2023年年报及2024年一季报点评：扣非净利符合预期，具备长期投资价值

公司年度与季度业绩报告摘要

公司概况

• 2023年：
  • 营收：1708.72亿元，同比增长2.41%。
  • 归母净利润：212.39亿元，同比下降39.67%。
  • 扣非净利润：246.8亿元，同比下降16.89%。
• 2024年第一季度：
  • 营收：404.49亿元，同比下降9.73%。
  • 归母净利润：46.52亿元，同比下降32.69%。
  • 扣非后净利润：53.54亿元，同比下降26.33%。

季度业绩亮点

• 2023年第四季度：
  • 业绩环比增长：归母净利润环比增长9.97%，扣非后净利润环比增长5.96%。

现金分红与股息率

• 分红计划：每股派发现金股利13.15元（含税），占2023年归母净利润的60.03%。
• 股息率：5.2%（以2024年4月25日股价计算）。

业务表现

• 煤炭生产与销售：
  • 产量：2023年煤炭产量16372.42万吨，同比增长4.10%。
  • 销量：25322.12万吨，同比增长12.60%（自产煤16367.96万吨，贸易煤8954.15万吨）。
  • 价格与成本：自产煤售价574.52元/吨，贸易煤售价635.56元/吨，原选煤单位完全成本296.59元/吨，同比分别下降14.12%、12.03%、7.14%。
  • 毛利率：煤炭业务毛利率37.85%，自产煤毛利率59.52%，贸易煤毛利率1.29%，分别同比减少7.06、6.53、0.41个百分点。

资本开支与财务状况

• 资本开支：2023年45.24亿元，2024年计划23.33亿元，下降48.43%。
• 财务指标：资产负债率低，财务费用为负数，现金奶牛特征明显。

生产情况

• 2024年第一季度：
  • 产量：4145.47万吨，同比增长1.49%。
  • 销量：6146.63万吨，同比增长9.16%（自产煤4091万吨，贸易煤2055.63万吨）。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为230.22亿、237.57亿、245.72亿元，对应EPS分别为2.37、2.45、2.53元/股，对应2024年4月25日收盘价的PE分别为11、10、10倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：煤价大幅下行、下游需求改善不及预期、成本超预期上升。