商社行业周报：继续挖掘低估值黑马，关注寒假受益股

股票研究 2024.01.13 继续挖掘低估值黑马，关注寒假受益股 行——商社行业周报（2024.1.8-1.14） 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 继续挖掘版块低估值黑马机会以及寒假受益股。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城、重庆百货、家家悦；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生；③教育、酒店底部反转，建议精选低估值低位置的个股：三特索道、行动教育、锦江酒店、华住集团-S等。④寒假来临， 建议关注冰雪旅游、教培等板块的季节性机会。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-2.0%，消费者服务板块涨幅证-0.43%，在所有行业中分别位列5和6名（共30个行业）。未停牌券股票中，一起教育科技+48.94%，长白山+43.68%，中兴商业+35.87%，研茂业商业+25.26%，国芳集团+15.83%，全聚德+15.14%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�中国铁路预计春节前每报日安排旅客列车12700列左右，节后每日安排旅客列车12800列左告右，客座能力较2019年春运分别增长14.4%、12.6%；②移民局施行 便利外籍人员来华5项措施，包括放宽来华外籍人员申办口岸签证 条件、外籍人员在北京首都机场等枢纽空港口岸24小时直接过境免办查验手续等；③民航局发布，2023年民航行业预计亏损近300亿，2024年定下“行业整体盈利”目标；2）零售行业：🕔2024年1月9 日19点东方甄选“与辉同行”开播，开播仅3小时后，直播间销售 额已突破1.5亿元人民币；②TikTok是2023年全球下载量最高的移动应用程序，在AppStore和GooglePlay商店的下载量总和达10亿次；③东方甄选将保价机制进行升级。其中全部自营产品自支付之日起，食品保价7天，非食品保价30天。 公司公告：�中国中免：公司2023年实现营业收入675.76亿元 /+24.15%，实现归母净利润67.17亿元/+33.52%，归母净利率9.9%， 同比+0.7pct；②小商品城：预计2023年归母净利26.5-27.5亿元，同增140-149%，扣非净利24-25亿元，同增36-42%；③周大生：12月新开自营门店合计11家；截至2023年12月31日，公司门店总数 5106家，其中自营店331家，加盟店4775家；④峨眉山A：市委同意许拉弟同志任峨眉山旅游股份有限公司党委书记，免去�东同志峨眉山旅游股份有限公司党委书记职务。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《人次与收入环比改善，长途链表现亮眼》 2024.01.02 《岭南控股股权变更，国资文旅加速整 合》2023.12.17 《东方甄选架构变动，文旅企业迎整合周期》2023.12.17 《国资参与凯撒重组，行业有望估值修 复》2023.12.12 《量贩零食热度再起，教育股底部反弹》 2023.12.03 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.01.13） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.04 1,103 53.84 84.00 97.52 20 13 11 增持 周大生 002867.SZ 16.23 178 10.91 13.58 15.92 16 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 7.13 63 1.99 3.91 4.80 32 16 13 增持 老凤祥 600612.SH 67.00 350 17.00 21.54 25.14 21 16 14 增持 菜百股份 605599.SH 14.43 112 4.60 8.22 9.34 24 14 12 增持 豫园股份 600655.SH 6.23 243 38.26 35.75 38.59 6 7 6 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.67 642 68.37 89.08 95.50 9 7 7 增持 小商品城 600415.SH 7.22 396 11.05 25.09 29.51 36 16 13 增持 汇通达网络 9878.HK 30.10 154 3.77 5.17 6.66 41 30 23 增持 焦点科技 002315.SZ 29.40 92 3.00 3.91 4.95 31 24 19 增持 致欧科技 301376.SZ 24.88 100 2.50 3.85 4.85 40 26 21 增持 吉宏股份 002803.SZ 19.19 74 1.84 3.80 4.96 40 19 15 增持 华凯易佰 300592.SZ 22.68 66 2.16 3.68 5.35 30 18 12 增持 安克创新 300866.SZ 82.15 334 11.43 15.58 18.75 29 21 18 增持 赛维时代 301381.SZ 28.15 113 1.85 3.86 5.25 61 29 21 增持 超市 家家悦 603708.SH 13.02 84 0.54 2.84 3.59 156 30 23 增持 永辉超市 601933.SH 2.75 250 -27.63 5.51 8.53 -9 45 29 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.09 69 4.86 5.31 5.79 14 13 12 增持 百联股份 600827.SH 9.33 166 6.84 5.10 7.56 24 33 22 增持 百货 重庆百货 600729.SH 28.46 116 8.83 13.03 14.74 13 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.69 67 1.20 3.04 3.67 55 22 18 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.33 41 0.86 1.08 1.57 47 38 26 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 21.12 37 0.75 1.32 2.00 49 28 18 增持 百果园 2411.HK 5.90 85 3.38 4.27 5.32 25 20 16 增持 洪九果品 6689.HK 4.76 61 14.55 23.25 33.46 4 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.78 45 2.67 3.42 3.84 17 13 12 增持 苏美达 600710.SH 7.08 93 9.16 10.06 11.72 10 9 8 增持 孩子� 301078.SZ 8.12 90 1.22 2.37 3.14 74 38 29 增持 名创优品 9896.HK 42.75 491 7.23 23.27 28.08 68 21 17 增持 免税 中国中免 601888.SH 80.81 1,672 50.30 66.61 84.91 33 25 20 增持 �府井 600859.SH 15.62 177 1.95 9.31 11.79 91 19 15 增持 海南机场 600515.SH 3.47 396 18.56 11.15 15.15 21 36 26 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 29.22 313 1.13 12.42 17.09 277 25 18 增持 首旅酒店 600258.SH 15.20 170 -5.82 8.05 10.42 -29 21 16 增持 华住集团-S 1179.HK 25.60 760 -13.75 41.87 47.59 -55 18 16 增持 君亭酒店 301073.SZ 23.75 46 0.30 1.21 1.93 154 38 24 增持 金陵饭店 601007.SH 8.39 33 0.42 0.75 0.92 78 44 36 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 29.73 77 0.94 2.86 3.83 82 27 20 增持 海伦司 9869.HK 3.37 39 -16.01 3.42 4.38 -2 11 9 增持 海底捞 6862.HK 14.08 713 13.74 51.14 59.33 52 14 12 增持 九毛九 9922.HK 5.53 72 0.49 5.76 9.30 147 13 8 增持 呷哺呷哺 0520.HK 2.29 23 -3.53 1.42 3.11 -6 16 7 增持 广州酒家 603043.SH 19.36 110 5.20 5.86 6.90 21 19 16 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.22 50 -4.69 2.44 7.26 -11 21 7 增持 百胜中国 9987.HK 296.80 1,098 34.48 63.49 69.97 32 17 16 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 25.69 504 4.88 33.08 54.84 103 15 9 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.67 77 -3.34 3.73 5.32 -23 21 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 9.85 258 0.10 8.65 12.46 2,581 30 21 增持 黄山旅游 600054.SH 11.65 85 -1.32 4.14 4.85 -64 21 18 增持 天目湖 603136.SH 19.40 36 0.20 1.49 1.97 181 24 18 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.35 39 0.04 1.26 1.37 987 31 29 增持 长白山 603099.SH 31.51 84 -0.57 1.63 1.82 -147 52 46 增持 三特索道 002159.SZ 16.43 29 -0.77 1.14 1.34 -38 26 22 增持 复星旅游文 化 1992.HK 5.52 62 -5.45 4.75 7.24 -11 13 9 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.08 70 -2.21 0.95 2.72 -31 73 26 增持 同程旅行 0780.HK 16.36 335 6.46 20.48 26.74 52 16 13 增持 携程集团 1179.HK 25.60 760 13.67 79.18 90.79 56 10 8 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 25.52 50 2.91 2.01 2.62 17 25 19 增持 北京人力 600861.SH 18.80 106 -2.15 6.59 10.09 -50 16 11 增持 BOSS直聘 2076.HK 58.05 470 7.99 19.24 24.83 59 24 19 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 7.58 92 4.17 5.37 6.53 22 17 14 增持 教育 行动教育 605098.SH 39.11 46 1.11 2.19 2.93 42 21 16 增持 正元智慧 300645.SZ 17.29 25 0.71 1.53 1.84 35 16 13 增持 国新文化 600636.SH 9.97 44 1.34 1.55 1.84 33 28 24 增持 数据来源：Wind、国泰君安证