环保行业周报：大规模设备更新带动汽车拆解等再生行业发展

股票研究 2024.03.22 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 大规模设备更新带动汽车拆解等再生行业发展 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 上周CEA周成交103万吨，周成交均价85元/吨。地方碳配额周成交62万吨，周成 交均价48元/吨，环比增长84%。全国CCER周成交5,278吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+4.80%、+0.87%、+3.84%、-1.46%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨4.54%、0.28%、2.60%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：大地海洋（+38.95%）、华宏科技（+24.66%）、侨银股份（+21.50%）、永清环保（+20.35%）、格林美（+15.94%）。3）跌幅前�名分别为：赛恩斯 （-4.71%）、首航高科（-3.78%）、洪城环境（-2.53%）、久吾高科（-1.98%）、蓝盾光电（-1.38%）。 CEA周成交103万吨，地方碳配额周成交62万吨。上周全国碳市场碳排证放配额（CEA）成交103万吨，较前一周增长1%，周成交均价84.50元/券吨，与前一周持平。地方交易所碳配额上周成交62万吨，较前一周下降研76%，周成交均价48.38元/吨，较前一周增长84%。上周各地方交易所究中，碳配额成交均价最高为北京碳配额83.65元/吨，最低为福建碳排放配报额29.05元/吨。上周地方交易所CCER成交5,278吨，环比下降99%。告碳中和信息速递：国家发展改革委、住房城乡建设部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》的通知要求，到2025年，建筑领域节能降碳制度体 系更加健全，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上。 周度投资观点：国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。重点领域设备替换更新市场年规模超5万亿，设定设备高能效、 数字化要求，目标报废汽车以及废旧家电回收量高增。教育、医疗领域设备升级释放科学仪器采购需求，市政基础设施结合城市更新以及老旧小区改造开展换代，老旧农机围绕节能降碳进行更新。配套标准完善催化资源回收利用率提升，设备更新改造提速。投资建议：1）汽车更新迭代加速，回收体系完善催化报废汽车回收量提升，推荐拥有报废汽车拆解业务的华宏科技。2）再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。3）科学仪器采购需求有望扩容，推荐雪迪龙、莱伯泰科、钢研纳克，受益标的新芝生物。4）农用机械更新有望新增尾气催化剂需求，推荐中自科技，受益标的艾可蓝、奥福环保。5）高能效设备改造需求释放，受益标的瑞晨环保。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 相关报告 《碳足迹体系加速完善，应对欧盟碳关税》 2024.03.15 《大规模设备更新，带动再生资源、科学仪器放量》2024.03.14 《政策促进新型电力系统建设，灵活性改造加速》2024.03.04 《设备更新改造推动再生资源利用率提升》2024.02.28 《梳理低估值高弹性环保个股》2024.02.22 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪5 4.环保行业上周重要事件回顾6 5.环保上市公司上周大事公告6 6.风险提示7 1.周度投资观点 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。七大领域实施设备更新替换，配套标准完善有望提升资源回收利用率，加速设备更新改造节奏，推荐再生资源、科学仪器板块。 重点领域设备替换目标报废汽车以及废旧家电回收量高增，配套标准完善催化资源回收利用率提升。1）行动方案提出，目标到2027年，重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，提升高能效、数字化设备 使用率，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，废旧家电回收量较2023年增长30%。2）由于我国再生资源回收行业门槛低，以小型企业为主。由于目前整体技术水平偏低，终端产品附加值低，且造成环境二次污染。本次行动方案将加强资源回收循环利用，完善配套循环利用体系以及标准。我们认为，配套标准以及体系完善将提升资源回收利用率，加速设备更新改造节奏。 细分领域相关投资机会： 市政基础设施补短板，配套物联智能监测设备更新迭代需求释放。“十三🖂”期间，我国持续加大市政基础设施投入，然而存在基础 设施发展不平衡的问题。“十四🖂”由增量建设向存量提质增效调整。根据行动方案，市政基础设施推进污水、垃圾处理设施补短板，城市配套物联智能感知设备更新迭代。 教育、医疗领域设备升级释放科学仪器采购需求。行动方案提出，高校更新教学与科研技术设备，医疗卫生机构实施设施迭代升级。 我们认为，教育、医疗领域在财税政策支持下有望新增高端科学仪器采购需求。 老旧农机围绕节能降碳进行更新。“十四🖂”空气质量持续改善行动计划将基本消除非道路移动机械等“冒黑烟”现象，基本淘汰第一阶段及以下排放标准的设备，老旧农机报废将持续实施更新补贴政 策。 报废汽车源头回收量提升，报废机动车拆解市场扩容。报废机动车为我国主要的再生资源品之一，2021年报废机动车回收量678.5万吨，回收额277亿元，回收量与回收额均约占我国前十大主要再生 资源品总回收量与回收额的2%。“十三🖂”期间，我国报废机动车回收量由约500万吨增长至600万吨，折合年化复合增长率仅为 3.7%。本次行动方案目标至2027年大幅提升源头回收量，末端报废汽车拆解市场扩容在即。 重点行业主要用能设备能效要求基本达到节能水平，风机等高能耗设备改造提速。行动方案提出，将加快制定修订节能降碳、环保、 安全、循环利用等领域标准，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升。风机作为高耗能设备，用电量占全国总发电量比例约10%。我们认为，水泥、电力、矿业、铝业等“两高”行业改造风机等高耗能设备节奏有望 提速。 投资建议： 1）再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 2）市政基础设施配套物联智能监测设备以及高端科学仪器采购需求有望扩容，推荐雪迪龙、莱伯泰科、钢研纳克，受益标的新芝生物。 3）农用机械更新有望新增尾气催化剂需求，推荐中自科技，受益标的艾可蓝、奥福环保。 4）回收体系完善催化报废汽车回收量提升，推荐拥有报废汽车拆解业务的华宏科技。 5）高能效设备改造需求释放，受益标的瑞晨环保。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 中自科技 688737.SH 24.28 -0.73 0.45 1.10 - 54.0 22.1 增持 雪迪龙 002658.SZ 6.73 0.45 0.40 0.54 15.0 16.8 12.5 增持 三联虹普 300384.SZ 14.42 0.75 0.96 1.18 19.2 15.0 12.2 增持 高能环境 603588.SH 5.79 0.45 0.60 0.75 12.9 9.7 7.7 增持 钢研纳克 300797.SZ 11.50 0.30 0.35 0.45 38.3 32.9 25.6 增持 卓越新能 688196.SH 27.18 3.76 2.76 3.81 7.2 9.8 7.1 增持 华宏科技 002645.SZ 11.35 0.70 -0.27 0.65 16.2 - 17.5 增持 莱伯泰科 688056.SH 27.25 0.66 0.78 1.24 41.3 34.9 22.0 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-03-20盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+4.80%、 +0.87%、+3.84%、-1.46%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨4.54%、0.28%、2.60%。 涨幅前�名：大地海洋（+38.95%）、华宏科技（+24.66%）、侨银股 份（+21.50%）、永清环保（+20.35%）、格林美（+15.94%）。 跌幅前�名：赛恩斯（-4.71%）、首航高科（-3.78%）、洪城环境（-2.53%）、久吾高科（-1.98%）、蓝盾光电（-1.38%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 大地海洋华宏科技侨银股份永清环保格林美蓝盾光电久吾高科洪城环境首航高科赛恩斯 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交103万吨，较前一周增长1%，周成交均价84.50元/吨，与前一周持平。地方交易所碳配额上周成交62万吨，较前一周下降76%，周成交均价48.38元/吨，较前一周增长84%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额83.65元/吨， 最低为福建碳排放配额29.05元/吨。上周地方交易所CCER成交5,278 吨，环比下降99%。 国务院办公厅关于转发国家发展改革委、住房城乡建设部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》的通知 方案要求，到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建 建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023 年增长0.2亿平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑领域节能降碳取得积极进展。到2027年，超低能耗建筑实现规模化发展，既有建筑节能改造进一步推进，建筑用能结构更加优化，建成一批绿色低碳高品质建筑，建筑领域节能降碳取得显著成效。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/zcwj/gwywj/202403/t20240318_1068599.shtml 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 全国重庆广东深圳湖北福建北京上海天津四川 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知 方案提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。