对公司2023年4月经营数据的点评：优化资产结构，提升防御能力

公司2022年业绩符合预期，维持公司增持评级。公司持续优化资产负债表，积极调整土储结构和发展多航道业务。因此维持公司2023~2025年业绩增速至5.4%、7.0%、11.2%。维持公司2023~2025年EPS至4.05、4.33元、4.81元。维持公司“增持”评级。 随着市场在前4月需求释放，公司销售出现较大幅度改善。2023年4月，公司实现销售164.6亿元，销售面积96.5万方，其中权益金额112.6亿元，权益面积66.5万方，分别同比增长53.0%和37.7%，权益比例为68%，较2022年权益比例有所提升。公司销售均价为16932元/平方米，较2022年全年的销售均价15063元/平方米提升12.4%，一方面为销售折扣的逐渐取消，一方面公司产品定位在中高端，市场对于中高端产品的提价接受度较高，同时由于公司持续优化土储结构，从低能级城市向高能级城市更新，使得定价也有所抬升，因此预计公司在2023年在定价层面将出现一定程度改善。 4月拿地力度较大，继续优化住宅开发土储结构。2023年4月，公司新增项目8个，拿地权益金额为96.3亿元，新增权益建面60.7万方，拿地均价为15872元/平方米，土地投资力度达到145%。前4月累计实现拿地125.6亿元和91.1万方，楼面价为13790元/平方米，土地投资力度达47.8%。公司在4月加大土地获取，主要位于合肥、长沙、苏州、上海等核心一二线城市。公司持续优化土储结构，在保障利润率和去化的前提下积极参与高能级城市的土地市场。 优化业务结构，提升防御能力。公司是为数不多并无计提大量存货跌价减值准备的公司。尽管公司土储持续处于下降状态，但是在行业过渡期，依然能够保障销售和去化，以及净资产的安全性，并实现业务结构的调整。当前多航道业务已基本实现自我循环，对主航道住宅开发业务的依赖度降低，公司继续实现稳健转型发展。 风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期。