光伏检测全面布局，打造AI运维新增长极

光伏检测领域专精特新“小巨人”，多面布局光伏产业链：公司成立于1999年，专注太阳能电池外观及内部缺陷识别技术研发与生产，2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。生产的检测产品可以实现对电池片、电池串、组件及接线盒等多种产品瑕疵类型的自动识别，同时，公司紧跟时代步伐将AI技术应用到光伏电站的运维检测，促进光伏行业数字化转型。净利润随营收规模增长，2023年归母净利润达到0.34亿元，同增17.92%。 光伏行业需求稳定增长，电站运维打开新市场空间：1）光伏行业需求稳定增长，产能扩张满足高增需求：我们预计2024年全球组件产能达1062GW，2022-2024年CAGR高达39%，组件产能扩张持续带动光伏组件制造和检测设备需求增长。2）品质要求提升，技术与产品持续迭代发展：360iResearch预计2027年全球机器视觉自动检测市场规模将突破30亿美元，2020-2027年CAGR为34.08%，市场稳步增长。同时主流组件厂商对品质要求迅速提高，不断推动光伏检测技术与设备持续迭代发展。3）光伏电站规模持续增长，运维市场空间广阔：随光伏装机持续增长，电站规模稳步提升，我们预计2026年我国光伏累计装机量预计超1400GW，2026年我国光伏运维行业市场规模超600亿元，2023-2026年CAGR达33%。 紧跟技术发展趋势，强化拓展AI云生态：1）光伏检测全面覆盖，检测技术沉淀深厚：公司高度重视技术研发工作，深耕光伏检测领域，获得多项专利技术，产品竞争力强。2）紧跟优质客户资源，市占率持续保持高水平：公司全球市占率占比超40%，始终维持高水平，同时与龙头组件厂合作紧密，有望受益组件产能扩张。3）布局光伏电站无人机自动运维系统，打造第二增长曲线：公司拓展布局光伏电站AI运维业务，可实现EL的组件级自动定位，大幅提升检测效率与精确度，降低运维成本并提高发电收益，同时“无人机+EL相机”填补了市场技术的空白，可与无人机飞控系统集成，可实现实时图传、构建电站数字孪生模型，提供缺陷检测报告，并给予客户优质缺陷解决方案。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.47/0.61/0.81亿元，同比+36%/32%/32%，对应PE为14/11/8倍，考虑公司光伏电站AI运维业务贡献新增长曲线，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：行业产能扩张放缓、新客户拓展不及预期、竞争加剧。 1.光伏检测行业“排头兵”，国家级专精特新“小巨人” 1.1.深耕光伏检测行业，光伏检测设备领先企业 光伏检测行业领先企业，产业体系完整。公司自1999年成立以来，不断专注太阳能电池外观及内部缺陷识别技术研发与生产，长期服务于光伏发电，为其提供完善的产品解决方案及优质的客户服务，并逐渐建立以硅片、电池片、电池串、组件的电致发光（EL）及光致发光（PL）检测设备为主的产业链体系，成长为行业“排头兵”。 国家级专精特新“小巨人”，获得多项认证。2021年公司凭借卓越的人工智能AI检测技术、领先的智能制造技术、有口皆碑的品牌影响力，荣获2021年“光能杯”最具影响力认证/检测企业大奖，同年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。2022年公司已取得10项发明专利、23项实用新型专利和46项软件著作权，荣获亚洲光伏产业协会理事单位、上海市高新技术企业等荣誉，全系产品均通过ISO9001质量管理体系认证、CE欧盟认证(进出口)，2023年通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认可评定。 图1：欧普泰发展历史 公司股权结构较为集中。截至2023年12月31日，公司控股股东王振先生直接持有公司34.25%股份，为公司第一大股东。除王振先生外，公司前五大股东分别为汤雨香女士（3.29%）、李龙萍女士（3%）、朱建军先生（2.66%）、顾晓红女士（2.14%）。实际控制人王振同时担任公司董事长、总经理，股权结构高度集中。 图2：欧普泰股权结构（截至2023年12月31日） 管理层经验丰富，架构稳定。公司董事长王振先生拥有16年的管理经验，全面负责主持集团各职能中心及各子公司的管理工作，主导开发的光伏视觉检测设备在国内多家光伏企业生产流水线上运用。智能制造研发总监李淑飞拥有18年研发经验，曾在多家世界500强主持新产品开发工作，近年来致力于机械产品的数字化提升和自动化产品的研发，已开发用于光伏组件及电池生产多种产品，具有行业前沿技术研发能力。AI事业部总经理詹科主要研究方向为缺陷检测、目标检测、人脸识别，机器学习、深度学习等，全面主导和负责欧普泰人工智能技术在光伏领域的产品转化与落地。 表1：2023年欧普泰管理层任职情况 1.2.深耕光伏检测领域，全面布局光伏产业链 欧普泰致力于光伏检测方案的设计及其配套设备、软件的研发、生产和销售。生产的检测产品可以实现对电池片、电池串、组件及接线盒等多种产品瑕疵类型的自动识别，识别精度达到漏判率0.05%，误判率3%，并且能使下游客户良品率达到99.7%，产品发展演变及先进性主要体现高性能、高识别率、高判断率的特点，公司凭借出色的技术能力和完善的产品线，在未来发展中将持续保持领先地位。 加大市场开拓力度，进军AI智能光伏。随着云计算、大数据、人工智能等数字化技术的不断发展，公司紧跟时代步伐将AI技术应用到光伏电站的运维检测，促进光伏行业数字化转型。AI云平台以人工智能、大数据模型为底层技术支撑，无人机、相机为硬件支持，数字孪生地图为支点，拓展了三光对比、巡检报告、消缺、逆变器监控、数据预测等功能，促进光伏检测智能化、运维精细化、电站数字化发展。 表2：光伏检测设备 表3：视觉缺陷检测系统 表4：技术服务和配件 1.3.营收稳步增长，产品盈利能力较强 营收持续增长，盈利逐步恢复高增。2018/2022年营收分别为0.28/1.33亿元，2018-2022年CAGR达48.06%，2023年营收1.80亿元，同增35.42%；盈利方面，受2022年疫情影响，设备安装调试时间延长使得客服成本增加，毛利较高的视觉缺陷系统销售下降，老产品售价下调，2022年归母净利润为0.29亿元，同减4.64%。2023年归母净利润达到0.34亿元，同增17.92%。主要系近年来公司对自动装卸工装机器人、层后外观AI检测、终检外观AI检测等产品的研发并形成销售，净利润随营收规模增长。 图3：公司营业收入稳步提高 图4：公司归母净利润同比上升 光伏检测设备及视觉缺陷检测系统为主，2023年占比97.23%。公司光伏检测设备及视觉缺陷检测系统为主要业务，光伏检测设备占比始终超60%，视觉缺陷检测系统超20%，2023年两业务合并统计，共实现收入1.75亿元，占总营收的97.23%，为公司主要收入来源；公司毛利率稳中略降，但同时公司加强期间费用管控，公司净利率水平较为稳定，在21%左右波动。 图5：公司主营收入以光伏检测设备为主 图6：公司盈利能力修复 控费能力增强，研发费用率较高。公司控费能力逐步增强，销售费用率、管理费用率、研发费用率总体呈下降趋势，2018/2021年公司期间费用率为38.49%/22.68%。受汇率波动影响，财务费用率波动较大，2020-2022年财务费用率均为正；2023年受利息收入影响，财务费用率/期间费用率分别为-0.60%/23.34%。 图7：公司控费能力总体呈加强趋势 2.光伏行业需求稳定增长，电站运维打开新市场空间 2.1.需求：光伏行业需求稳定增长，产能扩张满足高增需求 光伏装机需求保持稳定增长。2023年全球/中国新增光伏装机413/216GW，同比增长72%/147%。主要系2023年光伏价格下跌，需求爆发，装机超预期增长，2024年预计光伏装机仍保持20%+增速，2025年增速略有放缓但仍保持稳定增长。 图8：2020-2025年全球光伏新增装机 图9：2020-2025年中国光伏新增装机 组件产能持续扩张满足高增。全球光伏装机需求持续高增长推动光伏行业产能持续扩张，我们预计2024年全球组件产能达1062GW，2022-2024年CAGR高达39%，组件产能的迅速扩张将不断带动光伏组件制造和检测设备需求的增长。 图10：全球光伏组件产能 2.2.品质要求提升，技术与产品持续迭代发展 2.2.1.机器视觉市场空间稳步增长 人工智能行业持续增长，带动国内外机器视觉市场发展。机器视觉是人工智能的一项重要分支，利用机器替代人眼，模拟眼睛进行图像采集，经过图像识别和处理提取信息，最终通过执行装置完成操作。随着上游工业相机、图像采集卡、光源及图像处理软件为核心的视觉产品日益完善，成本继续下降，促使工业视觉水平的加速发展。2021年全球/中国机器视觉市场规模达到879.17亿元/168.88亿元，同增9.35%/22.24%，预计2024年全球/中国机器视觉市场规模达到1119.34/251.84亿元，同增13.01%/11.65%。 图11：2020-2024年全球机器视觉市场规模 图12：2020-2024年中国机器视觉市场规模 自动检测是机器视觉的重要下游应用，有利于提高产品质量降低人工成本。机器视觉检测系统是结合采用光学系统、工业数字相机和图像处理工具等，来模拟人类的视觉能力，进而做出相应的决策。在大批量重复性工业生产的过程中，人工视觉检测产品质量效率低且精度不高，利用机器视觉检测的方法可以大幅减少人工需求，提高生产的效率和自动化程度。 表5：机器视觉检测优势显著 机器视觉自动检测市场规模扩大，工业领域作用愈发重要。2021年中国机器视觉核心产品在工业领域市场规模为30亿元，预计2026年将达到64亿元，2021-2026年CAGR高达16.36%，发展空间巨大。根据360iResearch数据预测，2027年全球机器视觉自动检测市场规模将突破30亿美元，2020-2027年CAGR为34.08%，机器视觉检测市场稳步增长。 图13：中国机器视觉核心产品在工业领域的市场规模 图14：2020-2027年全球机器视觉自动检测市场规模 2.2.2.机器视觉+光伏检测，技术迭代下光伏检测精度持续攀升 光伏检测方案主要用于光伏产品检测，是保障光伏产品生产效率和产品质量的重要途径。按光伏组件的加工工艺区分，主要有电池串EL检测、叠焊后二次铺设前外观检测、层压前EL及外观检测、层压后EL检测、层压后削边后外观翻转检验、接线盒焊接及检测、以及出货前终检等几个检测环节。公司提供的光伏检测方案首先通过光伏检测设备将电池片、电池串、组件等光伏产品进行成像，然后通过视觉缺陷检测系统对图像信息进行处理、识别和标记，实现对光伏产品缺陷的判别和认定，进而实现光伏产品检测环节的自动化和智能化。 表6：机器视觉在光伏领域的重点应用方向 “光伏市场+机器视觉”双重发展，光伏检测市场规模进一步扩大。受光伏行业迅速发展的推动，组件产能迅速扩张，催生出大量的检测设备需求。为了与下游组件厂商产能相匹配，光伏检测行业的市场也迅速增长。2021年，光伏检测行业存量市场规模约为19.23亿元，其中光伏检测设备13.92亿元，视觉缺陷检测系统5.30亿元。随着下游扩张步伐的加速，预计到2024年，光伏检测行业的存量市场规模将达到29.01亿元，其中光伏检测设备21.01亿元，视觉缺陷检测系统8.00亿元。 图15：2020-2024年光伏检测行业预计市场规模 下游生产品质要求提高，推动智能光伏检测技术和设备发展。随着下游光伏电池片和组件生产工艺技术的提升，为了实现产品高质量批量化生产，下游企业对于检测精度标准的要求也逐渐提高，不断推动光伏检测方案的发展和创新。主流组件厂商对检测漏判率从2017年度的低于3%，到2019年度的低于1%，到2021年度低于0.1%，漏判率要求迅速提高。误判率指标也从2017年度的低于5%逐步提升到2021年度的低于2%。 下游良品率从2017年度的90.00%逐步提升到2021年度的9