2024年一季报点评：基本面符合预期

招商银行2024年一季度报告显示，其基本面符合预期。营收增速为-4.65%，拨备前利润增速为-6.08%，归母净利润增速为-1.96%。今年一季度，招商银行生息资产同比增长5.7%，较2023Q4增速下降3个百分点，主要是因为投资类资产同比下降幅度较大，预计主要是因为今年一季度长期限债券利率快速下行，招商银行择机减持了一部分债券，导致投资类资产余额增长缓慢、但现金及存放央行明显增加，这也导致今年一季度新增生息资产同比下降2556亿元。在信贷方面，一季度新增信贷（日均余额口径）1388亿元，同比减少397亿元，但略好于2022年同期，考虑到今年各家银行信贷投放节奏保持均衡的节奏，招商银行一季度信贷增长并不算弱。 展望二季度以及下半年，居民部门自发性消费需求回升的趋势尚不明朗，按揭与信用卡信贷投放有一定压力，小微与消费信贷可能仍是零售信贷的主要增长点；对公信贷往后看投放节奏预计将有所放缓，招商银行信贷增速预计将稳中有降，这也和整个银行业趋势基本一致。 24Q1净息差略有下行，好于预期。今年一季度招行单季净息差2.02%，同比下降27bps，成为净利息收入增长的主要拖累项，但净息差环比仅下降2bps，表现优异，好于市场预期，具体来看： ①生息资产收益率环比下降3bps。今年一季度，招行资产端收益率为3.65%，同比下降21bps，环比下降3bps，其中贷款收益率环比仅下降1bp至4.07%，考虑到今年一季度LPR重定价的影响，招行贷款利率具备较强的韧性，预计一是今年一季度新发放对公贷款利率平稳，并且一季度信贷投放以对公为主；二是零售信贷利率仍在下降，但一季度投放量也偏少。此外，在一季度市场利率快速下行的阶段，同业资产、投资类资产、存放央行的收益率环比均略有回落。