24Q1增速较快，期待供销两端持续改善

路德环境公司研究概览

主要业绩与增长趋势

• 2023年：公司营业收入3.51亿元，同比增长2.63%；归母净利润2697万元，同比增长4.02%；扣非归母净利润2046万元，同比增长2.30%。
• 2024年第一季度：公司实现营业收入6795万元，同比增长21.90%；归母净利润567万元，同比增长54.15%；扣非归母净利润508万元，同比增长88.16%。

财务与业务亮点

• 23Q4：收入稳健，利润受信用减值损失影响下降。白酒糟生物发酵饲料业务、河湖淤泥处理服务和工程泥浆处理服务分别实现一定规模的收入，但利润受到应收账款回收期延长的影响。
• 24Q1：收入增速加快，利润因基数效应显著增长。白酒糟生物发酵饲料业务销量大幅增长，尽管吨价有所下降，但利润仍实现了较高幅度的增长。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.48元、0.87元、1.65元。
• PE估值：对应2024-2026年的市盈率为33X、19X、10X。
• 投资评级：“买入”，基于公司在供销两端的改善预期以及未来增长潜力。

风险提示

• 投产进度：潜在的投产进度不及预期风险。
• 原材料成本：豆粕价格波动带来的成本压力。

结论

路德环境在2023年和2024年一季度实现了稳定的增长，尤其是在白酒糟生物发酵饲料业务方面表现出色。公司通过优化业务结构和调整策略，提升了收入和利润水平。展望未来，随着产能扩张和销售策略的优化，预计公司将继续保持良好的增长势头。然而，公司还需关注潜在的投产进度风险和原材料成本波动，以确保持续稳定的发展。基于对公司前景的积极评估，分析师给予“买入”评级，建议投资者密切关注公司的经营动态和市场反应。