风电机组招投标量价分析：10MW机组批量上市，陆风单价跌破千元

投资建议：目前风电机组价格的驱动因素主要是风机容量大型化，而非单纯“价格战”延续。风电机组大型化不仅是整机降本增效的重要途径，更体现了整机厂商的技术竞争力，也将对风电塔筒/管桩、主轴等核心零部件提出更高要求，风电整机及核心零部件龙头的竞争优势较为显著。此外，随着未来海上风电的发展，大兆瓦机组的需求将会进一步提升，相关企业也将重点受益。1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能、运达股份，受益标的：金风科技、电气风电；2）关键零部件环节，推荐金雷股份、东方电缆，受益标的：泰胜风能、天顺风能、大金重工、海力风电、日月股份。 陆风常规机型均价跌幅有所收窄。根据中国招投标公共服务平台发布的信息，据我们初步统计，2023年12月4日~12月10日，风电行业整机中标项目总规模250MW，其中陆风项目150MW，海风项目100MW。2023年12月以来，陆风中标均价1560元/kW，环比+11.33%，同比-13.28%。2023年12月4日~12月10日，陆风机组中标均价1767元/kW，环比+3.42%。，中标机型主要为6.XMW机组，跌幅已经有所收窄。 陆风机组大型化加速，10MW陆风机组批量上市。根据中国招投标公共服务平台发布的信息，自2023年11月以来，至少有3个单机容量10MW的项目开标或动工，包括：黑龙江华电宁安风水山风电项目（项目容量200MW，选用三一重能10MW机组）、内蒙古能源集团阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地项目（标段一500MW第1候选人为电气风电；标段二500MW第1候选人为明阳智能）、东方电气木垒项目（项目容量100万kw，东方风电10MW）机组。这也标志着我国陆上风电单机容量正式进入两位数时代。 陆风机组单千瓦投标价跌破千元。近日，内蒙古能源集团阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地项目风力发电机组（含塔筒）及附属设备招标采购开标，单机容量10MW，共计100台，最低投标报价为6.54亿元，扣除塔筒后单价约908元/kW，首次跌破1000元/kW，创陆风机组投标单价历史新低。 风险提示：下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、风电机组质量风险、上游原材料涨价风险 1.近期风电机组招投标量价盘点 近期，常规机型（6.XMW）的中标均价跌幅有所收窄，超大容量机型（10MW）批量上市，此类风机投标价已经跌破1000元/kW。根据中国招投标公共服务平台发布的信息，据我们初步统计，2023年12月4日~12月10日，风电行业整机中标项目250MW，其中陆风150MW，海风100MW；预中标项目合计1040MW，均为陆风项目。陆风中标均价1767元/kW（不含塔筒，下同），环比+3.42%；预中标均价932元/kW，环比-46.20%，系近期10MW陆风机组开始大规模参与招标所致。2023年12月以来，陆风中标均价1560元/kW，环比+11.33%，同比-13.28%，跌幅有所收窄。2023年12月4日~12月10日，新增风机招标容量规模合计708.5MW，均为陆风项目。 图1：月度加权平均风机中标单价（元/kW） 图2：周度加权平均风机中标单价（元/kW） 海风整机商积极参与大兆瓦陆风机组招标，电气风电及明阳智能预中标。 根据中国招投标公共服务平台在2023年12月8日发布的信息，内蒙古能源集团阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地项目的两个标段的中标候选人正式公布，其中标段一(500MW)的第1候选人为电气风电，报价65750万元；标段二(500MW)的第1候选人为明阳智能，报价65400万元。值得注意的是，本次预中标候选人排名第一的电气风电和明阳智能均为海上风机龙头，由于目前海风机组的单机容量普遍高于陆风机组，在海上风机的技术研发和经营积累，将有助于在陆上大兆瓦机型的竞争。 表1：内蒙古能源集团阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地项目中标候选人 2.投资建议 我们认为，目前风机价格下降的驱动因素主要是风机容量大型化，而非单纯的“价格战”延续。风电机组大型化不仅是整机降本增效的重要途径，更体现了整机厂商的技术竞争力，也将对风电塔筒/管桩、主轴等核心零部件提出更高要求，风电整机及核心零部件龙头的竞争优势较为显著。此外，随着未来海上风电的发展，大兆瓦机组的需求将会进一步提升，这些企业也将重点受益。1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能、运达股份，受益标的：金风科技、电气风电；2）关键零部件环节，推荐金雷股份、东方电缆，受益标的：泰胜风能、天顺风能、大金重工、海力风电、日月股份。 表2：投资建议一览 3.风险提示 下游需求释放不及预期。国内风电项目受政策影响，陆上风电受到土地资源限制，海上风电项目的审批涉及海上航路、军事等因素，因此风电项目施工进度可能存在不确定性，进而使风电机组订单需求滞后，影响行业需求释放。 行业内部竞争加剧风险。尽管目前“价格战”有所缓和，但不排除短期内出现极端低价竞标的可能，一旦蔓延发生系统性的低价竞标，而整机厂商降本增效的速率同步无法跟进，则可能导致风机毛利率大幅下降。 风电机组质量风险。在风机大型化节奏加快的过程中，如果整机厂商只追求单一指标的增长，忽略了机组可靠性、安全性等方面的因素，则可能会产生质量隐患，一旦发生事故不仅影响自身，还可能波及整个行业。 上游原材料涨价风险。风电机组产品涉及多种零部件，其成本受到上游原材料价格波动的影响，在风机价格处于低位的情况下，如果原材料价格发生大幅上涨，可能会对整机企业盈利情况产生不利影响。