对公司2023年5月经营数据的点评：积极拿地，稳健布局

维持公司增持评级。公司在5月权益销售维持同比正增长，同时继续积极补充优质土储。维持公司2023~2025年业绩增速至5.4%、7.0%、11.2%。维持公司2023~2025年EPS至4.05、4.33元、4.81元。维持公司“增持”评级。 公司权益销售金额增速在5月维持同比正增长。2023年5月，公司实现权益销售94.1亿元和54.6万方，分别同比增长3.9%和下降2.3%。 当前由于行业销售逐渐放缓，公司销售增速也出现一定程度放缓。截止到2023年5月底，公司累计实现权益销售约542.7亿元和317.6万方，分别同比增长34.0%和32.7%。公司销售均价达到17088元/平方米，较2022年全年销售均价15063元/平方米提升13.4%。公司土储质量的持续优化带来销售均价的持续提升。 5月继续积极拿地，落子成都、西安、天津等二线城市。2023年5月，公司新增项目4个，拿地权益金额为20.3亿元，新增权益建面18.6万方，拿地均价为10936元/平方米，土地投资力度为37.2%，前5月累计投资力度达到45.9%，属于较高水平。公司作为头部民营房企，在行业偏冷静时，依然维持有条不紊的拿地节奏。5月拿地主要在成都、西安、天津等二线城市。当前成都和西安作为人才吸引和人口流入较大的城市，房地产市场依然具备较大发展空间。公司积极布局二线城市，为未来销售带来空间。 优化业务结构，提升防御能力。公司是为数不多并无计提大量存货跌价减值准备的公司。尽管公司土储持续处于下降状态，但是在行业过渡期，依然能够保障销售和去化，以及净资产的安全性，并实现业务结构的调整。当前多航道业务已基本实现自我循环，对主航道住宅开发业务的依赖度降低，公司继续实现稳健转型发展。 风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期。