通信设备及服务行业点评：Sora引爆英伟达业绩，谷歌推出开放模型

OpenAI推出具有里程碑意义的AI文生视频模型Sora。与以往的文生视频模型Runway和Pika不同，Sora可以根据文本的提示，持续生成60秒的人物、动物和物体场景和镜头运动，或者扩展现有视频以及从图像中生成视频。OpenAI实现了将Transformer和扩散模型相结合的创新，通过将不同类型的视觉数据转换为统一的“视觉patch”，然后将原始视频分解为时空patch，让Sora在这个潜在空间内进行训练并生成视频。OpenAI发现，训练计算量越大，样本质量越高，训练数据源质量和数据中心基础设施将会成为未来各类AI应用模型的关注焦点。 英伟达公布第四季度财报，大超市场预期。公司营收221亿美元，高于2023年同期的60.5亿美元，市场预期204亿美元；净利润123亿美元，同比增长1259.26%；经调整后每股收益EPS为5.16美元，市场预期4.59亿美元。公司财报显示，人工智能芯片的销售十分强劲，来自各种云服务商和GPU提供商的大模型训练、数据处理的需求都在持续增长，四季度数据中心板块实现收入184亿美元，同比增长409%。由于Sora等生成式AI的庞大计算需求，英伟达对于AI行业的预期也更加乐观，英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，“加速计算和生成式AI已经到达了引爆点，全球各地的公司、行业需求都在激增。”Google推出新一代开放AI模型Gemma。谷歌表示，Gemma是一系列“轻量级”先进的开放式模型，采用与创建Gemini模型相同的研究和技术而构建。开发者可以使用Gemma“开放模型”系列免费构建人工智能软件，我们预计以谷歌Gemma为代表的开源大模型也将加速全民AI时代的来临。 投资建议：Sora等文生视频生成式AI的兴起，带动了以英伟达为代表的上游算力基础设施厂商的业绩猛增；同时以谷歌Gemma为代表的开源大模型也将加速全民AI时代的来临。海外AI应用的持续火爆反映出当前算力需求旺盛，多模态等AI应用爆发下供不应求。建议继续重点关注光互联和液冷板块。光互联层面，海外光模块核心标的：推荐天孚通信、新易盛；国产光模块核心标的：推荐光迅科技，受益标的华工科技；3）光芯片国产渗透机会：仕佳光子、光库科技。 液冷层面，受益标的有英维克、高澜股份、申菱环境、依米康、佳力图、润泽科技。 催化剂：AI出现包括应用；光通信技术创新持续演进； 风险提示：AI应用发展不及预期，光通信技术创新不及预期 1.AI应用端爆发，英伟达业绩超预期 事件点评：北京时间2月16号清晨，OpenAI发布文生视频AI模型Sora，与以往的文生视频模型Runway和Pika不同，Sora可以根据文本的提示，持续生成60秒的人物、动物和物体场景和镜头运动，或者扩展现有视频以及从图像中生成视频。 Sora：具有里程碑意义的AI文生视频模型 Sora相比于之前已经发布的AI文生视频模型有质的提升。截至2023年底，市场上共有21个公开的AI视频模型，例如Google的Lumiere、视频生成大模型Gen-2的开发商Runway、美国初创公司Pikalabs的Pika等。相比于之前的模型，Sora具有突破性的语义理解能力，并在生成时长，一致性方面具有显著优势。根据OpenAI的报告显示，Sora在理解地球物理世界层面有突破性的进展，但就目前已经发布的视频来看，Sora还有不少不符合客观逻辑的穿帮镜头，仍有较大的提升空间。 Sora采用Diffusion扩散模型，并同时采用了Tranformer架构。相比于之前的AI文生视频技术路线，OpenAI实现了将Transformer和扩散模型相结合的创新，通过将不同类型的视觉数据转换为统一的“视觉patch”，然后将原始视频分解为时空patch，让Sora在这个潜在空间内进行训练并生成视频。OpenAI发现，训练计算量越大，样本质量越高，训练数据源质量和数据中心基础设施将会成为未来各类AI应用模型的关注焦点。 图1：Sora生成视频画面 图2：Sora大语言模型训练原理 事件点评：北京时间2月22号凌晨，英伟达公布第四季度财报，公司营收221亿美元，高于2023年同期的60.5亿美元，市场预期204亿美元； 净利润123亿美元，同比增长1259.26%；经调整后每股收益EPS为5.16美元，市场预期4.59美元。 Sora等生成式AI应用驱动数据中心业务快速发展。根据英伟达四季度财报显示，人工智能芯片的销售十分强劲，来自各种云服务商和GPU提供商的大模型训练、数据处理的需求都在持续增长，四季度数据中心板块实现收入184亿美元，同比增长409%。由于Sora等生成式AI的庞大计算需求，英伟达对于AI行业的预期也更加乐观，英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，“加速计算和生成式AI已经到达了引爆点，全球各地的公司、行业需求都在激增。推动我们数据中心平台发展的因素日益多元化，包括大型云服务提供商和专业GPU提供商对数据处理、训练及推理的需求，以及企业软件和消费互联网公司的需求。汽车、金融服务和医疗等垂直行业目前已达到数十亿美元的规模。” 由于生成式AI的持续火爆，英伟达也调高了2025财年第一季度的收入展望，公司收入预计达到240亿美元，上下浮动2%；GAAP和非GAAP毛利率预计分别为76.3%和77.0%，分别上下浮动50个基准点。“从根本上来说，2025年及以后的持续增长条件非常好”。黄仁勋在分析师电话会中表示，由于生成式人工智能以及整个行业仍然在CPU主导转向英伟达制造的GPU主导的过程之中，因此对GPU的需求仍将保持较高水平。 图3：英伟达AI平台 事件点评：北京时间2月21日，Google推出新一代开放AI模型Gemma，这标志着谷歌成为继Meta之后，又一家试图走开源大模型路线的主要科技公司。谷歌表示，Gemma是一系列“轻量级”先进的开放式模型，采用与创建Gemini模型相同的研究和技术而构建。开发者可以使用Gemma“开放模型”系列免费构建人工智能软件。 Gemma有两个不同大小的模型权重：Gemma 2B和Gemma 7B。每个规格都包含预训练和指导调优的变体。谷歌还提供了一个新的“负责任生成AI工具包”，旨在指导开发人员创建更安全的AI应用程序。Gemma支持JAX、PyTorch和TensorFlow（通过原生Keras 3.0）的推理和有监督微调。现成的Colab和Kaggle笔记本可用，还与Hugging Face、MaxText、NVIDIA NeMo和TensorRT-LLM等流行工具集成。预训练和指导调优的Gemma模型可以在笔记本、工作站或Google Cloud上运行，并且可以轻松部署到Vertex AI和Google Kubernetes Engine（GKE）。 Gemma 2B和7B在其规模下表现出色，达到了业界领先的性能水平。 Gemma的设计遵循了谷歌的AI原则，旨在确保预训练模型的安全性和可靠性。谷歌使用自动化技术从训练集中过滤掉某些个人信息和其他敏感数据，以确保输出结果的安全和可靠。 图2：谷歌Gemma在8项基准测试中的8项以上均超过Llama-2模型 2.投资建议：关注光互联和液冷板块 Sora等文生视频生成式AI的兴起，带动了以英伟达为代表的上游算力基础设施厂商的业绩猛增；同时以谷歌Gemma为代表的开源大模型也将加速全民AI时代的来临。海外AI应用的持续火爆反映出当前算力需求旺盛，多模态等AI应用爆发下供不应求。建议继续重点关注光互联和液冷板块。光互联层面，海外光模块核心标的：推荐天孚通信、新易盛； 国产光模块核心标的：推荐光迅科技，受益标的华工科技；3）光芯片国产渗透机会：仕佳光子、光库科技。液冷层面，受益标的有英维克、高澜股份、申菱环境、依米康、佳力图、润泽科技 表1：相关标的盈利预测（截止至2月22日） 3.风险提示 AI应用发展不及预期。如果AI应用短期内无法实现大批量应用，对于AI的投入方而言可能投入产出比较低，或导致他们减缓对AI硬件端的投入。为此，我们认为如果下游AI应用发展不及预期可能导致AI光模块等板块受到不利影响。 海外开支不及预期。当前AI带来的投入主要来自北美云厂商客户，如果北美云厂商在后续AI硬件设施投入上不足，可能对产业上游（光模块等）需求拉动不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格