资讯汇总2期【上海产经观察】上市公司三季报拆析：利润增长、杠杆率下降，地方国企整体业绩回升较多

资讯汇总 产业研究中心 2023.11.062期 【上海产经观察】上海经济同比增长，上市公司市值承压 2023.10.25 往期回顾 作者：赵子健 电话：021-38032292 邮箱：zhaozijian@gtjas.com 资格证书编号：S0880520060003 作者：徐淋 电话：021-38677826 邮箱：xulin028941@gtjas.com 资格证书编号：S0880523090005 【上海产经观察】上市公司三季报拆析：利润增长、杠杆率下降，地方国企整体业绩回升较多 摘要： 2023年1-9月，上海GDP、工业、投资、消费端正增长，居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨 0.3%。前9月，上海实现GDP3.30万亿元，同比+6%，其中第三产业增速较高，超过6%；工业同比+1.4%，涨幅较前8月缩窄；固定资产投资同比+25%；三大投资领域中，城市基础设施投资同比 +15.2%、工业投资同比+14.0%、房地产开发投资同比+26.9%；社会消费品零售总额增长16.1%；9 月，上海市CPI同比上涨0.8%；前三季度营业收入实现+2.4%增长，利润总额同比仅微+0.6%。 拆解上海区域非金融类上市公司三季报来看： 整体营业收入和净利润均增长、ROE提升，利润和ROE增长主要系中国东航亏损缩窄，其净利润从2022年前三季度亏损299.3亿元大幅缩窄至2023年前三季度亏损25.7亿元，变动额超过270亿元；除东航外，整体实际净利润下降1%；另外，整体杠杆率普遍下降、研发投入强度变化不大。 地方国企的业绩回升要普遍优于央企（不含东航）和非国有企业，但创利能力均有不同程度的下滑，而非国有企业杠杆率降低最多、但研发投入却增长最多。 从营业收入和利润绝对值来看，前十基本为上汽集团、宝钢股份等国有企业，基数较高；从业绩表现的相对增速来看，多以非国有企业为主；研发投入较高的企业大多位于科创板，与其科创定位密不可分。 近两周，总市值增长4.5%；分结构看，非国有企业增长最好，+5.4%，医疗保健行业增长最好，+7.7%，战新企业增长5.8%。另外，值得关注的是，市值涨幅较高的主要集中在工业、可选消费、医疗保健领域，换手率较高的则集中在工业、可选消费、材料和信息技术领域。 其他资本市场动态：近两周，上海共15家企业更新IPO/再融资项目审核/发行动态，公募reits近期均呈一定跌幅；恩捷股份（002812.SZ）决定终止本次以自有及自筹资金收购上海恩捷4.78%股权事项；江苏新能（603693.SH）终止收购上海鸿人新能源投资管理有限公司持有的安阳县美亮光伏电力有限公司80%股权。 产业发展前瞻。国产抗癌创新药在美获批上市、上海人大通过决定赋予“五个新城”更大的发展自主权、临港新片区设立200亿元科创投资基金 政策资讯概览。近两周新出台《上海发布进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》、 《上海市高质量孵化器建设评估管理办法（试行）》 风险提示：经济数据表现不及预期、资本市场动态调整、科技产业在商业化落地等阶段发展不及预期 1.经济形势追踪 导读：本报告跟踪了2023年10月23日-11月5日上海市区域经济和产业最新动态，具体包括经济形势追踪、资本市场动态、产业发展前瞻、政策资讯概览四部分。 2023年前三季度，上海经济呈恢复性增长态势 前三季度，上海实现GDP3.30万亿元，同比+6.0%，其中第三产业增速较高，超过6%；进出口总额3.17万亿元，同比+2.7%，出口增速高于进口增速；社会消费品零售总额1.38万亿元，同比+16.1%。 表1：2023年前三季度，上海各项经济数据普遍向好 项目 2023年前三季度金额（亿元） 上年同期金额（亿元） 同比增长（%） 地区生产总值 33,019.23 30,956.65 6.0 第一产业 56.42 55.74 2.1 第二产业 7,953.57 7,822.08 4.2 第三产业 25,009.24 23,078.83 6.6 进出口总额 31,665.63 30,899.23 2.7 出口额 12,989.26 12,513.92 3.9 进口额 18,676.37 18,385.31 1.8 社会消费品零售总额 13,778.99 11,864.63 16.1 数据来源：上海市财政局，国泰君安证券研究 工业端，2023年1-9月，上海规模以上工业总产值正增长，但相比前8 个月增长比例缩窄 1-9月，工业端，上海规模以上工业总产值28,724.54亿元，同比+1.4%， 但相比于1-8月+4.1%的增速缩窄；营业收入合计33,180.95亿元，同比 +2.4%；利润总额1,914.54亿元，同比+0.6%，主要受国有控股利润总额 -4.4%的拖累。 分股权性质看，国有控股类产值最高，达10,243.32亿元，同比增速最 快，达+9.1%；国有控股类营业收入最高，达12,154.21亿元，增速以私 人控股类居首，同比+6.1%；外商控股类利润总额最高，达626.09亿元，增速以外商控股类居首，同比+5.5%。 分行业属性看，前十大行业中，汽车制造业的产值、营业收入、利润总额均位列首位，分别达到5284.54亿元、6661.27亿元、272.24亿元；电气机械和器材制造业产值和营业收入同比增速最高，分别为17.6%、 13.9%，电力、热力生产和供应业利润增速最高，达2022年同期的41倍。 图1：规模以上工业企业2023年1-9月总产值及主要经济效益指标（按股权性质划分） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 国有控股私人控股港澳台商控股外商控股 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 工业总产值（亿元）营业收入（亿元）利润总额（亿元） 总产值同比增长（%）营业收入同比增长（%）利润总额同比增长（%） 数据来源：上海统计局，国泰君安证券研究 图2：规模以上工业企业2023年1-9月总产值及主要经济效益指标（按行业属性划分） 7,000.0 6,000.0 5,000.0 4,000.0 3,000.0 2,000.0 1,000.0 汽 计 通 电 化 专 电 石 黑 烟 车 算 用 气 学 用 力 油 色 草 制 子机 设 机 原 设 、 、 金 制 造业 设、备通 备制 械和 料造和 备制 热 加煤 属工冶 品业 制信造和 造业 器材 业化学 造业 生产 业及 业炼和 业其他电 制造 业 制品制 和供应 他燃料 压延加 0.0 -1,000.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 业力工炭其 工业总产值（亿元）营业收入（亿元）利润总额（亿元） 总产值同比增长（%）营业收入同比增长（%）利润总额同比增长（%） 数据来源：上海统计局，国泰君安证券研究 注：图中仅涵盖工业总产值前十的行业；电力、热力生产和供应业利润增速为2022年同期的41倍，未显示在图中；石油、煤炭及其他燃料加工业利润为负，利润增速未显示 投资端，2023年1-9月，上海市固定资产投资同比增长25.0%，房地产开发投资同比增长25.3% 1-9月，投资端，上海市固定资产投资同比+25.0%；三大投资领域中，城市基础设施投资同比+15.2%；工业投资同比+14.0%；房地产开发投资同比+26.9%。 房屋建设、销售方面，商品房施工面积15,893.09万平方米，+3.3%，其 中住宅施工面积+5.8%；商品房新开工面积1,398.62万平方米，-4.2%， 其中住宅新开工面积+3.8%；商品房竣工面积1,102.50万平方米，+29.4%。 其中住宅竣工面积+43.5%；商品房销售面积1,083.71万平方米，+10.3%，其中，住宅销售面积+9.0%。 图3：2023年1-9月上海市固定资产投资增长25.0% 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 工建交 业筑运 业仓储邮政业 信信批 息息发 技传和 术输零 服、售 务软业 业件 和 住金房 宿融地 和业产 餐业 饮业 城电交交邮市力通通电基建运运通础设信输输信 设、 施邮 投电 资通 公公市 用用政 设事建 施业设 同期增长（%） 数据来源：上海市统计局，国泰君安证券研究 表2：2023年1-9月上海市房地产开发投资增长25.3% 指标名称 1-9月 同比增长（%） 房地产开发投资（亿元）25.3 住宅32.1 办公楼4.6 商业营业用房15.2 房屋建筑、销售面积（万平方米） 施工面积 15,893.09 3.4 住宅 7,387.51 5.1 新开工面积 1,602.11 -3.7 住宅 908.02 -2.9 竣工面积 1,203.68 32.6 住宅 711.82 47.3 销售面积 1,282.05 6.7 住宅 1,069.45 5.4 数据来源：上海市统计局，国泰君安证券研究 消费端，2023年1-9月，社会消费品零售总额增长16.1% 1-9月，上海市实现社会消费品零售总额13,778.99亿元，同比+16.1%。 分行业看，批发和零售业实现零售额12,649.56亿元，同比+14.4%；住 宿和餐饮业实现零售额1,129.43亿元，同比+39.6%。 分商品类别看，吃、穿、用、烧的商品零售额分别为2,786.98亿元、3,274.79亿元、7,287.48亿元和429.73亿元，分别增长11.7%、25.3%、13.8%和22.2%，分别占社会消费品零售总额的20.2%、23.8%、52.9%和3.1%。 图4：消费端，2023年1-9月，社会消费品零售总额增长16.1% 14,000.0 12,000.0 10,000.0 8,000.0 6,000.0 4,000.0 2,000.0 0.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 批住住 发宿宿 零的餐的餐 售商饮商饮 — — 业品业品业 吃穿 住住 宿宿 的餐的餐 商饮商饮 — — 品业品业 用烧 零售金额（亿元）同比增长（%） 数据来源：上海市统计局，国泰君安证券研究 注：吃类商品指粮油、制品、饮料、烟酒类等吃类商品；穿类商品指服装、鞋帽、针纺织品等穿着类商品；烧类商品指用于炊事、取暖、照明和动力用的各种燃料；用类商品指除了吃类、穿类、烧类之外的商品。 2023年9月，上海市居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.3% 各类商品及服务价格同比变动情况：9月，上海市CPI同比上涨0.8%；其中，消费品价格下降0.3%，服务价格上涨2.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.6%；食品烟酒类价格同比下降0.7%。 各类商品及服务价格环比变动情况：9月，上海市CPI环比上涨0.3%；其中，消费品价格上涨0.7%，服务价格下降0.1%；扣除食品和能源价格的核心CPI环比持平；食品烟酒类价格环比上升0.9%。 图5：2023年9月，上海市居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.3% 103 102 101 100 99 98 97 96 2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 上海CPI：当月同比上海CPI：当月环比 数据来源：上海市统计局，国泰君安证券研究 1.资本市场动态 拆解上海区域非金融上市公司一：工业业绩增长良好、房地产依然承压从上海区域非金融类上市公司2023年前三季度业绩表现来看： 在总量方面，业绩普遍向好，前三季度营业收入合计37,069.2亿元，同比+2.6%，净利润合计1,493.7亿元，同比大增21.0%。当然，需要注意的是，仅中国东航一家，净利润便从2