聚烯烃期货周报：持续上涨空间有限
聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部 2024年3月19日 持续上涨空间有限 【策略观点】 综合基本面的情况，我们认为当前油制成本支撑仍然相对偏强，而煤制成本支撑不佳。虽然由于前期塑料和PP装置开工率下滑，供给端压力走低，但是考虑到塑料后期装置开工率有回升的预期，而PP虽然检修增加，但是幅度有限。叠加下游市场多逢低采购为主，需求放量不及预期，因此后期价格持续上涨空间有限，或将制约后期价格反弹的高度。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 聚烯烃期货周报 【目 录】 一、市场回顾 ..............................................................................1 二、基本面分析 ............................................................................2 2.1 成本端呈现分化 ................................................................2 2.2 PE装置开工陆续升温 PP装置检修量增加 .........................................3 2.3 下游多逢低采购 需求放量不及预期 ..............................................5 三、总结 ..................................................................................6 聚烯烃期货周报 第 1 页 共 8页 一、 市场回顾 图表1 塑料05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2 PP05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 近期塑料和PP主力合约在均线系统支撑下，价格走势相对偏强，主要是近期在原油持续上涨的背景下，成本重心上移。叠加供需基本面略有改善，在空头减仓多头主动性增仓下，价格呈现了明显的修复。从基差来看，塑料基差维持在0轴附近，而PP由于价格相对坚挺在100左右震荡，按照基差的季节性趋势来看，二季度都将呈现扩大。 聚烯烃期货周报 第 2 页 共 8页 图表3 塑料基差图 数据来源：wind、国元期货 图表4 PP基差图 数据来源：wind、国元期货 二、 基本面分析 2.1 成本端呈现分化 从油制聚烯烃成本端来看，近期消息面以及供应端下滑推动短期油价上涨。据央视新闻消息，乌克兰国家通讯社当地时间13日报道称，当天乌军使用无人机袭击了俄罗斯新沙赫金斯克市、下诺夫哥罗德州克斯托沃和列宁格勒州基里希的三座石油化工厂，对俄罗斯或有一定的影响。伊拉克石油部承诺在未来几个月将原油出口减少到每日330万桶，以吸收1月和2月份的增量。叠加美国能源信息署数据显示，截止2024年3月8日当周，美国商业原油库存量4.47亿桶，比前一周下降154万桶。因此多重利好推动短期价格上涨。而且OPEC+延续减产，一定程度上消除了供应端的不确定性，短期可能对油价有一定推动，因此油制聚烯烃成本相对偏强。但是后期各国的减产执行情况存疑，尤其是在欧美炼厂检修完成前，油价持续上涨存疑。 -650.00-450.00-250.00-50.00150.00350.00550.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4元/吨2024年2023年2022年2021年-900.00-700.00-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4元/吨2024年2023年2022年2021年 聚烯烃期货周报 第 3 页 共 8页 从煤制聚烯烃成本端来看，随着近期煤矿开工率升至高位，产地市场的供给压力逐渐显现。考虑到需求端当前电厂采购转弱，而非电企业开工率一般，尚不能对冲电煤需求下降的影响；且近期民用采购需求也在明显转弱。因此，在供应持续增加，需求下降的趋势下煤炭价格加速下跌。因此煤制烯烃成本端支撑相对乏力，对其支撑有限。 综合来看，油化工成本支撑有限，而煤化工成本支撑尚可。 图表5布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表6甲醇主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2 PE装置开工陆续升温 PP装置检修量增加 从石化库存来看，截至发稿，聚烯烃石化库存维持在86万吨，较去年同期上涨6.5万吨，短期仍维持相对高位。截至3月14日，国内聚乙烯装置开工率较前一周下降0.25个百分点至85.9%，主要是检修的装置产能大于重启的产能，导致近期装置开工率下滑。在此背景下，上周我国聚乙烯产量总计在56.19万吨，较前一周减少0.54%。步入到本周，从已公布的检修计划来看，广东石化40万吨的HDPE 装置已于17日已停车检修，连云港石化40万吨的HDPE 装置、中科炼化35万吨的HDPE 装置和海南炼化30万吨的HDPE 装置将分别于20日停车检修。而3月19日，燕山石化HDPE装置1线7万吨的装置将于19日重启；塔里木石化30万吨的HDPE 装置将于3月22日重启，浙江石化二期40万吨的LDPE 装置于3月24日重启；广东石化40万吨的HDPE 装置将于3月25日重启，因此短期来看，国内聚乙烯装置开工率存在上涨的预期，供应压力略增加。 聚烯烃期货周报 第 4 页 共 8页 对于聚丙烯而言，上周国内聚丙烯产能利用率环比下降0.06个百分点至76.25%，其中中石化产能利用率环比下降1.11%至77.78%。本周计划开车装置有茂名石化一线、鸿基石化、中安联合等；计划检修装置有久泰集团、 东华能源宁波、中韩石化 STPP 线等。根据产能来看，本周装置检修损失量或有上涨，因此装置开工率存在下滑的预期。并且需关注临时性故障停车装置的变动。 图表7塑料装置开工率 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表8 PP装置开工率 数据来源：隆众资讯、国元期货 252729313335373941434565707580859095100%%PE开工率线性开工率（右轴）20.0022.0024.0026.0028.0030.0032.0034.0036.0038.0040.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00%%PP开工率拉丝开工率(右轴) 聚烯烃期货周报 第 5 页 共 8页 图表9聚烯烃石化库存 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3 下游多逢低采购 需求放量不及预期 从下游市场来看,上周聚乙烯的下游农膜装置开工率上涨了5.08个百分点至38.33%，农膜样本企业订单周环比增加4.59%。当前棚膜需求旺季已过，订单跟进不足。地膜需求逐渐跟进，西北、西南地区个别招标企业订单集中，开工尚可。从包装膜来看，装置开工率较节前环比上涨6.30个百分点，同比下跌8.60个百分点。近期PE包装膜需求延续改善，规模略有提升，企业整体开工率上升。从上周的订单天数来看，PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比上涨8.74%，订单量环比变动幅度增加5%。从PP下游市场来看，当前注塑、BOPP装置开工环比都有不同程度的提升。但BOPP样本订单天数较上期下滑0.89%，膜企反馈近期新单跟进乏力，下游多维持小单，少数膜企因价格略低新单跟进情况尚可，因此下游观望情绪较浓。从注塑市场来看，注塑装置开工率呈现上涨趋势，但是低于去年同期。 整体来看，聚烯烃下游多坚持择逢低采购为主，需求放量节奏不及预期。 图表10 PE下游装置开工率 数据来源：隆众资讯、国元期货 4050607080901001101-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3万吨2023年2024年2022年2021年010203040506070800102030405060%%农膜（右轴）包装（左轴） 聚烯烃期货周报 第 6 页 共 8页 图表11 PP下游装置开工率 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、 总结 综合基本面的情况，我们认为当前油制成本支撑仍然相对偏强，而煤制成本支撑不佳。虽然由于前期塑料和PP装置开工率下滑，供给端压力走低，但是考虑到塑料后期装置开工率有回升的预期，而PP虽然检修增加，但是幅度有限。叠加下游市场多逢低采购为主，需求放量不及预期，因此后期价格持续上涨空间有限，或将制约后期价格反弹的高度。 102030405060708090%塑编BOPP注塑 聚烯烃期货周报 第 7 页 共 8页 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 聚烯烃期货周报 第 8 页 共 8页 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层 电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户 电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道200
