深圳天然气价格联动点评：顺价改革再进一步，毛差修复趋势延续

该研报关注的是城市燃气（城燃）公司售气毛差的普遍性修复趋势，特别强调了深圳燃气作为典型案例的市场表现和政策影响。

核心事件与政策调整：

• 深圳市发改委于2024年3月15日发布《通知》，对管道天然气销售价格进行了调整，包括上调管道燃气售价、调整居民及非居民管道天然气基准价格，以及上调管道天然气采购成本和基期成本。
• 此次调整被视为深圳天然气顺价改革的进一步推进。在此之前，深圳的居民气价已降至珠三角地区的较低水平，导致城燃公司的盈利压力增加。此次调整后，预计对深圳燃气的净利润将产生约2.6亿元的正面贡献。

市场影响与潜在机遇：

• 普遍性提升：深圳的政策调整被视为行业普遍性提升售气毛差的信号。自2022年以来，代表性的城燃公司售气毛差普遍低于历史平均水平。随着国家发改委《指导意见》的发布，以及多个省份建立天然气上下游价格联动机制，市场预期城燃公司的售气毛差有望普遍提升。
• 案例示范效应：深圳的政策调整不仅对本地城燃公司产生直接影响，还可能激励其他地区加快顺价改革，促进整个行业毛差的改善。

风险考量：

• 天然气消费量风险：若未来天然气消费量低于预期，可能对城燃公司的收入和盈利能力构成挑战。
• 顺价幅度与进度不确定性：天然气顺价的幅度和进度存在不确定性，这可能影响城燃公司的财务预期。
• 接驳成长风险：除了天然气销售业务外，城燃公司的接驳业务增长也可能面临低于预期的风险。

总之，该研报认为，在国家推动天然气市场化改革的背景下，深圳燃气的政策调整为城燃公司售气毛差的普遍性修复提供了积极信号，同时强调了这一趋势背后的风险因素。推荐深圳燃气，并看好华润燃气、中国燃气、新奥能源等公司的表现。