分红比例提高，产品结构优化，未来业绩有望高增

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 分红比例提高，产品结构优化，未来业绩有望高增 [Table_Summary] 事件：公司发布2020年年报，实现营业收入 724.12亿元，同比增长 25.06%；实现归属上市公司股东净利润 27.00亿元，同比下降20.91%。拟向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税），股息率4.6%。 点评： Q4业绩改善，盈利能力提升。公司2020年全年营收增速为25.06%，同比提升23.41个百分点。归母净利润增速为-20.91%，业绩降幅收窄，较去年同期改善21.28个百分点。Q4单季度归母净利润8.13亿，同比增速6.02%，较去年同比大幅改善66.82个百分点。从单季度数据来看，公司Q4毛利率、净利率环比Q3分别提升1.03/0.02个百分点。2020年矿焦上涨推升钢企生产成本导致行业盈利有所下滑，但公司不断坚持精品战略、优化调整品种结构，同时审慎研判钢材市场波动，依托成熟的管理优势有望进一步降本增效。 主业经营稳健，非钢产业开拓加快。公司“十四五”开局发展信心坚定，目标2021年实现产量生铁 918 万吨，粗钢 955 万吨，钢材坯 917 万吨，营业收入900亿以上，对应增速24%。同时公司多措并举，推动非钢产业发展，钢材延伸加工方面，充分释放新产线装备优势和挖掘市场潜能，力争优特钢带、冷轧硅钢产量分别达到50万吨、80万吨，新能源汽车用硅钢品质与产量双提升，中高牌号电工钢比例提升至70%以上；大力推进新华金属分拆上市，助推钢绞线实现跨越发展；进一步提升自发电比例，抓好转炉钢渣、水渣等固废资源的开发利用；深化贸易、物流、仓储、汽车运输端贸易业务开拓。 投资建议：预计2020-2022年EPS分别为1.5/1.58/1.70，对应PE分别为4.36/4.16/3.86。 风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动 [Table_ProfitInfo] ◼ 盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 72412 87618 94628 99359 增长率（%） 25.1% 21.0% 8.0% 5.0% 归母净利润 2700 4798 5031 5415 增长率（%） -20.9% 77.7% 4.9% 7.6% EPS（元/股） 0.85 1.50 1.58 1.70 市盈率（P/E） 5.42 4.36 4.16 3.86 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 ◼ 走势比较 [Table_Info] ◼ 股票数据 总股本/流通(百万股) 3,189/3,189 总市值/流通(百万元) 20,918/20,918 12 个月最高/最低(元) 6.83/3.94 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 新钢股份（600782）《【太平洋钢铁】新钢股份三季报点评：产销量稳健增长，业绩改善》--2020/11/06 [Table_Author] 证券分析师：王介超 电话：18600570430 E-MAIL：wangjc@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519100003 证券分析师助理：李瑶芝 电话：15757132969 E-MAIL：liyz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190119110033 (3%)13%29%45%61%77%20/4/2120/6/2120/8/2120/10/2120/12/2121/2/21新钢股份沪深300[Table_Message] 2021-04-20 公司点评报告 增持/调高 新钢股份(600782) 昨收盘：6.56 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 分红比例提高，产品结构优化，未来业绩有望高增 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 4525 11025 15599 20790 营业收入 72412 87618 94628 99359 交易性金融资产 1093 1093 1093 1093 %同比增速 25% 21% 8% 5% 应收账款及应收票据 1998 2927 2886 3175 营业成本 68123 80346 87058 91411 存货 6072 7265 7816 8236 毛利 4289 7272 7570 7949 预付账款 2779 2397 3075 2978 ％营业收入 6% 8% 8% 8% 其他流动资产 11756 11739 11798 11793 税金及附加 241 322 332 357 流动资产合计 28222 36446 42266 48064 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 可供出售金融资产 销售费用 134 482 454 486 持有至到期投资 ％营业收入 0% 1% 0% 0% 长期股权投资 235 255 275 295 管理费用 408 534 520 537 投资性房地产 0 0 0 0 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 固定资产合计 12326 13320 15092 16475 研发费用 630 806 852 805 无形资产 873 899 949 987 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 商誉 10 10 10 10 财务费用 23 149 117 95 递延所得税资产 60 60 60 60 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 其他非流动资产 10491 10674 10225 10092 资产减值损失 -6 0 0 0 资产总计 52217 61664 68877 75983 信用减值损失 42 15 15 15 短期借款 3396 3416 3436 3456 其他收益 142 179 189 201 应付票据及应付账款 16409 18822 20682 21565 投资收益 404 536 553 594 预收账款 0 2652 1432 2256 净敞口套期收益 0 0 0 0 应付职工薪酬 839 1150 1159 1263 公允价值变动收益 3 0 0 0 应交税费 458 1150 920 1135 资产处置收益 -1 -6 -4 -6 其他流动负债 6054 4562 6234 5813 营业利润 3437 5703 6048 6474 流动负债合计 27156 31752 33864 35488 ％营业收入 5% 7% 6% 7% 负债合计 28072 32668 34780 36404 营业外收支 -147 12 12 12 股东权益 24146 28996 34097 39579 利润总额 3290 5714 6060 6485 负债及股东权益 52217 61664 68877 75983 ％营业收入 5% 7% 6% 7% 2020A 2021E 2022E 2023E 所得税费用 543 864 959 1003 EPS 0.85 1.50 1.58 1.70 净利润 2746 4850 5101 5482 BVPS 7.37 8.87 10.45 12.15 2020A 2021E 2022E 2023E PE 5.42 4.36 4.16 3.86 经营活动现金流净额 3576 8184 6359 6877 PEG — 0.06 0.86 0.51 投资活动现金流净额 -1511 -1533 -1633 -1533 PB 0.62 0.74 0.63 0.54 筹资活动现金流净额 -1504 -151 -152 -153 EV/EBITDA 3.66 2.35 1.53 0.65 现金净流量 549 6500 4574 5191 ROE 11% 17% 15% 14% 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 分红比例提高，产品结构优化，未来业绩有望高增 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售副总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备