棉花月度报告：种植帷幕拉开，聚焦天气升水

2024 年 4 月 1 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 种植帷幕拉开，聚焦天气升水 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，海外市场美国2月CPI以及PPI同比涨幅超预期，叠加劳动力市场仍具韧性，美联储降息预期降温。国内市场两会召开，1-2月经济运行起步平稳，实现5%的经济增长目标有条件基础。3月官方制造业PMI为50.8，比上月上升1.7个百分点，制造业景气水平恢复至扩张区间。美国农业部3月供需报告进一步缩窄全球产销差，且美棉销售进度偏快，库存维持低位运行，同时3月种植意向报告增幅不及市场预期，外盘价格有所支撑。国内市场早期意向种植面积调查同比小幅下降，新疆种植季陆续拉开帷幕。2024年1-2月棉花进口量处于高位水平。截至2月底棉花商业库存自高点开始回落，处于近5年来第二高位水平，工业库存水平窄幅波动。需求端偏弱运行，下游金三行情没有明显体现，纺纱利润走弱，产成品库存累积。国内1-2月纺服零售额同比小幅增加，欧美市场纺服终端补库需求有待进一步观察。 观点：进入4月份，中美棉花将进入播种生长期，国内棉花意向种植面积同比小幅下降，美国棉花意向种植面积同比去年上涨但不及展望预期，短期面积因素方面中性偏多。天气方面，国内市场可能面临平均温度较历史情况偏低植棉期相对后移的问题。市场交易重心逐渐从需求端向供应端转移，4月反弹回升的可能性偏高，后续跟随天气变化情况宽幅震荡调整。 策略：逢低做多、卖出看跌、买入看涨 重要变量：宏观走势；资金变化；地缘冲突 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1棉花种植意向调查............................................................................................ - 6 -3.2棉花采销进度................................................................................................... - 6 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 7 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................... - 9 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 11 - 一、行情回顾 3 月份美棉主力合约自高点回落，在 90 美分/磅附近震荡。前期偏低库存引发基金逼仓行为，随后高价美棉抑制美棉出口，中越买家陆续缺席，逼仓情绪有所降温，基金净多头连续下降，但最新棉花植棉意向报告结果低于 2 月预期，美棉基本面格局仍然偏强。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 3 月份国内市场下游消费旺季不旺，棉花主力合约围绕 16000 元/吨呈现震荡偏弱趋势。下游订单不足，开机率有所下调，成品库存出现累积趋势，当下纺织企业对 4 月订单多迷茫，但新疆棉花种植季拉开，供应端影响逐渐增强。 二、全球棉花供需情况 美国农业部 3 月供需报告对 2023/24 年度全球棉花供需情况作出调整，报告整体偏多。美国方面，产量下调 7.2 万吨至 263.4 万吨，使期末库存下降 6.5 万吨至 54.4 万吨。印度方面，产量上调 10.9 万吨至 555.2 万吨，消费上调 6.5 万吨至 522.5 万吨，出口上调 8.7 万吨至 43.5 万吨，使期末库存下调 4.4 万吨至268.2 万吨；中国方面，进口上调 19.6 万吨至 280.9 万吨，消费上调 10.9 万吨至 816.5 万吨，使期末库存上调 8.7 万吨至 876.3 万吨；巴西方面，进口下调 0.2万吨至 0.2 万吨，使期末库存下降 0.2 万吨至 126.9 万吨。整体来看，全球棉花产量上调 3.1 万吨，消费量上调 10.5 万吨，期末库存下降 7.8 万吨至 1814.5 万吨，环比下降 0.4%。在美棉期末库存偏低以及全球产销差进一步缩窄的情况下对外盘价格有所支撑。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 棉花种植意向调查 根据国家棉花市场检测系统于 2023 年 11 月中下旬展开的全国范围棉花种植意向调查，样本涉及 14 个省(自治区)、46 个植棉县(市、团场)、1700 个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2024 年中国棉花意向种植面积 4040.7 万亩，同比减少 99.5 万亩，减幅 2.4%，其中，新疆棉花意向种植面积为 3539.3 万亩，同比小幅减少 77.0 万亩，减幅 2.1%。 3.2 棉花采销进度 据国家棉花市场监测系统对 14 省区 46 县市 900 户农户调查数据显示，截止2024 年 3 月 28 日，全国新棉采摘已结束；全国交售率为 99.9%，同比增长 0.1个百分点，较过去四年均值提高 0.1 个百分点。 另据对 60 家大中型棉花加工企业的调查，截止 3 月 28 日，全国加工率为99.7%，同比增长 1.9 个百分点，较过去四年均值增长 0.4 个百分点；全国销售率为 52.3%，同比下降 12.5 个百分点，较过去四年均值下降 10.0 个百分点。 据全国棉花交易市场，截止 3 月 28 日 2023/24 年度新疆棉累计加工 557.38万吨，较上一日增加 0.08 万吨，较去年同期减少 57.28 万吨，同比减幅 9.3%。 3.3 库存情况 统计局数据显示，2 月份棉花商业库存为 536.67 万吨，较上月下降 20.03 万吨；2 月份棉花工业库存为 88.87 万吨，较上月减少 0.82 万吨。截至 2 月底棉花商业库存自高点开始回落，处于近 5 年来第二高位水平，倒推出本年度 1 月份棉花消费较好，而 2 月因春节假期有所回落。棉花工业库存水平窄幅波动，处于同期较高水平。3 月份纱线库存指数为 21.13 天，较上月上升 3.15 天；3 月份坯布库存指数为 26.43 天，较上月下降 0.23 天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2024 年 1 月进口 34.5 万吨，2 月进口 29.5 万吨；2024 年 1-2 月累计进口 64万吨，同比增 185%，同比增 41.5 万吨；23/24 年度累计进口 173 万吨，同比增119%，同比增 94 万吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5 纺织企业加工情况 截止3月29日，根据棉纺织信息网统计，纺企棉花库存为26.8天，较上周减少0.2天；纺企棉纱库存为25.7天，较上周增加2.1天；织厂棉纱库存为11.9天，较上周减少1.3天；棉坯布库存为29.0天，较上周增加0.3天。截至3月29日，中国纱线负荷指数为59.6 %，较上周减少0.1%；中国坯布负荷指数为58.2%，较上周增加0.2%。下游有零星订单，整体好转幅度不大，棉纱影响不大，整体交投依然较淡。全棉坯布市场弱势持续，局部销售略有改善。南通家纺市场的家纺产品订单不及前期，家纺坯布需求走弱，织厂普遍反映后续订单不足，局部计划清明放假时长缓解生产压力。广东地区针织布订单上周略有好转，出货略增，但后续订单不足。 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6 纺织品需求情况 2024 年 1-2 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为 2521 亿元，同比上升 1.9%。其中 1-2 月服装零售额为 1887.3 亿元，同比上升 1.6%。2024 年 2 月纺织服装出口额为 178 亿美元，同比上升 22.5%。2024 年 1-2 月纺织服装累积出口额为 451亿美元，同比上升 10.4%。 从美欧日纺服进口数据来看，2023 年 12 月，欧盟纺织服装累积进口量为 74万吨，同比下降 8.5%；2024 年 1 月，美国纺织服装进口量为 67 亿平方米，同比下降 1.6%；2024 年 1 月，日本纺织服装进口量为 21 万吨，同比下降 7.5%。欧美市场纺服进口同比逐渐好转，考虑到红海问题提前补库，短期订单较好。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 四、总结及后期展望 基本面：宏观方面，海外市场美国2月CPI以及PPI同比涨幅超预期，叠加劳动力市场仍具韧性，美联储降息预期降温。国内市场两会召开，1-2月经济运行起步平稳，实现5%的经济增长目标有条件基础。3月官方制造业PMI为50.8，比上月上升1.7个百分点，制造业景气水平恢复至扩张区间。美国农业部3月供需报告进