甲醇季报：多空分歧仍在 甲醇震荡整理

甲醇 多空分歧仍在甲醇震荡整理 核心观点 甲醇：步入2024年3月以来，国内甲醇期货2405合约承接震荡上行的走势，期价重心稳步抬升，自2500-2550元/吨区间一度上移至2600-2620元/吨区间内运行。 甲醇-MA 宝城期货研究所 对于2024年二季度国内甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，美国一季度通胀反弹压力增加，经济韧性依然表现较为强劲，这迫使多数美联储官员维持谨慎的态势，导致3月美联储维持利率水平不变。总体来讲，降息周期只会迟到，而不会缺席。因此处在流动性由紧转向宽松的大周期背景下，未来大宗商品期货资产价格估值重心有望抬升。宏观因子长逻辑也转向多头。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从产业因子角度来看，随着国内今年春检力度偏小，供应压力居高不下，叠加海外中东天然气制甲醇产能恢复，外部供应压力将逐渐凸显，而下游需求回暖有限。此外，煤制甲醇利润丰厚，下游甲醇制烯烃则普遍陷入亏损，产业链利润分布不均衡，导致烯烃需求陷入萎缩。在供需结构好转空间不足的背景下，甲醇期价缺乏进一步上涨的动力。尽管宏观因子有所改善，但产业因子支撑不足，多空分歧背景下，预计二季度甲醇期货主力合约上行空间有限，或面临调整，区间震荡模式较难摆脱。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年3月27日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年3月甲醇走势回顾.................................................4第2章降息周期可能会迟到但不过缺席...........................................6第3章2024年1-2月份国内经济稳中向好运行.....................................11第4章2024年1-2月我国煤炭进口量再攀高峰.....................................16第5章国内甲醇产量居高不下今年春检规模偏小..................................18第6章海外甲醇进口压力回升港口面临累库......................................22第7章2024年3月我国煤制甲醇盈利幅度大幅增长.................................27第8章2024年3月国内甲醇下游需求回暖有限.....................................30第9章总结...................................................................35 分析师简介及免责声明：..................................................36 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2024年3月议息会议利率点阵图..........................................9图6利率市场对2024年降息150个基点..............................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22024年1月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图28中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图292015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2023-2024年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462023-2024年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2024年3月甲醇走势回顾 步 入2024年3月 以 来 ， 国 内 甲 醇 期 货2405合 约 承 接 震 荡 上 行 的 走 势 ， 期价 重 心稳 步 抬 升，自2500-2550元/吨 区 间一 度 上 移 至2600-2620元/吨 区 间内运 行。随 着 国内 今 年 春 检 力度 偏 小，供 应 压力 居 高 不 下，叠 加 海外 中 东 天 然 气制 甲 醇产 能 恢 复，外 部 供应 压 力 将 逐