国贸期货农产品投研日报

农产品一、行情建议品种行情评述操作建议玉米华北余粮压力较大，玉米震荡偏弱运行行情回顾：今日国内玉米均价2372元/吨，较12日价格下跌4元/吨。今日东北玉米市场价格以稳为主。辽宁地区多地有雨，基层上量减少，部分地区已经开始备耕种地。粮源转移至贸易环节，干粮多在贸易商手中，渠道库存增加，但较去年相比，库存不多。港口方面，港口装船需求增加，到货量减少，但受阴雨天气影响，化验、装卸不便，价格趋稳。周末华北地区贸易商玉米出售积极性不减，市场供应量较大，深加工企业玉米收购价格继续下调，价格重心继续下移。今日销区玉米市场价格稳中偏弱运行。近期港口交易量不高，以订单交付为主，现货库存及成交都比较少，叠加期货走势偏弱，贸易商报价信心不足。今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2392元/吨，较上一交易日下跌1元/吨，跌幅0.04%。分析：国外方面，美国玉米进入播种阶段，市场交易重点逐步转移到天气。USDA发布的作物进展报告显示，截至4月7日，美国玉米播种工作已完成3%，一周前为2%，上年同期为3%，五年平均进度为2%。气象预报显示未来两周天气利于美玉米播种。另外，巴西玉米产量预期下调，带来一定利多影响。美玉米出口销售低于市场预期。USDA出口销售周报显示，截至4月4日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增32.55万吨，周比减少66%，远低于市场预期。国内方面，目前国内粮源结构分化，华北供应压力较大，同时今年华北小麦预期丰产，需关注华北粮后续消化情况。北港库存恢复至正常水平，南港谷物库存有所增加，处于历史高位，压制对内贸玉米的需求。在粮权逐步转移到贸易商后，二季度市场的博弈更多在于贸易商的建库成本和下游需求的恢复情况。市场等待新的消息，现货仍显疲软，预期短期期价以震荡偏弱运行为主。品种：玉米观点：震荡偏弱逻辑：华北余粮供应压力仍然较大，南港谷物库存处于高位压制内贸玉米需求，市场等待新的消息，现货仍显疲软，预期短期期价以震荡偏弱运行为主。推荐星级★★豆粕美豆种植季即将开启，连粕建议逢低做多行情回顾：15日连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M09报收于3357元/吨，涨66元/吨，涨幅2.01%，持仓197.70万手，日增仓6.66万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3280-3340元/吨，广东3310涨40元/吨，江苏3280涨50元/吨，山东3310涨80元/吨，天津3340涨60元/吨。市场要闻：国外方面，美国农业部宣布向一位未知买家出售12.4万吨23/24年度大豆。私人机构Safras&Mercado将巴西大豆产量预期上调265万吨至品种：豆粕观点:逢低做多逻辑：1.美豆种植季存在天气炒作可能；2.巴西贴水较为坚挺；3.美豆出口销投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月16日星期二 农产品·投研日报21.51亿吨。从天气预报看，未来两周美国大豆主产区气温适宜、降水主要在北部平原，预期大豆播种进度较快。关注下周USDA公布的大豆播种进度。国内方面，根据市场预测，2024年4-5月国内大豆预估到港量分别为1030万吨和1100万吨。近日豆粕现货和基差成交有所增量，对盘面形成一定支撑。结论：美豆种植季开启后，关注点将转移到美豆种植天气和种植进度，目前播种天气适宜，预期近期美豆播种进度良好。巴西贴水在其国内榨利良好、农民惜售、库容压力不大的情况下仍较为坚挺。国内豆粕库存预期在4-5月出现累积趋势，连粕或存一定回调空间，但受巴西成本支撑预期回调幅度有限，后期交易重点转向美豆天气市，09合约建议逢低做多。售预期后期有所好转。4.价格低位下交易已知的大豆天量到港消息，预期带来的回调幅度有限，可择机低位建仓。推荐星级★★★棕榈油MPOB3月报告整体利多，盘面显示利多出尽行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价8,350元/吨（-60）。基本面情况：MPOB3月报告出炉，显示供需双增：马来西亚3月棕榈油产量为1392471吨，环比增加10.57%；马来西亚3月棕榈油出口为1317628吨，环比增加28.61%；马来西亚3月棕榈油库存量为1714973吨，环比减少10.68%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1—15日棕榈油出口量为697449吨，较上月同期出口的542973吨增加28.5%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上月同期出口的580330吨增长9.19%。分析：MPOB3月报告落地，整体符合市场预期，出口略微好于预期，导致库存降至低位。但前期已对3月棕榈油去库交易，此次报告利多有棕榈油：区间震荡推荐星级★★ 农产品·投研日报3限。国内买船及到港情况没有改善，受消费端成交量低迷影响，上周库存有所累库。豆油国内豆油成交量较好行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货价7,850元/吨（+50）。基本面情况：国家粮油信息中心发布4月《油脂油料市场供需状况月报》，预计2023/24年度我国大豆新增供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。StoneX将巴西2023/24年度大豆产量预估从之前的1.515亿吨下调至1.508亿吨。4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右。截至3月29日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为642.6万吨，较前一周增加39.2万吨。发船方面，截至3月29日，3月份以来巴西港口对中国已发船总量为759.8万吨，环比上周增加152.8万吨。截至3月29日当周，全国主要大豆油厂开机率为44%，上一周为43%；而当周大豆压榨量为152.24万吨，上一周为153.52万吨。分析：4-6月宽松的进口大豆到港预期将兑现，从而推动油厂开机率及压榨量的回升，导致豆油供给增加，基本面整体中性偏空。豆油：建议观望推荐星级★★纸浆海外供给扰动，震荡上行现货：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6400元/吨；华南地区报价6400元/吨；江浙沪地区报价6400元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5650元/吨，华南地区报价5700元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5650元/吨。基本面情况：【纸浆】库存：本周期铜版纸生产企业库存43.0万吨，环比增幅0.9%。本周企业生产情况基本稳定，用户刚需采买为主，经销商囤货积极性不高，工厂走货情况一般，部分纸企出口贸易尚可，一定程度缓解库存压力。纸企平均库存量较上周小幅增加。产能利用率：本周期双胶纸产能利用率65.9%，环比增0.7个百分点；双胶纸产量21.8万吨，环比增幅1.4%。周内工厂生产情况基本稳定，供应端压力存在，行业转产/交叉排产情况延续，新投产纸机运行稳定性逐步增强，本周产能利用率环比小幅增加。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交纸浆：海外供给扰动，震荡上行推荐星级★★ 农产品·投研日报4投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格维稳整理，保定区域主力纸企陆续公布停机函，原料纸浆现货继续偏强波动，纸企成本承压，终端加工厂拿货表现一般，区域纸企陆续出现停机检修现象；白板纸市场震荡下行，周末前后个别纸厂报价优惠，市场交投氛围不旺，报价区间弱势整理，终端需求转弱对于白板纸支撑不强。分析：1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调；但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%；考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：187.4万吨，较上期上涨4.1万吨，环比上涨2.2%，库存量在连续六周呈现去库后转为累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上出货速度较上周期下降，基本维持1.2万吨/天左右，港上整体库存量呈现累库走势。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期有所下降，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。综上，纸浆期货市场区间震荡上涨，业者基本随行就市，市场交投情绪欠佳。芬兰因不可抗力继续停机，外盘价格高位上涨支撑现货市场，国内现货市场可外售货源紧俏，市场业者惜售心态明显，交投积极性一般。需求端原纸厂家需求延续清淡走势，部分原纸厂家原纸价格上涨乏力，对高价纸浆需求积极性一般，整体有限支撑纸浆市场走势。二、重点数据监测 农产品·投研日报51、玉米图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨）数据来源：WIND、钢联2、豆粕图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨）数据来源：WIND、汇易网3、棕榈油 农产品·投研日报6图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨）数据来源：WIND、汇易图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨）数据来源：WIND、汇易4、豆油图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 农产品·投研日报7数据来源：WIND、汇易图4豆油港口周度库存（单位：万吨）数据来源：WIND、汇易5、纸浆图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 农产品·投研日报8数据来源：钢联图2纸浆港口周度库存（单位：万吨）数据来源：钢联个人观点，仅供参考。国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 农产品·投研日报9期市有风险，入市需谨慎