季报点评：费用影响短期业绩，新设备落地将释放利润

维持“增持”评级，下调目标价至27.9元。定制设备验收周期较长，营收确认收入节奏放缓，2023年实现扣非归母净利润0.25亿元（YoY-51.13%），业绩略低于预期。考虑到巨量转移等高潜设备下游需求仍待观察，下调2024-2025年EPS为0.61（-0.6）/0.76（-1.04）元，新增2026年EPS为1.01元；公司皮秒等高端激光器外售收入占比提升改善毛利率，汽车设备顺利拓客，给予公司2024年高于行业平均估值（42xPE）的46xPE，下调目标价至27.9元，维持“增持”评级。 销售/研发费用增长影响Q1业绩，新业务将提供全年支撑。公司积极展业，2024Q1实现营收1.16亿元（YoY+18.2%）；开发IC先进封装应用等新设备，销售及研发团队扩张，导致Q1期间费用率提升至56%（+4pct），对业绩造成了短期影响，2024Q1扣非归母净利润-0.1亿元（YoY-540.11%）。考虑到高端激光器销售持续景气，电池除膜和钙钛矿激光设备收入将于年内集中确认，全年业绩受影响有限。 碳化硅、TGV/TMV等新设备落地，将在2024下半年释放利润。设备以旧换新政策催化更新迭代需求，公司8英寸碳化硅晶锭切割、TGV加工等新设备有望持续获单，同时考虑到激光设备12个月左右的交付期，原有订单也将在下半年确认，新设备落地将改善业绩表现。 高端激光器外销规模提升对冲设备毛利率下降影响。飞秒等高端超快激光器销售收入同比增长66%，推动激光器业务毛利率达到48.58%（YoY+8.14pct），对冲了激光加工设备同比下降4.21pct的影响，在新设备收入确认之前，激光器业务将为公司提供业绩支撑。 风险提示：技术迭代影响产品销售；竞争加剧导致毛利率承压。 表1：可比公司估值表