国君煤炭|进口关税恢复,炼焦煤影响较大

进口关税调整与煤炭行业影响分析

一、政策背景

• 时间与内容：2024年1月1日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，该政策自2024年1月1日起生效。
• 关税调整：针对部分商品的进出口关税进行了调整，其中包括恢复煤炭进口关税，涉及无烟煤、炼焦煤、褐煤的关税为3%，动力煤的关税为6%。

二、煤炭进口影响

• 影响范围：约43%的煤炭进口受到关税恢复的影响，具体到品种，炼焦煤和动力煤受影响的比例分别约为93%和25%。
• 主要受影响国家：俄罗斯和蒙古的煤炭进口受关税恢复影响较大，特别是动力煤和炼焦煤。

三、具体关税影响

• 进口成本增加：
  • 以当前市场价格计算，俄罗斯Q5500和蒙古国Q4800动力煤价格分别约为930元/吨和455元/吨，分别增加进口成本56元/吨和27元/吨。
  • 对应的焦煤种类（俄罗斯K4主焦、K10瘦焦煤和蒙古焦原煤）的关税分别为3%，增加进口成本分别为67元/吨、50元/吨和46元/吨。
• 利润空间评估：考虑到当前的利润空间，蒙古国的煤炭进口利润空间仍然较大，而俄罗斯的利润空间相对较小，可能影响贸易进口商的积极性。

四、投资建议

• 重点关注：煤炭板块在业绩稳定性和高股息率下的配置价值凸显，尤其是长协焦煤、高股息动力煤、估值合理的标的以及具有成长性或转型潜力的企业。
• 风险考量：全球油气价格波动和非电行业用煤需求的不确定性为投资带来的风险。

五、市场反应与策略

• 市场反应：兰花科创在12月26日公布了其前三季度利润分配方案，现金分红比例达到62%，超出市场预期，进一步突显了煤炭板块的高分红价值。
• 投资策略：鉴于上述情况，推荐关注长协焦煤、高股息动力煤、估值合理存在修复空间的标的，以及具有成长性或转型潜力的公司。

六、风险提示

• 全球油气价格：若全球油气价格超出预期下跌，可能对煤炭市场产生不利影响。
• 非电行业用煤需求：如果非电行业的煤炭需求低于预期，也可能对市场造成压力。

七、结论

本次关税调整对煤炭进口特别是炼焦煤和动力煤的进口成本产生直接影响，尤其是对于依赖进口的国家和地区。市场参与者需关注关税变化对成本、利润空间和供应链稳定性的影响，并据此调整投资策略。同时，考虑到煤炭板块的业绩稳定性、高股息率和潜在的成长性，该领域具有一定的投资吸引力。然而，投资者也需警惕全球油气价格波动和非电行业用煤需求的不确定性带来的风险。