长城汽车在2024年一季度实现了收入428.6亿元,同比增长47.6%,归母净利润32.3亿元,同比增长1752.6%。这主要得益于公司产品结构的优化,新能源和海外销量的提升。公司旗下哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城皮卡等品牌均有多款产品焕新,实现了全场景、全品类覆盖。同时,公司海外布局也在加速,已进入多国地区。我们预计公司2024-2026年归母净利润将保持增长,对应PE分别为24倍、19倍和15倍。然而,新车型销量、出海进程以及上游原材料价格波动等都存在一定的风险。