2023年业绩预告点评：成长动能强劲，盈利能力加速提升

维持增持评级。业绩预告符合预期，小幅上调公司2023-2025年归母净利润分别为-0.29/-0.31/0.39亿元（人民币，下同），对应PS分别为2.35x/1.77x/1.36x。 业绩简述：公司发布业绩预告，预计2023年总收入不少于人民币30亿元，同比增长不少于48%；2023年净亏损不高于人民币2,900万元，同比亏损收窄；经调整净利润不少于人民币800万元，同比扭亏为盈。其中2023H2收入不少于16.24亿元，同比增长46%；归母净亏损不高于3775万元，经调整净利润不少于2545万元。 门店扩张与效率优化，经调整净利润扭亏为盈。2023财年业务强劲的主要原因：①扩大的门店网络，门店总数由2022年底的588家增加至2023年底的768家，2023年净增180家。②2023财年现有门店收益的持续增长及新增长市场的新店销售强劲表现。③2023财年门店层面和公司层级的运营效率提高，进一步提升了利润率。 新增长市场成长动能强劲，盈利能力加速提升。①门店扩张：北京和上海是达美乐发展相对成熟的市场，公司仍在进一步加密北上以提升规模效应，同时向其他一线、新一线甚至二线城市扩张，新增长市场提供更强增长动力。新增长市场新开门店表现出色，武汉、济南、成都等新门店打破达美乐比萨全球前30天销售记录。②盈利改善：达美乐为外送配备专职骑手，人工成本相对偏高，随着门店密度增加，人员效率提升，总部及门店人工均有下降空间；同时租金与广告开支费用率也将随着规模扩张带来的品牌力和议价力提升而降低。对于新增长市场，随着日销爬坡，在经营杠杆下盈利加速优化。 风险提示：开店不及预期，同店下滑明显，消费需求疲软。