基础化工行业周报：PMI数据超预期，需求预期全面上修

2024.04.06 股票研究 PMI数据超预期，需求预期全面上修 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)�瑞健(研究助理) 报 周021-380384450755-23976795021-38031022 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comwangruijian028700@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880123070136 本报告导读： PMI数据超预期叠加美联储降息预期，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（04.01-04.03）上证指数涨跌幅为 0.92%，创业板指涨跌幅为1.22%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为4.22%，在30个板块中排2位。3.25-3.29的价格涨幅前🖂：NYMEX天然气（+6.27%）、蒽油（+6.25%）、氢氟酸（+5.70%）、丙烯酸（+5.69%）、煤焦油（山西）（+5.62%）。 基础化工行业周观点：3月官方制造业PMI环比回升1.7个百分点至 50.8%，显著高于Wind一致预期的49.9%，自2023年10月以来首证次回升至荣枯线以上，需求预期全面上修。“金三银四”旺季来临，券关注旺季有价格弹性的品种。两会5%左右的GDP目标以及连续发研行超长期特别国债释放稳经济积极信号。同时，在美国降息预期加持 究下，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前报处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应告关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近 尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香 精等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游 行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确 定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能 力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、亚香股份、通用股份，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.03 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.02 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.01 《本周氢氟酸涨幅居前，关注旺季有价格弹性品种》2024.03.31 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.31 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪10 4.1.轮胎行业10 4.2.农化行业11 4.3.氟化工行业：15 4.4.新材料行业16 5.3.25-3.29重点化工品价格与价差跟踪16 6.重点化工品价格及价差走势21 6.1.基础原材料22 6.2石化产品22 6.3化肥23 6.4农药24 6.5纯碱、氯碱24 6.6化纤25 6.7聚氨酯26 6.8其他27 7.风险提示30 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（04.01-04.03）上证指数涨跌幅为0.92%，创业板指涨跌幅为1.22%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为4.22%，在30个板块中排2位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为4.22%，在30个板块中排名2位 周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% 有色金属基础化工农林牧渔石油石化 钢铁轻工制造商贸零售 建材纺织服装 家电煤炭 电力设备及新能源 交通运输 综合建筑 食品饮料 汽车银行 消费者服务电力及公用事业 医药机械 非银行金融综合金融 电子房地产 传媒通信 国防军工计算机 -4% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：瑞泰新材+37.39%、奥克股份+33.27%、七彩化学 +29.28%、北方铜业+29.22%、雅运股份+25.80%； 股价周跌幅排名前🖂：宁科生物-19.19%、永悦科技-16.55%、博汇股份-14.50%、天禾股份-12.25%、润丰股份-11.92%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 瑞泰新材 37.39% 宁科生物 -19.19% 奥克股份 33.27% 永悦科技 -16.55% 七彩化学 29.28% 博汇股份 -14.50% 北方铜业 29.22% 天禾股份 -12.25% 雅运股份 25.80% 润丰股份 -11.92% 卓越新能 24.57% 安诺其 -11.54% 福莱新材 24.14% 诺普信 -11.14% 金瑞矿业 19.83% 中简科技 -8.88% 同大股份 19.08% 东方材料 -6.92% 翔丰华 18.87% 艾艾精工 -7.27% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 3月官方制造业PMI环比回升1.7个百分点至50.8%，显著高于Wind一致预期的49.9%，自2023年10月以来首次回升至荣枯线以上，需求预期全面上修。“金三银四”旺季来临，关注旺季有价格弹性的品种。两会5%左右的GDP目标以及连续发行超长期特别国债释放稳经济积极信号。同时，在美国降息预期加持下，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香精等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速 成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/4/3 EPS 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 84.90 5.96 5.36 6.27 14.24 15.84 13.54 002601.SZ 龙佰集团 增持 20.01 1.68 1.29 1.70 11.90 15.51 11.77 600426.SH 华鲁恒升 增持 26.99 3.38 1.69 2.18 7.99 15.98 12.38 600486.SH 扬农化工 增持 55.11 5.95 3.87 4.21 9.26 14.25 13.09 002597.SZ 金禾实业 增持 19.60 3.20 1.22 1.42 6.12 16.07 13.80 002984.SZ 森麒麟 增持 31.34 1.30 2.01 2.33 24.17 15.59 13.45 601966.SH 玲珑轮胎 增持 21.19 0.05 1.01 1.30 410.68 20.98 16.30 601058.SH 赛轮轮胎 增持 15.21 0.45 1.00 1.16 33.87 15.21 13.11 603713.SH 密尔克卫 增持 52.46 3.69 3.40 4.31 14.21 15.43 12.17 002930.SZ 宏川智慧 增持 15.82 0.54 0.76 0.96 29.08 20.82 16.48 300910.SZ 瑞丰新材 增持 40.76 2.86 2.63 2.46 14.25 15.50 16.57 603260.SH 合盛硅业 增持 51.96 7.23 2.31 2.73 7.19 22.49 19.03 688357.SH 建龙微纳 增持 39.70 3.53 1.84 2.51 11.24 21.58 15.82 002986.SZ 宇新股份 增持 14.30 1.51 1.77 2.05 9.50 8.08 6.98 300487.SZ 蓝晓科技 增持 46.63 1.15 1.40 2.00 40.39 33.31 23.32 688386.SH 泛亚微透 增持 32.92 0.94 1.40 1.69 35.03 23.51 19.48 600141.SH 兴发集团 增持 20.33 5.99 1.25 1.60 3.39 16.26 12.71 688300.SH 联瑞新材 增持 41.50 1.41 0.94 1.26 29.53 44.15 32.94 605399.SH 晨光新材 增持 13.46 3.31 0.38 0.56 4.06 35.42 24.04 688722.SH 同益中 增持 12.82 0.65 0.68 1.86 19.80 18.85 6.89 300721.SZ 怡达股份 增持 11.70 1.88 3.85 4.78 6.21 3.04 2.45 301100.SZ 风光股份 增持 16.26 0.42 1.24 2.08 38.89 13.11 7.82 301035.SZ 润丰股份 增持 58.66 5.97 3.58 4.62 9.82 16.39 12.70 300109.SZ 新开源 增持 20.88 1.45 2.07 2.62 14.37 10.09 7.97 000683.SZ 远兴能源 增持 6.17 1.44 0.41 0.75 4.28 15.05 8.23 000893.SZ 亚钾国际 增持 20.27 1.83 1.55 2.32 11.09 13.08 8.74 688269.SH 凯立新材 增持 29.54 1.62 0.88 1.54 18.26 33.57 19.18 300285.SZ 国瓷材料 增持 18.24 0.65 0.61 0.75 28.14 29.90 24.32 301373.SZ 凌玮科技 增持 26.18 0.84 1.17 1.53 31.17 22.38 17.11 001255.SZ 博菲电气 增持 31.50 1.11 0.50 0.77 28.43 63.00 40.91 300596.SZ 利安隆 增持 25.06 2.41 1.77 2.20 10.41 14.16 11.39 600160.SH 巨化股份 增持 22.30 0.94 0.37 0.82 23.61 60