国贸期货农产品投研日报

2024年4月29日星期一 一、行情建议 看涨信心不强，周边粮源继续流入，深加工库存保持高位。销区节前备货积极性不高，多数企业静观其变，少量采购，贸易商报价信心不足，玉米价格继续下探，已达近两年的历史低位。 截至本周五（4月26日）下午收盘，国内DCE玉米主力2407合约收盘价为2393元/吨，较上一交易日下跌18元/吨，较4月19日下跌21元/吨，跌幅0.87%。 分析： 报价为3260-3340元/吨，天津3340元/吨持稳，山东3300元/吨持稳，江苏3250元/吨涨10元/吨，广东3260元/吨跌40元/吨。 截至4月26日，CBOT美豆07合约收于1177美分/蒲式耳，较上一交易日下跌2.25美分/蒲式耳，跌幅0.19%。 市场要闻： 国外方面，根据美国农业部周度出口销售报告，截至4月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增21.09万吨，较之前一周减少57%，较前四周均值减少29%，符合预期。根据USDA作物生长报告，截至2024年4月21日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为3%,去年同期为8%，五年均值为4%。从天气预报看，预计未来一周美国中西部将出现大雨天气，田间作业将放缓，继续观察天气变化。 国内方面，根据市场预测，2024年4-5月国内大豆预估到港量分别为1060万吨和1200万吨，二季度国内大豆供应紧张的局面将得到明显缓解，豆粕库存出现拐点，预期将进入累库阶段。国内油厂开机率连续回升，预示着短期内供应压力将持续增加。需求层面，当前豆粕下游饲料企业库存偏低，五一节前存在刚需补库预期，近日下游买货情绪良好，豆粕性价比凸显支撑豆粕消费。 结论： 南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5850元/吨，华南地区报价5850元/吨，江浙沪地区报价5850元/吨，华北地区报价5850元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 产能利用率：当周，中国阔叶浆样本产能利用率：52.36%，较上周下降15.51%。周期内供应端除亚太森博保持停车检修状态外并无明显波动，下游按需采买，部分节前备仓订单逐步启动，场内出货节奏略有提振，预计下周样本阔叶浆企开工逐步回暖。 外盘报价：据悉，UPM通知中国客户4月针叶浆面价报价为850美元/吨。因前期芬兰罢工影响，本月减量供应。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格维稳整理，保定地区受停机较多影响，该区域纸企继续涨价意向较浓，其他地区暂观望为主；原料纸浆现货价格偏强为主，中小纸企生产压力仍较大，终端加工厂刚需拿货为主，五一假期前大量补货现象暂无；白卡纸市场行情维持低迷态势，市场成交一单一议，经销商报价减少，市场价格价差增大。纸厂开工变化不大，无新增停机或减产现象，据了解，“五一”前后有纸厂或计划检修，预计短期白卡纸市场行情维持疲软局面。 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：4月25日，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；本色浆金星690美元/吨，持平；4月19日Suzano宣布2024年5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，且在4月主要产浆国发生减产的背景下，预计五月份纸浆供应紧张。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.6万吨，较上期上涨8.1万吨，环比上涨4.5%，库存量连续三周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存大幅累库的状态，港上出货速度较上周期加快，周内货源集中到港导致 累库出现。目前基本维持1.7万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期小幅加快，周期内累计出货超过11万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 二、重点数据监测 1、棉花 2、玉米 数据来源：WIND、钢联 3、豆粕 4、棕榈油 5、豆油 6、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508