煤炭行业事件快评：进口关税恢复，炼焦煤影响较大
国泰君安证券 GUOTAIJUNAN 股票研究 2024.01.01评级：增持 进口关税恢复，炼焦煤影响较大上次：增持 分行业评级 黄涛(分新师)邓琦(分析师) 6(8r298s~120010-83939875 行业事件快评 huangtaa@gtjai.camdeigichereqit24452getixs.co 证书编号S0S80515090001Su85052305(003 本报告导读：相关报告 2024年超，我国约有43%的煤氮进口受关税恢复影响，其中炼焦煤和动力煤受影响滨质《煤发行业氢品库》 占比约为93%和25%；受关税恢复影响较大的国家主要为低罗斯和蒙古。2023.12.25 操发6媒价落有文择，送质板块配置价 摘要： 事件：12月29日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进2023.12.24 出观划（2024》，自2024年1月1日起实施， 2024年起，我国约有43%的煤炭进口受关税恢复影响，其中炼焦煤和动力煤受影响占比约为93%和25%，自2024年1月1日起，我 2023.12.21 国对部分商品的进出口关税进行调整，恢复煤炭进口关税，其中无2023.12.17 烟煤、炼然煤、褐煤关税3%，动力煤6%，由于澳大利亚、东盟煤氮煤价囊荡有支择，美关注板块配置价 值3 证券 研究报告 （印尼等）按照自贸协定仍维持0关税，不受关税恢复影响。2023年1-11月，我周进口煤炭总量4.27亿吨，和除澳大利亚及印尼后， 剧余国进口占比约42.7%，2024年起将受进口关税恢复影响。其 中，约93.4%和25.2%的炼焦煤和动力煤受关税恢复影响。 受关税快复影响较大的家主要为俄多斯和蒙古，2023年1-11月，我国自我罗新和蒙吉进寸烘炭总量分别为0.95和0.62亿吨，占总进 口量的22.1%和14.5%，其中载罗斯和蒙古动力煤进口占比分别为17%和5%，炼焦煤占比分别为27%和52%。根据当前市场价格测算，1）俄罗斯Q5500和索古图04800动力煤价格分别约为930和455元/吨，按6%关税征收，增加进口成本分别为56、27元电：2） 俄罗斯K4主然，K10疫焦煤和蒙古焦原煤（甘其毛部产地价）分别为2225，1669和1530元/吨，按3%关税往收，增加进12成本分别为67、50、46无/吨按照当前利润空间测算，蒙煤剂润空间伤较大， 对进口影响不大，俄煤进口利润空间较小，若5方不予让利，将打 击贸易进口商积极性， 投资建议：煤价袁荡有支撑，值得重视的足煤炭板块在业绩有保降 垂加高股息下配置价值否显：12.26日兰花科创公告前三季度利润分 配方资，现金分红比例达62%：超市场预期、煤炭板决高分红价位 再次显。超期焦煤弹性优于动力煤，24Q1焦煤长办价上涨，拉动长办焦煤公司业赞上涨，推荐：1）长协焦煤：恒源烘电、淮北矿业、平烘股份、山西焦烘；2）高股息动力煤：中国神华，族西煤业、充矿能源、山煤国际；3）估值偏低，具备修复空间：华阳股 份、中能源、新集能源，兰花科创：4）成长&转型：电投能源， 甘者能化等 风险提示：全球油气价格超预期下跌；非电行业用煤需求不及预 请务必阅读正文之后的免责备款部分 2023.12.10 国泰君安证券 表1：主要覆益上市公司估值表 公司简款代码EPS（元/股）PE 新杂龙源 HS816L09 0.5) 1.02 1.05 f6.6 5.2 5.0 电视能漆 002128.SZ 1,78 2.06 2.13 8.0 6.9 6.7 墙待 恒源煤电 600971SH 1.81 3.90 5.3 6.2 5.9 增待 中国静华 601068.SH 3.50 3.24 3.28 9.0 9.7 9.6 601225.SH 3.62 2.62 3.04 5.8 8.0 6.5 增持 华加股会 HS8-009 1.95 1.54 1.84 5.0 6.3 5.3 000552.5Z 0.66 0.65 0.67 4.6 4.7 4.6 增持 600:88.5H 4,7) 7.77 4.7 7.3 6.4 增持 中达能源 G01898.5H 1,38 1.55. 1.62 6 增持 兰花科剑 HS171009 2,82 2.23 2.36 3.9 5.11 4.7 增持 2022A2023E2024B2022A2023E2024E 行业事件快评投资评奴 山煤国乐600516.SH13.522.885.06.15.1 601,01SI1 E60 1.12 1.27 5.8 5.5 5.0 7ZS≤8500 2.06 1.45 1.52 6.8 6.8 6.5 平煤股分 HS999L09 2,47 1.75 1.79 4.7 6.6 6.5 6K6N5SH 2,.53 2.281 5.9 5.8 34 增持 上海招速 GK548.SH 2.41 2.48 3.14 58 5f 44 增持 1907.HK 0.42 0.35 055 7.1 8.6 5.4 宝丰能漆 600589.SH 0,36 0.80 1.25 17.2 18.5 11.8 0639.HK +0 0.42 0.46 4.9 62 5.7 开洗股分 600997.SH 1.17 1.06 1,08 4.3 4.8 4.7 6(K40SH 1.01 0.67 079 6.1 9.2 7.8 盘江股分 HSS6X09 1x2 0.56 0.67 7.) 126 107 山西热亿增持 数据末德：wind.固泰茗安证券研究 注：收要价业32023年12月29日 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.of.3 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES行业事件快评 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会投予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保谨报告所采用的数据均末自合规渠道，分析逻辑基于作者留职业理解，不报告清晰准确增反误了作者的研究观点，力求融立、客现和公正，结论不受任何第三方的投意或 影响，特此声明。 免责声明 本报告议供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司“）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公 司的当想客户。本报告仪在相关法律许可的情况下发放，并仪为提供信息而发激，桃不构成任何广告。 本报告的信息求源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任向保证，本报告所款的资料、意见 不应作为口后函表现依据。在不同时期，本公司可发出马本报告所效资料，愈见及推侧不一致的报告。本公司不保证本报告济管信保持在最新大会，同时，本公司对本报告所告信意可在不发出油划的情形下微出修改，投资者回当目行关注相应的更新或旅改。 本报告中所指的投资股务可能不适合个别客户，不构或客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构表对任何人的投资建设。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与没资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任间责任，没资者务必注意，其据此做出的任何投资决策本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公可利用信息品离爱控制内部一个或多个法成，部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律并可的请 况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这典公同提供或者争取提供投资银行、财务读间或者金产品等相关股务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所 提到的公司的董事。 市场有风险，投资露速慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的难一参考因表，办不应认为本报告可以取代自已的判断。 在决定投资的，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策， 本报告版权仅为本公司所有，未丝书面许可，任机构和个人不得以任何影式鼎版、利、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、利发的，需在允许的范困内使用，并注明出处为“国泰若安证券研究”，且不得对本报告违行任何有将愿意的弓用、删节和悠改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告 的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中款及的证券。本报告不构成本公司向该机将之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构东不为该机构之客户因使用本报告或报告所获内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级说明 1.投资建议的比较标准培持相对护沃300指数涨幅15%以上 投资评缓分为股票评级和行业评缓， 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的 股票投资评级 蓬慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%~15%之间 公司股价（或行业指数》的激跌幅相对中性相对沪落300指数涨幅介于-5%~55 同期的深300担数涨跌幅为基准，相对沪涨300指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准增持明显强于护保300指数 提告发布日后的12个月内的公司股份 （或行业指数》的涨跌幅相对同期的沪 行业投资评级中性基本与护深300控数持平 深300搭数的涨跌幅。减持明显等于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海深圳北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广 深圳市衡田区益田路6003号荣超商北京市西城区会阳大街甲9号金融 场20层 务中心3栋27层 街中心岸楼18层 邮编200041518026100032 电话(021)3867666§(0755)23976888(010)83939888 Enail:garesnarchsstias.con 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3
