农产品投研日报

2024年4月3日星期三 一、行情建议 分析： 3、主要糖源成本支撑：2023/24年度广西制糖成本介于5800-6100元/吨，进口糖浆采购成本折糖价约6200元/吨，两者均对郑糖形成较强支撑。 4、国内工业库存偏低：春节后是国内需求淡季，同时甘蔗糖压榨高峰后，国内白糖工业库存季节性累库；但当前工业库存仍处于同期低位，同时销糖情况良好，未来累库程度有待进一步观察。 总体来看，短期国内阶段性供增需减，但盘面对此计价较为充分，郑糖下方仍受成本支撑，近期交易巴西新榨季减产预期，同时广西现货基差偏高，近月合约存在修复需求；当前巴西作为国际糖贸唯一供应国，其产量变动与国际糖价息息相关，同时巴西亦是中国最大原糖进口来源国，国内糖价也容易受其产量波动影响，国内远月合约存在重心上移的 市场要闻： 基本面情况： 库存：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存2月底为41天（标准计算方式）。漂白软木浆库存天数较上期下降2天，为39天（1月数据调整）；漂白硬木浆库存天数较上月上涨4天，为45天（1月数据调整）。世界20国商品浆供应商2月总出货量环比+3.9%。其中，漂白软木浆出货量环比+7.1%，漂白硬木浆出货量同比+2.1%。 海外报价：据悉，亚太资源集团巴丝牌漂白桉木浆4月价格上涨30美元/吨。供应量紧张，小叶浆无量供应。 需求端：今日下游市场需求表现不一：双胶纸市场区域内窄幅波动为主，成交表现平淡，成本面支撑因素偏强，工厂延续挺价意向，出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺，用户以量定采为主；生活用纸市场价格暂维稳整理，场内部分纸企仍有继续上调意向，涨价函陆续公布；原料纸浆现货价格继续上调，对生活原纸价格仍有支撑力度，但是目前终端需求多为刚需，成品纸价格稳定，原纸涨价向下难传递；白卡纸市场观望心态明显，纸厂意向挺价为主，主要因为木浆价格高位难降。下游需求不旺。 分析： 1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：近日全球最大的针叶商品浆供应商芬林芬宝旗下的凯米生物制品厂发生了气体爆炸;根据目前的信息，工厂修复工作将需要10-12周，待修复工作完成将重新投入生产；本次芬兰重要纸浆工厂意外爆炸叠加芬兰运输工会持续罢工，预计3-4月份长协供货将受到影响，国内现货市场可流通货源紧张，对纸浆盘面预计有所提振。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：用浆占比最重的生活用纸厂家，近期终端需求欠佳，原纸大轴价格上涨发力，企业利润偏薄，叠加原料库存相对充裕，对现货纸浆购买积极性相对偏弱。而文化纸及特种纸厂家，由于原料库存偏少，略需补库，市场购买积极性较生活用纸稍高。但文化纸采购情绪偏被动，叠加原纸价格涨幅略慢浆价，利润偏低，采购多以刚需少量多次补库为主。整个下游原纸厂家库存行为来 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆05基差（单位：元/吨） 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、棕榈油 6、豆油 7、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508