2023年三季报点评报告：Q3业绩承压，毛利率环比逆势提升

下调目标价至25.52元，维持“增持”评级。考虑到行业竞争加剧/汇率波动对公司盈利能力产生一定影响，下调2023-2025年EPS预测至0.87（-0.13）/1.16（-0.20）/1.52（-0.23）元，同比+16%/+34%/+30%，参考可比公司给予公司2024年22倍PE，下调目标价至25.52元（原为30.00元），维持“增持”评级。 Q3业绩同环比下滑。前三季度营收35.8亿元，同比+9.5%，归母净利润5.7亿元，同比+16.4%，其中Q3营收12.2亿元，同比-4.4%，环比+2.4%，归母净利润1.7亿元，同比-18.8%，环比-14.9%。Q3业绩同环比下滑主要系22年Q3/23年Q2受汇率等因素影响基数较高。 Q3毛利率环比走强，期间费用率显著提升。Q3毛利率25.3%，同比-0.3pct， 环比+1.0pct。Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/2.9%/3.9%/2.0%， 同比+0.1pct/+0.4pct/+0.6pct/2.8pct， 环比+0.1pct/+0.5pct/+0.3pct/+5.2pct。公司Q3各项费用率同环比均有不同程度提升，其中财务费用受汇率影响提升明显。 “新客户”+“新业务”开启新成长空间。公司客户结构正朝多元化发展，新设墨西哥制造基地也有望加速北美地区新客户与新订单拓展。公司正积极布局“储能”业务，为千亿级市场，现已取得客户定点，开启广阔成长新空间。 风险提示：原材料价格波动的风险，下游客户销量不及预期的风险。