春播天气扰动，豆类内强外弱持续

豆类 春播天气扰动豆类内强外弱持续 核 心 观 点 大豆 随着美国春播的展开，市场仍在密切关注产区天气形势变化给春播带来的影响。近期美国中西部地区降雨出现，可能扰乱玉米和大豆的播种工作。基于对2024年夏季的长期气象预测，美国中部尤其是西部玉米带的气温将高于正常，降水将低于正常，因此未来10天的降雨量非常重要。随着市场对天气变化关注程度的提高，美豆期价将呈现明显的天气市波动特征。此外，今年南美市场实际可供出口的大豆体量虽然同比增加，但主要是受益于阿根廷大豆产量恢复性增长的带动，巴西大豆实际卖压可能弱于市场预期。短期美豆期价或将震荡偏强运行。国内大豆到港量明显回升，但港口大豆库粗小幅去化，反映出油厂消化大豆的速度明显加快。截至4月28日，国内港口大豆库存745.32万吨。目前国内油厂大豆压榨量周比和同比双增，也进一步印证了4月下旬后进口大豆到港增加后，油厂开工显著改善的预期。随着进口大豆到港量的明显增加，国内部分地区油厂断豆停机的局面将有所缓解，油厂开工率存在继续攀升的可能。后期巴西大豆的进口成本将决定我国进口大豆的成本支撑，受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货、交投情绪好转的支撑，豆类期价整体延续偏强运行的走势。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 作者声明 4月中下旬后进口大豆陆续到港，国内豆粕供应有望显著改善，市场各方对于豆粕库存拐点保持高度关注。国内油厂开工率连续4周回升，短期内供应压力持续增加，油厂豆粕库存回升至42.25万吨，周比增加9.97万吨。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。近期豆粕盘面近远月合约走势差异,体现了市场对于现实与预期博弈的分歧。另一方面，市场对于未来豆粕价格的波动性保持高度敏感，仍需密切关注春播天气变化对市场带来的扰动影响。短期盘面波动增强，关注期现市场的联动性和基差的变化对盘面的影响，整体强势格局并未改变，内强外弱持续。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 菜系市场整体呈现内强外弱的格局。国内随着国产菜籽收获和进口菜籽到港增加，在供应预期转向宽松的背景下，水产养殖需求旺季能否承接供应压力将是市场关注的重点，也将继续影响菜粕市场走势。二季度国内油菜籽供应总体充足。需求来看，随着气温回升，我国水产养殖需求逐渐进入旺季，市场对菜粕消费有乐观预期，叠加现阶段部分地区油厂开机率维持偏低水平，导致国内油厂菜粕库存持续下降，这也对菜粕价格构成支撑。关注渠道库存建库和下游市场备货节奏变化，短期豆粕和菜粕强弱关系面临转换，保持多头思路。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格持稳.....................................................................................................................41.2豆类期价整体偏强.....................................................................................................................42美豆春播天气扰动南美大豆出口加快.........................................................................................62.1美豆产区天气影响增强美豆播种进度快于往年.................................................................62.2巴西大豆收获接近尾声阿根廷收获加速.............................................................................72.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄.................................................................................72.4投机基金削减看空押注.............................................................................................................92.5进口大豆到港量将迎来恢复性增长.........................................................................................93结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 上 涨至3760元/吨,周 比上 涨20元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货价 格4550元/吨 ， 周比下 跌10元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体偏强 2024年 第18周，豆 类 期 价震 荡 偏 强，豆 一 期 价震 荡 偏 强，期 价 承 压10周均 线；豆 二 期 价冲 高 回 落，期 价站 上5周、20周、30周 三 条 均 线。资 金 来 看，豆 一 期价 成 交 大 幅 萎缩，豆 二成 交显 著 放量，豆 一 和豆 二 持 仓 均 出现 明 显 放 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期