豆类周报：供应内紧外松 豆类内强外弱持续

豆类 供应内紧外松豆类内强外弱持续 核 心 观 点 大豆 虽然近期美豆产区天气有利于作物生长，令美豆期价回吐天气升水。但在最终定产之前，天气变化仍是影响美豆期价的关键因素。同时，近期美豆出口明显改善，尤其是在美国农业部上调中国进口需求之后，市场对美豆出口节奏保持高度关注。同时，本周公布的美豆压榨量创历史新高，对美豆价格构成支撑。同时，南北美出口节奏也是市场关注的焦点，近期巴拿马运河水位降至历史低位，导致船只必须等待更长时间才能通过运河，或者海运承运商需要走替代路线到达目的地，这都将增加行驶时间和燃料成本。同时，巴西装运延迟导致大豆到港延期在市场中持续发酵，全球大豆供应节奏问题逐渐进入市场关注的视野，短期美豆期价有望保持震荡偏强运行格局。关注近期投机基金持仓变化对美豆期价带来的短期波动影响。随着进口大豆供应收缩预期渐强，同时海关监查加严，进一步加剧部分油厂断豆停机的状况，进一步支撑国内进口豆价格。目前部分地区油厂仍有停产计划，油厂开工率高位回落，港口大豆库存在692万吨左右。国内进口豆价格近期维持震荡偏强走势，整体表现强于美豆。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 作者声明 随着国内货权不断集中，现货报价上涨带动市场情绪，饲料企业被迫点价或转月，在供应收紧预期的推动下，饲料企业的备货情绪有所升温，整个饲料行业的库存天数有所回升，随着远期基差成交出现放量，市 场情 绪被 推向 高潮 。9月 份市 场供 需格 局将 会较8月 份更 为紧 张。 叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月主导，多头行情持续。同时，市场对远月行情的不确定博弈的情绪明显降温，尤其是南北美大豆产量仍存在调整的可能，远月大豆期价被动跟涨为主。进口豆的供应节奏存在变数的背景下，9-1正套行情仍在继续。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 全球油菜籽即将进入定产期，除了澳大利亚减产外，其他国家产量稳中有增。但菜籽主要出口国期末库存十分脆弱，将为菜系期价提供持续支撑。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内高峰，支撑菜粕消费预期。同时，在豆粕-菜粕价差持续走扩之后，菜粕的性价比优势凸显，不排除饲料企业在采购豆粕价格偏高后，转向采购菜粕的可能性。由于菜粕的供应体量远小于豆粕，一旦出现抢购，届时菜粕价格的高弹性将会凸显，不排除菜粕价格出现大幅补涨的可能性。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1进口豆价格延续上涨.................................................................................................................41.2豆类期价涨幅扩大.....................................................................................................................42美豆压榨量创纪录新高南北美大豆出口竞争压力显现.............................................................62.1美豆压榨创纪录产区土壤墒情持续改善.............................................................................62.2阿根廷大豆种植面积将迎来首10年来首次增长...................................................................72.3巴西大豆出口高于去年同期巴西工厂开始销售大豆乙醇.................................................72.4基金连续3周减持净多单美豆对华出口增速放缓.............................................................72.5进口大豆到港量下降.................................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................11 1市场回顾 1.1进口豆价格延续上涨 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格整 体 持 稳，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 上 涨至4640元/吨 ， 周 比上 涨100元。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现 货价 格5060元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价涨幅扩大 本 周 豆 类期 价 小 幅 上 涨，豆 二周 线涨 幅 超6%，依 托5日 均 线 强势 拉 涨。豆一期 价周 线 小 幅 上 涨4.68%， 突 破30周 均 线 压 制 ， 上 方 受 到60日 均 线 压 制。豆 一-豆 二 价 差 迎 来 修 复。资 金来 看 ，豆 一 成 交 量 大 幅 萎 缩。豆 一 和 豆 二 的 持仓 明 显增 加。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨量创纪录新高南北美大豆出口竞争压力显现 2.1美豆压榨创纪录产区土壤墒情持续改善 美国全国油籽加工商协会周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿蒲，比业内平均预期高出200万蒲。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。7月份的大豆压榨量比