《严把发行上市准入关提高上市公司质量》点评：提升市场投资价值，利好专业头部券商

事件：3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》点评： 《意见》旨在提升上市公司质量和投资价值，“强本强基”，增强资本市场内在稳定性，落实党中央、国务院对监管工作的要求。上市公司是市场之基。然而，上市公司财务造假、大股东违规侵占上市公司利益等违法行为仍时有发生，违规减持严重影响投资者信心，分红的稳定性、及时性和可预期性相对不足，上市公司对自身投资价值的重视程度不够，上市公司质量与经济社会高质量发展的要求和投资者的期待相比仍有差距。《意见》旨在从源头及各方面提升上市公司质量和投资价值，“强本强基”，增强资本市场内在稳定性，落实党中央、国务院对监管工作的要求。 《意见》聚焦从源头提高上市公司质量，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，同时推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护。1. 从源头提高上市公司质量，压紧压实发行监管全链条各相关方责任： 1）拟上市企业要树立正确的“上市观”，现代企业制度要有效运行，对信息披露的质量要承担起第一责任。2）中介机构要履行好“看门人”职责，充分运用资金流水核查等方式确保财务真实性。3）交易所要承担起审核主体责任，强化对拟上市企业的审核力度，严格监管高定价超募。4）证监会也将抓好建制执制和统筹协调，大幅提高现场检查比例，深化跨部委监管协作，对于出现欺诈发行等违法违规情形的要进行全链条回溯和问责。5）对于上市门槛提出更加严格的要求，研究提高部分板块的上市指标，从严监管未盈利企业上市。2.推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护：加强信息披露监管，严惩业绩造假；全面完善减持规则体系，防范绕道减持；加强现金分红监管；推动上市公司加强市值管理，积极开展回购、注销。 预计我国资本市场的投资价值将显著提升，吸引更多资金流入，利好资本市场长期发展。同时企业服务的专业性和合规性将更为关键，利好企业服务专业、合规的券商。1）预计将我国资本市场的投资价值将显著提升，吸引中长期机构资金及居民财富流入资本市场寻求长期回报，利好资本市场的长期发展。2）企业服务更注重对上市公司质量的甄别能力和依法合规展业，专业性和合规性将更为关键，利好企业服务专业、合规的券商。 投资建议：建议增持企业服务更为专业、合规的券商以及业绩弹性更大的金融科技标的，个股推荐中信证券、中金公司、华泰证券以及同花顺。截至3月15日，券商板块PB估值1.27倍，处于2012年以来的6.0%分位，安全边际和性价比高。 风险提示：权益市场大幅下行。 评级增持增持增持评级增持增持增持评级增持评级增持 EPS 中信证券中金公司华泰证券BVPS中信证券中金公司华泰证券EPS同花顺BVPS同花顺 2021A 2022A 1.791.44 2.231.57 1.471.22 2021A 2022A 16.1817.08 17.4920.55 16.3518.19 2022A 2023A 3.152.61 2021A 2022A 13.4813.61 2023E 2024E 1.721.97 1.291.55 1.421.60 2023E 2024E 17.3818.76 18.2719.69 17.1918.27 2024E 2025E 3.023.52 2023E 2024E 12.9313.63 2025E 2.26 1.89 1.78 2025E 20.35 21.41 19.47 2026E 4.21 2025E 14.47 P/E 中信证券中金公司华泰证券P/B 中信证券中金公司华泰证券P/E同花顺P/B同花顺 2021A 11.68 4.00 9.70 2021A 1.29 0.51 0.87 2022A 42.93 2021A 10.03 2022A 14.51 5.68 11.72 2022A 1.22 0.43 0.78 2023A 51.81 2022A 9.93 2023E 14.21 6.92 10.06 2023E 1.22 0.49 0.83 2024E 44.79 2023E 10.46 2024E 12.20 5.76 8.92 2024E 1.14 0.45 0.78 2025E 38.37 2024E 9.92 2025E 10.44 4.73 8.00 2025E 1.06 0.42 0.73 2026E 32.13 2025E 9.34 注：数据截至2024年3月15日；中金公司EPS、BVPS、股价均以人民币标记；数据来源：Wind，国泰君安证券研究