农产品·投研日报

2024年4月02日星期二 一、行情建议 3、主要糖源成本支撑：2023/24年度广西制糖成本介于5800-6100元/吨，进口糖浆采购成本折糖价约6200元/吨，两者均对郑糖形成较强支撑。 4、国内工业库存偏低：春节后是国内需求淡季，同时甘蔗糖压榨高峰后，国内白糖工业库存季节性累库；但当前工业库存仍处于同期低位，同时销糖情况良好，未来累库程度有待进一步观察。 总体来看，短期国内阶段性供增需减，但盘面对此计价较为充分，郑糖下方仍受成本支撑，近期交易巴西新榨季减产预期，同时广西现货基差偏高，近月合约存在修复需求；当前巴西作为国际糖贸唯一供应国，其产量变动与国际糖价息息相关，同时巴西亦是中国最大原糖进口来源国，国内糖价也容易受其产量波动影响，国内远月合约存在重心上移的 分析： 【纸浆】 库存：本周期双胶纸生产企业库存92.1万吨，环比涨幅2.6%，周内工厂生产稳定，下游用户少量补单为主，贸易商囤货积极性亦不高，企业整体库存较上周小幅增长。 产能利用率：本周期双胶纸产能利用率64.7%，环比增0.1个百分点；双胶纸产量21.4万吨，环比增幅0.5%。周内工厂生产情况基本稳定，供应端压力存在，行业转产/交叉排产情况延续，新投产纸机运行稳定性不强，本周产能利用率环比变化不大。 降。下游需求不旺。 分析： 1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：近日全球最大的针叶商品浆供应商芬林芬宝旗下的凯米生物制品厂发生了气体爆炸;根据目前的信息，工厂修复工作将需要10-12周，待修复工作完成将重新投入生产；本次芬兰重要纸浆工厂意外爆炸叠加芬兰运输工会持续罢工，预计3-4月份长协供货将受到影响，国内现货市场可流通货源紧张，对纸浆盘面预计有所提振。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：用浆占比最重的生活用纸厂家，近期终端需求欠佳，原纸大轴价格上涨发力，企业利润偏薄，叠加原料库存相对充裕，对现货纸浆购买积极性相对偏弱。而文化纸及特种纸厂家，由于原料库存偏少，略需补库，市场购买积极性较生活用纸稍高。但文化纸采购情绪偏被动，叠加原纸价格涨幅略慢浆价，利润偏低，采购多以刚需少量多次补库为主。整个下游原纸厂家库存行为来看，刚需存在的需求下，对浆价有一定支撑作用，但一定程度上亦拖累浆价涨速。 3.港口库存五连降低，利多纸浆上行：截止2024年3月28日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，库存量连续五周呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的趋势，港上到港量较上周期变动不大，出货速度基本维持1.5万吨/天左右，港上整体库存量呈现去库走势。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，出货数量较上周期有所下降，周期内累计出货超过12万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平. 综上，纸浆期货市场区间震荡上涨，业者基本随行就市，市场交投情绪欠佳。芬兰因不可抗力继续停机，外盘价格高位上涨支撑现货市场，国内现货市场可外售货源紧俏，市场业者惜售心态明显，交投积极性一般。需求端原纸厂家需求延续清淡走势，部分原纸厂家原纸价格上涨乏力，对高价纸浆需求积极性一般，整体有限支撑纸浆市场走势。 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 4、豆粕 5、棕榈油 6、豆油 7、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎